انخفضت العوائد في مجال التمويل اللامركزي (DeFi) بشكل ملحوظ في عام 2026، وهو ما يُعتبر علامة على نضوج الصناعة. لكن اختراق بروتوكول Drift مؤخراً أثار قضية المخاطر التقنية وما إذا كانت العوائد الحالية تعوض قيمة الاحتفاظ بالأصول على البلوكشين.
هل انتهى عصر العوائد المرتفعة في التمويل اللامركزي؟
تستمر عوائد التمويل اللامركزي في الانخفاض عبر معظم البروتوكولات، ويبدو أن أيام الزراعة (Farming) ذات العائد المرتفع قد ولت. أصبح القطاع أكثر نضجاً، حيث تعتمد البروتوكولات على العملات المستقرة والعوائد المتوقعة للسندات أو صناديق النقود المُرمززة.
كانت أيام الذروة تعتمد غالباً على إصدار عملات جديدة لتعويض المخاطر، وكان المتداولون يستعيدون إيداعاتهم الأولية في فترة قصيرة.
المخاطر التقنية تتطلب عوائد أعلى
يرى مؤسس Inversion، سانتياجو آر، أن العائد على البلوكشين يجب أن يكون أعلى بكثير لتعويض المخاطر التقنية الحالية.
صرح سانتياجو آر في منشور على إكس: “يسألني الناس باستمرار: ما هو العائد الكافي للانتقال إلى البلوكشين؟ أعتقد أنه يجب أن يكون 18% على الأقل اليوم. أي شيء أقل من ذلك لا يستحق العناء أو المخاطرة”.
لم يقدم تفاصيل عن كيفية تحقيق هذا العائد، لكنه أشار إلى مخاطر العقود الذكية، والتعرض العام للمحافظ، والمخاطر الشاملة للبروتوكول.
أسباب انخفاض عوائد التمويل اللامركزي
انخفضت عوائد التمويل اللامركزي في الأشهر الماضية إلى أقل حتى من عوائد أذون الخزانة الأمريكية، والتي تبلغ 3.8% سنوياً. بالنسبة لبعض بروتوكولات الإقراض، تبدأ العوائد السنوية من الصفر تقريباً.
لا تزال هناك عوائد مرتفعة لأزواج السيولة الفردية على منصات التبادل اللامركزية، والتي تعوض مخاطر الخسارة غير الدائمة أو انهيار قيمة العملة. لكن معظم خزائن الإقراض مثل Aave V3 لديها عوائد أقل بكثير.
بينما يمكن للخزائن الفردية أن تقدم عوائد افتراضية عالية، فإن العوائد الإجمالية انخفضت إلى أدنى مستوى منذ عام 2022.
لم تعد هناك فترات عامة من العوائد الضخمة، ويرجع ذلك جزئياً إلى النظرة المتشائمة لسوق العملات الرقمية. تحدث العوائد المرتفعة فقط خلال فترات الضجة، لكن الحماس العام انتهى مع صيف التمويل اللامركزي الأول.
خاصة لأزواج سيولة العملات المستقرة، غالباً ما تكون العوائد أقل من 0.5%. بالنسبة لبروتوكول Morpho، يتراوح عائد الخزينة من الصفر تقريباً إلى 352% للخزائن الأكثر خطورة.
قدم بروتوكول Drift الذي تم اختراقه مؤخراً عوائد مرتفعة نسبياً تصل إلى 16%، مما يعكس جزئياً مخاطر العملات الرقمية. كانت خزائن البروتوكول تعتبر منخفضة المخاطر وناضجة، على الأقل حتى الاختراق الذي بلغ 280 مليون دولار في الأول من أبريل.
الأسئلة الشائعة
- لماذا انخفضت عوائد التمويل اللامركزي؟
انخفضت العوائد بسبب نضوج الصناعة، واعتمادها على أصول أكثر استقراراً، وانخفاض الطلب على الاقتراض، والنظرة الأقل تفاؤلاً لسوق العملات الرقمية. - ما هي المخاطر الرئيسية في التمويل اللامركزي؟
تشمل المخاطر: اختراق العقود الذكية، والتعرض لمحافظ المستخدمين الكبار، والمخاطر العامة للبروتوكولات، والخسائر الناجمة عن الثغرات الأمنية. - هل ما زالت العوائد المرتفعة ممكنة؟
نعم، لكنها أصبحت نادرة ومقترنة بمخاطر عالية جداً، وتظهر غالباً في أزواج سيولة محددة أو خلال فترات ضجة قصيرة، وليست القاعدة العامة كما في السابق.
