أستاذ أندرو أوركهارت هو أستاذ المالية والتكنولوجيا المالية ورئيس قسم المالية في كلية برمنغهام للأعمال (BBS). هذه هي الحلقة الرابعة من سلسلة “البروفيسور كوين”، حيث أقدم رؤى هامة من الأدبيات الأكاديمية المنشورة حول العملات الرقمية إلى قراء موقع “ديكربت”. في هذه المقالة، سنستعرض صناديق العملات الرقمية.
تطور سوق العملات الرقمية
تحولت العملات الرقمية إلى جزء من القطاع المالي في السنوات الأخيرة. في البداية، كان على المستثمرين الراغبين في الدخول إلى هذا السوق شراء العملات بأنفسهم من البورصات، وتعلم كيفية عمل تقنية البلوكشين وإدارة مفاتيحهم الخاصة، بالإضافة إلى التعامل مع تخزين أصولهم الرقمية.
ولكن مع مرور الوقت، أصبح هناك طرق أخرى للدخول إلى هذا السوق. بدأت المنتجات المالية ذات العلاقة بالعملات الرقمية بالانتشار منذ عام 2017 بمشاركة منتجات مثل عقود “البيتكوين” الآجلة على منصتي CME وCBOE في ديسمبر 2017، وإطلاق ETFs المستقبلية في أكتوبر 2021، وتسجيل ETFs الفورية في يناير 2024، مما جعل من السهل للمستثمرين الحصول على عرض مالي في هذا المجال.
صناديق العملات الرقمية: الطريق الأسهل للبدء
اليوم، يمكن للمستثمرين الحصول على انكشاف للسوق من خلال الاستثمار في صناديق العملات الرقمية حيث تحتفظ هذه الصناديق بمحافظ مكونة من رموز رقمية وسيولة تُدار باحتراف بواسطة فرق استثمار تجمع عادة بين خبرات مالية وتقنية. تُظهر بيانات “Crypto Fund Research” أن متوسط قيمة الأصول المدارة لهذه الصناديق يتجاوز 150 مليون دولار، برسوم مماثلة لتلك المعتمدة في صناديق التحوط (رسوم الإدارة حوالي 2٪ ورسوم الأداء تزيد قليلاً عن 22٪).
أداء صناديق العملات الرقمية
هذه الصناديق تستثمر فقط في العملات الرقمية وتهدف إلى توقيت السوق نيابة عن عملائها لتفوق السوق. لكن ما مدى نجاحها، وما الإشارات التي تقدمها للسوق؟ كانت الدراسة الأولى التي فحصت أداء صناديق العملات الرقمية هي “Bianchi وBabiak” (2022)، حيث أظهرت أن هذه الصناديق تحقق عوائد وعوائد زائدة عن المعايير السلبية والعوامل الخطرة التقليدية. وهذا الأداء لا يمكن تفسيره بـ”الحظ” كما يقولون، مما يشير إلى أن هذه الصناديق تتفوق على سوق العملات الرقمية.
ومع ذلك، أظهرت دراسة متابعة من “Dombrowski et al” (2023) أن هناك فقط عدد قليل من صناديق العملات الرقمية التي تمتلك مهارات متفوقة، ونتيجة للطبيعة غير الطبيعية (المحرفة) لعوائد هذه الصناديق، فإن اختيار مقياس الأداء يؤثر على ترتيب الصناديق، لذا يجب أن نكون حذرين في الحكم على أدائها.
وأظهرت دراسة حديثة من “Conlon et al” (2025) أن هذه الصناديق تنتج عوائد زائدة لافتة بينما تواصل أفضل الصناديق أداءها الجيد في المستقبل، وأن هذا النجاح مرتبط بقدرة مديريها على توقيت السوق.
خصائص نجاح صناديق العملات الرقمية
ولكن، هل هناك خصائص معينة لصناديق العملات الرقمية تجعلها أكثر احتمالاً للتفوق على السوق؟ وجدت دراسة حديثة من “Urquhart and Wang” (2023) أن الصناديق التي يديرها مديرون لديهم خبرة سابقة في صناديق التحوط تحقق عوائد كبيرة، بينما لا يقدم المديرون ذوو الخلفية في العملات الرقمية أو البلوكشين أداءً أفضل. تشير هذه النتائج إلى أن خبرة إدارة الصناديق، بغض النظر عن الصناعة، هي عامل رئيسي في أداء صناديق العملات الرقمية.
لذلك، تشير الأدبيات الأكاديمية إلى أن الاستثمار في صناديق العملات الرقمية قد يكون جديراً بالاهتمام، حيث يمكن لهذه الصناديق أن تتفوق على السوق ويمكن لبعض المديرين بخصائص معينة تقديم عوائد أعلى من المتوسط. مع ذلك، مع إدخال ETFs الفورية للبيتكوين والإيثريوم في 2024، قد يكون هناك موافقات أخرى في الأفق، ومع تولي إدارة ترامب الرئاسة، يبقى أن نرى ما إذا كانت هذه الصناديق المُدارة ستستمر في التفوّق على السوق.
الأسئلة المتكررة (FAQs)
- ما هي صناديق العملات الرقمية؟
صناديق العملات الرقمية تهدف إلى توفير التعرض للسوق من خلال استثمارات في محافظ مكونة من رموز رقمية يتم إدارتها بشكل احترافي.
- كيف تقارن العوائد بين صناديق العملات الرقمية والمعايير التقليدية؟
أظهرت الدراسات أن صناديق العملات الرقمية تحقق عوائد أفضل مقارنة بالمعايير السلبية والعوامل التقليدية.
- ما هي العوامل المؤثرة في نجاح صناديق العملات الرقمية؟
تظهر الدراسات أن خبرة المديرين في إدارة الصناديق، خصوصاً تلك المكتسبة من صناديق التحوط، تلعب دوراً مهماً في نجاح صناديق العملات الرقمية.
