تجاوز القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) للإيثريوم القيمة المخففة بالكامل (FDV) مع ارتفاع الطلب المؤسسي

القيمة الحقيقية التي يتم بناؤها على شبكة إيثريوم تتجاوز حالياً سعر عملة $ETH نفسها. أظهرت بيانات منصة Token Terminal، التي شاركها المحلل والباحث ليون وايدمان، أن إيثريوم سجلت رقماً قياسياً مهماً؛ حيث بلغ تقييمها المخفف بالكامل (FDV) حوالي 210 مليار دولار، بينما وصل إجمالي القيمة المقفلة (TVL) إلى حوالي 260 مليار دولار.

هذا يعني أن القيمة الإجمالية للأصول المستخدمة في بروتوكولات إيثريوم تجاوزت القيمة النظرية لكل عملة $ETH التي سيتم إنشاؤها على الإطلاق. وهذا أمر لافت للنظر لأن قيمة TVL كانت في الغالب أقل من تقييم FDV لإيثريوم في الماضي، حتى خلال فترات الصعود السابقة.

وبحسب وايدمان، فإن هذا يشير إلى أمرين: إما أن نظام إيثريوم البيئي أصبح كبيراً جداً مقارنة بسعره الحالي، أو أن سعر عملة $ETH لم يرتفع بما يكفي بعد.

في الوقت نفسه، يشهد الاهتمام المؤسسي بعملة $ETH عودة للنمو. ففي الثامن من يوليو، تدفق حوالي 70 مليون دولار إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الخاصة بإيثريوم، وهو أكبر تدفق يومي منذ شهر تقريباً. ويأتي هذا بعد خمسة أيام متتالية من التدفقات الصافية التي بلغ مجموعها حوالي 162 مليون دولار.

عندما يشتري المستثمرون أسهم هذه الصناديق، يقوم مصدر الصندوق بشراء عملات $ETH الفعلية، مما يسحبها إلى حوزة مؤسسية طويلة الأجل ويقلص المعروض المتاح للتداول. لذلك، فإن التدفقات المستمرة لصناديق ETF تخلق طلباً حقيقياً فورياً على العملة.

لماذا قد تكون شبكة Robinhood Chain مهمة لـ $ETH؟

في الأول من يوليو، أطلقت منصة روبن هود (Robinhood) الشبكة الرئيسية العامة لـ “Robinhood Chain”، وهي شبكة طبقة ثانية (Layer-2) مبنية على إيثريوم. هذه الشبكة مصممة باستخدام تقنية Arbitrum وتهدف إلى التعامل مع التمويل اللامركزي (DeFi) والأصول الحقيقية المرمزة (RWAs) مثل الأسهم.

شارك حساب “Ethereum Daily on X” فكرة مثيرة للاهتمام حول أن تطوير روبن هود قد يفيد عملة $ETH على المدى الطويل.

شبكات الطبقة الثانية تعالج معاملاتها الخاصة، لكنها تعود لتسويتها على سلسلة إيثريوم الرئيسية بشكل دوري. بهذه الطريقة، تستفيد من أمان إيثريوم، وإجماعها، وتسويتها النهائية، وشبكة المدققين الخاصة بها. بدون هذا الاتصال، لن تكون شبكات الطبقة الثانية آمنة.

وبالتالي، إذا قام لاعبون كبار مثل روبن هود، والبنوك، وشركات التكنولوجيا المالية، ووسطاء الأوراق المالية ببناء تطبيقاتهم على شبكات الطبقة الثانية لإيثريوم، فإن حصة متزايدة من القيمة المالية ستعتمد في النهاية على إيثريوم. وعند تلك النقطة، ستصبح عملة $ETH هي الضمان الذي يؤمن بنية تحتية مالية تريليونات الدولارات.

بالإضافة إلى ذلك، تقول مؤسسة إيثريوم إن حوالي 76 مليار دولار من عملات $ETH هي في رهان (Staking)، وأن تعطيل نهائية إيثريوم سيكلف عشرات المليارات من الدولارات. وفقاً للافتراضات الحالية، سيحتاج المهاجم إلى حوالي 50 مليار دولار لإنهاء معاملات احتيالية، مما يثبت مرة أخرى نموذج الأمان الاقتصادي لإيثريوم.

أسئلة وأجوبة شائعة

• س: ماذا يعني أن القيمة المقفلة (TVL) تجاوزت تقييم إيثريوم المخفف (FDV)؟
  ج: يعني هذا أن الأصول المستخدمة فعلياً داخل تطبيقات إيثريوم تساوي الآن أكثر من القيمة النظرية لكل عملات $ETH الموجودة أو التي سيتم إنشاؤها. وهذا مؤشر قوي على أن النظام البيئي لإيثريوم ينمو بشكل أسرع من سعر العملة نفسها.
• س: كيف تؤثر صناديق ETFs الخاصة بإيثريوم على سعر العملة؟
  ج: عندما يشتري المستثمرون أسهم صناديق ETF، يقوم المصدر بشراء عملات $ETH حقيقية من السوق ويحتفظ بها. هذا يقلل من كمية $ETH المتاحة للتداول الحر، مما يخلق طلباً حقيقياً ويدعم ارتفاع السعر.
• س: كيف تفيد شبكات الطبقة الثانية مثل Robinhood Chain عملة $ETH؟
  ج: كلما زاد استخدام الشركات الكبيرة لشبكات الطبقة الثانية المبنية على إيثريوم، زاد اعتمادها على أمان إيثريوم لتسوية المعاملات. هذا يجعل $ETH عملة أساسية تؤمن بنية تحتية مالية ضخمة، مما يزيد من قيمتها وأهميتها على المدى الطويل.