هل يشير التحول من التمويل المركزي إلى اللامركزي إلى قاع العملات الرقمية في الربع الثالث؟ البيانات تقول…

شهد سوق العملات الرقمية موجة من الخوف وعدم اليقين والشك (FUD) في الربع الثاني من العام، بعد انخفاض حاد في القيمة الإجمالية المقفلة (TVL). لم يكن هذا مجرد نتيجة لضعف تحركات الأسعار، بل حدثت عمليات اختراق متتالية للبروتوكولات تسببت في خسائر تجاوزت 600 مليون دولار. أدى ذلك إلى موجة نزوح جماعي للأموال، حيث سارع المستخدمون لإلغاء رهن أصولهم وتقليل تعرضهم لبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi).

لتوضيح حجم هذا الانسحاب، نذكر أن أكثر من 20 مليار دولار خرجت من بروتوكولات التمويل اللامركزي خلال الربع، مما دفع القيمة الإجمالية المقفلة لتنخفض إلى حوالي 70 مليار دولار، مقارنة بأعلى مستوى لها قبل أكتوبر 2025 والذي كان حوالي 150 مليار دولار. هذا يمثل أكبر انخفاض ربع سنوي في القيمة الإجمالية المقفلة منذ عام 2021، مما يسلط الضوء على السرعة التي تحول بها المتداولون إلى موقف يتجنب المخاطرة.

كانت منصة “إيف” (Aave)، وهي أكبر بروتوكول إقراض، مثالاً رئيسياً على هذا الاتجاه. فبعد اختراق KelpDAO، انخفضت القيمة الإجمالية المقفلة لـ “إيف” بنحو 18% إلى 17.8 مليار دولار خلال 24 ساعة، مع سحب المستخدمين للسيولة بسرعة من البروتوكول. ولم يقتصر البيع على “إيف” فقط، بل انتشر الخوف بسرعة عبر التمويل اللامركزي، مما دفع السيولة للخروج من بروتوكولات أخرى وخفض القيمة الإجمالية المقفلة لإيثريوم بأكثر من 10 مليارات دولار.

ولكن الآن، قد يبدأ الاتجاه في الانعكاس. سجلت منصة “إيف” على شبكة إيثريوم مؤخراً 1,806 عنوان محفظة جديد في يوم واحد، وهو أقوى نمو شبكي لها منذ أكتوبر 2021. على الرغم من أن بيانات يوم واحد لا تكفي لتأكيد التعافي، إلا أنها تشير إلى أن الاهتمام بالتمويل اللامركزي بدأ يتزايد مرة أخرى.

وبطبيعة الحال، السؤال هو: هل هذه أول إشارة على أن السوق يصل إلى القاع استعداداً لانتعاش محتمل في الربع الثالث؟

انتعاش التمويل اللامركزي مع تدفقات العملات المستقرة تشير لعودة الرغبة في المخاطرة

غالباً ما تكون العملات المستقرة من أوضح المؤشرات على أين تتجه رؤوس الأموال. ومن الملاحظ أن هذا الاتجاه بدأ يظهر بالفعل في الربع الثالث. فقد تراكمت سيولة العملات المستقرة عبر عدة شبكات رئيسية من الطبقة الأولى. أنهت سولانا الربع الثاني من عام 2026 برقم قياسي بلغ 16.6 مليار دولار من معروض العملات المستقرة. كما شهدت شبكة ستيلار زخماً متزايداً، حيث ارتفع حجم تحويلات العملات المستقرة لمدة 30 يوماً بنسبة 32.6%. وتظهر شبكة كاردانو نمطاً مشابهاً. وفقاً لمنصة DefiLlama، نما معروض العملات المستقرة الأصلي للشبكة بأكثر من 20% خلال الأسبوع الماضي.

عند النظر إلى هذه المقاييس مجتمعة، فإنها ترسم صورة واضحة. العملات المستقرة تعود إلى السلاسل، والقيمة الإجمالية المقفلة بدأت تتعافى، والنشاط عبر بروتوكولات التمويل اللامركزي الرئيسية يزداد. هذا الرأي يدعمه أيضاً أحدث تقرير من CryptoQuant، والذي أظهر أن إقراض التمويل المركزي (CeFi) تقلص بنسبة 6% على أساس ربع سنوي ليصل إلى 23.3 مليار دولار، وهو أول انخفاض له منذ الربع الثالث من عام 2024.

الخلاصة واضحة ومباشرة. مع تباطؤ النشاط على منصات الإقراض المركزية، يبدو أن السيولة تجد طريقها للعودة إلى التمويل اللامركزي، مما يشير إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر ارتياحاً لنشر رؤوس أموالهم على السلاسل مرة أخرى. إذا استمر هذا الزخم، فإن هذا التحول من التمويل المركزي إلى التمويل اللامركزي قد يكون أحد أولى العلامات القابلة للقياس على أن مشاعر تجنب المخاطرة في الربع الثاني تتلاشى، مما قد يضع الأساس لتعافي أوسع للعملات الرقمية في الربع الثالث.

الأسئلة الشائعة

• س: ما هو السبب الرئيسي لانخفاض القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في الربع الثاني؟
  ج: السبب الرئيسي هو موجة من عمليات الاختراق المتتالية للبروتوكولات، والتي تسببت في خسائر كبيرة. أدى ذلك إلى ذعر المستخدمين وسحبهم لأموالهم بسرعة من بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، مما أدى إلى انخفاض حاد في القيمة الإجمالية المقفلة بأكثر من 20 مليار دولار خلال الربع.
• س: ما هي العلامات التي تشير إلى أن السوق قد يبدأ في التعافي في الربع الثالث؟
  ج: هناك عدة علامات، منها: عودة العملات المستقرة مرة أخرى إلى شبكات البلوكشين الرئيسية مثل سولانا وستيلار وكاردانو، وارتفاع القيمة الإجمالية المقفلة تدريجياً، وزيادة النشاط على بروتوكولات التمويل اللامركزي الكبرى مثل “إيف” (Aave) والتي سجلت نمواً قياسياً في عدد المحافظ الجديدة. كما أن تراجع إقراض التمويل المركزي يشير إلى تحول السيولة نحو التمويل اللامركزي.
• س: ماذا يعني تحول الأموال من التمويل المركزي (CeFi) إلى التمويل اللامركزي (DeFi)؟
  ج: هذا يعني أن المستثمرين بدأوا يشعرون بثقة أكبر لوضع أموالهم في بروتوكولات التمويل اللامركزي مرة أخرى. هذا التحول يعتبر علامة إيجابية على أن مشاعر الخوف وتجنب المخاطرة التي سادت في الربع الثاني بدأت تختفي، مما قد يمهد الطريق لانتعاش أوسع في سوق العملات الرقمية.