مؤشرات التمويل اللامركزي (DeFi) تعكس حذر السوق مع تحولات السيولة بسبب ترقية EigenLayer وإطلاق Berachain

على الرغم من المكاسب في أسواق العملات الرقمية بشكل عام، تشير اتجاهات التمويل اللامركزي (DeFi) الأخيرة إلى استمرار الحذر بين المستثمرين والمؤسسات. تظهر بيانات أبريل 2025، كما أوردها IntoTheBlock، انخفاضًا في مشتقات إيثريوم المربوطة بالـ Staking، ونشاطًا محدودًا في القروض عالية المخاطر، وزيادة في إصدار العملات المستقرة عبر آليات خاضعة للبروتوكول. من المتوقع أن يختبر إطلاق قيمة مقفلة بقيمة 2.7 مليار دولار من Berachain في 6 مايو ظروف السيولة عبر الشبكات المتوافقة مع EVM.

انخفاض حاد في توكنات الـ Staking السائلة

سجلت عدة توكنات Staking سائلة (LSTs) انخفاضًا كبيرًا في العرض خلال أبريل. شهد توكن Rocket Pool (rETH) أكبر انخفاض، حيث تراجع من أكثر من 700,000 توكن إلى أقل من 600,000 توكن حوالي 7 أبريل. كما انخفض كل من sETH2 وcbETH بشكل مستمر، حيث سجل cbETH الخاص بـ Coinbase تراجعًا حادًا بعد 10 أبريل.

انخفض توكن Wrapped Ether (wETH) من حوالي 2.45 مليون إلى ما يزيد قليلاً عن 2.40 مليون، بينما استقر توكن stETH الخاص بـ Lido في منتصف الشهر ثم بدأ في التراجع. ظل توكن pufETH متقلبًا، لكنه انتهى بأبريل في اتجاه هبوطي.

تأثير ترقية EigenLayer على توزيع LRT

تعكس هذه التغيرات استمرار عمليات السحب وإلغاء Staking عبر البروتوكولات. يتوافق هذا الاتجاه مع سلوك المستخدمين قبل تفعيل EigenLayer لوظيفة الـ Slashing، والتي زادت من مخاطر إعادة Staking. تحسبًا لذلك، سحب المستخدمون توكناتهم لتقليل التعرض للمخاطر قبل التحديث.

مع نجاح ترقية الـ Slashing، بدأت تدفقات LRT الصافية في التعافي. ومع ذلك، تركزت التدفقات الداخلة بشكل كبير في Ether.Fi، بينما استمرت المنصات الأخرى في تسجيل انخفاض في العرض، مما جعل Ether.Fi لاعبًا مهيمنًا.

يعزو المراقبون ذلك إلى عمق السيولة المتزايد للبروتوكول، الذي يجذب المشاركين الكبار مثل المؤسسات والحيتان. يبرز هذا التوزيع غير المتكافئ تحولًا في التفضيل نحو المنصات التي يُنظر إليها على أنها أكثر أمانًا أو كفاءة بعد التحديث.

ارتفاع عرض GHO عبر المسهلين البروتوكوليين

يستمر Aave Prime في تسجيل ارتفاعات قياسية في عرض العملة المستقرة GHO. يأتي هذا النمو من استخدام عقود المسهلين مثل LidoGhoDirectMinter، التي يمكنها إصدار GHO غير المضمون مباشرة في مجمعات Aave. تظل هذه التوكنات غير المضمونة في السوق وتحصل على فائدة العرض حتى يتم اقتراضها.

عندما يقوم مستخدم باقتراض GHO، تصبح مضمونة كما لو تم إصدارها مباشرة. يطبق Spark نموذجًا مشابهًا لتوسيع عرض العملات المستقرة مع الحفاظ على الضوابط الداخلية. مكنت هذه الاستراتيجية القائمة على المسهلين من زيادة أحجام الإقراض دون الاعتماد على مزودي السيولة الخارجيين، لكنها تشير إلى الحاجة لآليات مراقبة قوية لإدارة المخاطر النظامية.

إطلاق TVL في Berachain يشير إلى تقلبات سوقية قريبة

سيتم إطلاق قيمة مقفلة تبلغ 2.7 مليار دولار من خزائن Boyco على Berachain في 6 مايو. من المتوقع أن يتسبب هذا الحدث في تقلبات ليس فقط على Berachain، ولكن أيضًا عبر شبكة إيثريوم وشبكات EVM الأخرى، حيث يُعتبر أحد أكبر عمليات الإطلاق في يوم واحد في تاريخ DeFi الحديث. من المتوقع أن تزيد عوامل مثل الانزلاق السعري، ومعدل العائد السنوي (APR)، وقدرات الاستراتيجية في الأيام التالية للإطلاق بسبب تعديلات توزيع رأس المال.

الأسئلة الشائعة

• ما سبب انخفاض توكنات Staking السائلة في أبريل؟
  يعود الانخفاض إلى سحب المستخدمين لأصولهم تحسبًا لترقية EigenLayer التي أدخلت مخاطر أكبر على إعادة Staking.
• لماذا تتركز تدفقات LRT في Ether.Fi؟
  بسبب عمق السيولة الكبير للبروتوكول، الذي يجذب المؤسسات والمستثمرين الكبار الذين يفضلون المنصات الأكثر أمانًا بعد التحديث.
• كيف يؤثر إطلاق TVL في Berachain على السوق؟
  سيؤدي الإطلاق إلى تقلبات كبيرة عبر شبكات EVM بسبب ضخ سيولة هائلة دفعة واحدة، مما قد يؤثر على الأسعار واستراتيجيات التداول.