يتابع خبراء التشفير عن كثب مجموعة من مشاريع التمويل اللامركزي (DeFi) التي تعلن عن قيمة إجمالية مقفلة تصل إلى 950 مليون دولار.
شبكة مشبوهة بين مشاريع التمويل اللامركزي
وجه المحللون انتقادات لهذه المشاريع، مشيرين إلى أنها تقوم بإقراض الأموال بشكل متبادل فيما بينها لتضخيم القيمة الإجمالية المقفلة المعلنة. كما أثاروا شكوكاً حول مدى شفافية هذه المشاريع ومدى قدرتها على سحب استثماراتها بأمان لحماية عملاتها المستقرة ذات العائد، خاصة في حال حدوث أزمة سيولة مفاجئة.
كيف تعمل هذه الاستراتيجيات؟
تهدف مشاريع مثل YieldFi و Stream Finance إلى تحقيق عوائد من خلال استراتيجيات معقدة. ويقوم المستخدمون بإيداع عملات مستقرة عادية لسك عملات جديدة ذات عائد مثل yUSD و xUSD، ثم إيداعها في خزائن للحصول على عائد مرتفع يصل إلى 11.5% و 18%.
لكن التحليل يكشف أن هذه الخزانات تعتمد بشكل كبير على الاقتراض الدائري: حيث تقوم باستخدام الأصول ذات العائد كضمان للاقتراض مرة أخرى على منصات إقراح مثل Euler و Morpho، مما يخلق سلسلة من الاعتماد المتبادل لتعزيز العوادات المعلنة.
مشكلة الشفافية
تختلف درجة الشفافية بين هذه المشاريع بشكل كبير:
- بعضها يواجه صعوبة في توفير معلومات واضحة عن الأصول الأساسية.
- العديد من المراكز المالية تعمل برافعة مالية عالية جداً، مما يزيد من المخاطر.
- بعض المشاريع تعلن أن أدوات الإثبات “قيد التطوير” أو “قريباً”.
ردود الفعل من المشاريع المعنية
ردت بعض المشاريع على هذه الانتقادات:
- وعدت YieldFi بإجراء تدقيق خارجي وإثبات للاحتياطيات.
- أشار Stream Finance إلى وجود صندوق تأمين بقيمة 10 ملايين دولار، وخطط للحد من حجم بعض المراكز المالية.
- كما أعلن مديرو الأصول عن خطط لتقليل التعرض لهذه الأصول ذات العائد في أسواق الإقراض.
خلاصة الموقف
يعتقد العديد أن هذه الاستراتيجيات، رغم خطورتها المحتملة، قد تكون قادرة على العمل إذا تم إدارة سحب الاستثمارات بشكل منظم. ومع ذلك، تبقى المشكلة الرئيسية هي نقص الشفافية والتشابك الكبير بين المشاريع، مما قد يخلق ثقة زائفة تجذب المزيد من المستثمرين دون إدراك كامل للمخاطر الكامنة.
الأسئلة الشائعة
ما هي المشكلة الرئيسية مع مشاريع DeFi هذه؟
المشكلة الرئيسية هي أنها تستخدم الاقتراض الدائري بين بعضها البعض لتضخيم القيمة الإجمالية المقفلة المعلنة، مع نقص كبير في الشفافية حول الأصول الحقيقية التي تدعم عملاتها.
هل هذه المشاريع آمنة للمستثمرين؟
هذه المشاريع تنطوي على مخاطر عالية بسبب استخدام الرافعة المالية المرتفعة واعتمادها على بعضها البعض. أي مشكلة في أحدها قد تؤثر على الآخرين، خاصة في أوقات تقلبات السوق.
ماذا فعلت المشاريع للرد على هذه الانتقادات؟
بعضها وعد بتقديم إثبات للاحتياطيات وتدقيق خارجي، بينما ذكر آخرون أنهم يعملون على تقليل حجم المراكز المالية الخطرة وتحسين الشفافية في المستقبل.
