يؤكد مؤسس منصة كيرف فاينانس، مايكل إيغوروف، أن التمويل اللامركزي (دي فاي) لم يعد بإمكانه الاعتماد على حوافز التوسع في عرض العملات الرقمية لتحقيق النمو.
ضرورة التحول من الحوافز التضخمية إلى الإيرادات الحقيقية
في مقابلة مع كوينتيليغراف، قال إيغوروف إن مشاريع دي فاي يجب أن تولد إيرادات حقيقية بدلاً من الاعتماد على “انبعاثات” أو إصدارات العملات الجديدة لجذب السيولة. وأضاف: “يجب أن تأتي عوائدك من الإيرادات، وليس من العملات. أنت بحاجة إلى تدفق إيرادات حقيقي”. وذكر أنه إذا كانت العملة “لا تؤدي وظيفة مفيدة، فمن الأفضل ألا تصدرها من الأساس”.
مقارنة مع “صيف دي فاي” والعودة إلى الأساسيات
قارن إيغوروف الوضع الحالي بـ “صيف دي فاي” في عام 2020، عندما جذبت العوائد المرتفعة جداً رأس المال نحو المشاريع الجديدة. وقال إن الأرباح التخمينية كانت ترفع أسعار العملات وتزيد القيمة الإجمالية المقفلة (TVL). أما الآن، فأصبح المستخدمون يقيّمون المخاطر بشكل أكبر ولم تعد الأخبار وحدها تؤثر على الأسعار.
تأتي هذه التعليقات في وقت انخفضت فيه القيمة الإجمالية المقفلة في قطاع دي فاي بنحو 38% خلال الأشهر الستة الماضية، وفقاً لبيانات ديفي لاما.
مستقبل دي فاي: الإيرادات والأمان واللامركزية
يرى إيغوروف أن المشاريع “لا تستطيع الاستمرار دون إيرادات حقيقية”، وأن العوائد المستدامة يجب أن ترتبط بنشاط اقتصادي فعلي. كما شدد على أهمية الأمان التقني للمشاريع لسنوات قادمة.
وأوضح أن دور العملات يجب أن يكون لتحقيق اللامركزية في الحوكمة، وليس للتخمين والثراء السريع. بدون حوكمة لامركزية، قد يتم التعامل مع المشروع كخدمة مالية خاضعة للتنظيم.
من التخمين إلى البناء المستدام
قال إيغوروف إن الاهتمام التخميني تحول الآن نحو عملات الميم، مما يجعل عملات دي فاي تتداول بناءً على أساسياتها أكثر من الضجة الإعلامية. وأصبح من الصعب جذب “رأس المال المرتزق” الذي ينتقل بسرعة بين المشاريع بحثاً عن أعلى عائد.
كما لاحظ تغير هيكل السوق، حيث يتجه المتداولون الأفراد نحو أسواق العقود الآجلة الدائمة، بينما تتراكم المؤسسات على الأصول الفعلية. في المستقبل، ستتنافس مشاريع دي فاي الناجحة على أساس كفاءة رأس المال وتوليد الإيرادات، وليس على وعود العوائد الخيالية.
الأسئلة الشائعة
ما المشكلة الرئيسية في نموذج حوافز العملات الحالي في دي فاي؟
المشكلة هي الاعتماد على طباعة أو إصدار عملات جديدة لجذب المستخدمين، مما يخلق نمواً وهمياً وغير مستدام بدلاً من الإيرادات الحقيقية من استخدام الخدمة.
ما الحل الذي يقترحه مؤسس كيرف فاينانس؟
الحل هو أن تركز مشاريع التمويل اللامركزي على توليد إيرادات حقيقية وضمان أمانها التقني، وأن يكون للعملات دور حقيقي في حوكمة المشروع وجعله لامركزياً.
كيف تغير سلوك المستثمرين في سوق دي فاي الآن؟
أصبح المستخدمون أكثر حرصاً وتقييماً للمخاطر. لم يعودوا ينجذبون فقط نحو وعود العوائد المرتفعة، بل يبحثون عن مشاريع قوية في أساسياتها وتقنيتها وقادرة على الاستمرار.
