في منتصف عام 2022، واجهت أسواق العملات الرقمية انهيارًا قاسيًا. تبخر أكثر من 2 تريليون دولار من القيمة السوقية في غضون أشهر. أدى انهيار “تيرا”، متبوعًا بإخفاقات متتالية مثل “سيليسيوس” و”فوياجر” و”ثري آروز كابيتال”، إلى كشف الأساس الهش الذي تقوم عليه غالبية ما يسمى بنظام التمويل اللامركزي (DeFi).
لم تكن مجرد أزمة سيولة
كانت هذه الأزمة جرس إنذار هيكلي. أصبحت الصناعة تعتمد بشكل مفرط على الأصول الذاتية والعوائد الدائرية — خوارزميات تعد بالاستقرار دون أساس، وبروتوكولات تتراكم فيها المخاطر دون ارتباط بقيمة اقتصادية حقيقية.
مثلت هذه اللحظة نقطة تحول ليس لنا فحسب، بل للصناعة بأكملها. أصبح من الواضح أن الموجة التالية من البنية التحتية المالية لا يمكن بناؤها على تجريدات اصطناعية أو دورات تضخم إعلامي.
احتاج نظام التمويل اللامركزي (DeFi) إلى أساس أقوى إذا كان سيحقق وعوده بالوصول المفتوح، والأصول القابلة للبرمجة، والإدماج المالي العالمي.
الحاجة إلى القيمة الواقعية
إليك حقيقة صادمة: القيمة السوقية لجميع العملات الرقمية، باستثناء البيتكوين، أقل من 1.6 تريليون دولار. وهذا يشمل كل الرموز المميزة، والعملات المستقرة، وعملات الميم، وبروتوكولات الطبقة الأولى مجتمعة.
لنضع هذا في منظور صحيح، هذه القيمة أقل من القيمة السوقية لشركة آبل أو مايكروسوفت بمفردها. رغم كل الاختراقات الثقافية والتقنية التي قدمتها العملات الرقمية، ما زلنا — من الناحية الاقتصادية — مجرد نقطة صغيرة في أسواق رأس المال العالمية.
قارن ذلك بقيمة الأصول المالية الواقعية. تمثل الأسهم والسندات والعقارات والخزائن السيادية مجتمعة أكثر من 600 تريليون دولار. هذا هو المكان الذي يتواجد فيه رأس المال الحقيقي.
هذا هو المجال الذي يجب أن نتواصل معه إذا كان نظام التمويل اللامركزي (DeFi) سيتطور من حديقة مغلقة للمضاربة إلى عمود فقري مالي حقيقي. تحويل الأصول الواقعية (RWA) إلى أصول سائلة وقابلة للتداول في نظام التمويل اللامركزي يفتح أسواق إقراض جديدة ويزيد من إمكانات القيمة الإجمالية المقفلة (TVL).
التقدم نحو القيمة الواقعية
لنكون منصفين، هذه ليست فكرة جديدة. حققت الصناعة تقدمًا ملحوظًا في جلب القيمة الواقعية إلى السلسلة. رأينا منصات مثل “روبنهود” و”كراكن” تخطو الخطوات الأولى لربط المستثمرين الأفراد بالأصول المميزة.
الأسهم المميزة على التطبيقات اللامركزية
تجري “سولانا” وأنظمة أخرى تجارب نشطة مع الأسهم المميزة على التطبيقات اللامركزية. حتى المؤسسات التقليدية بدأت تخطو خطواتها الأولى. كان طرح “سيركل” للاكتتاب العام لحظة فارقة، وأصبحت العملات المستقرة واحدة من الأدوات القليلة التي تستخدمها التمويل التقليدي.
أحد أهم اللبنات الأساسية في هذا الجهد هو إطار “برهان الاحتياطي” (PoR) من “تشين لينك”، الذي يوفر الشفافية والقابلية للتدقيق للأصول المميزة.
بدون بيانات قابلة للتحقق في الوقت الفعلي تؤكد أن الأصول مدعومة بضمانات حقيقية، لا يمكن لتوحيد الأصول الواقعية (RWA) ولا لا مركزيتها عبر تطبيقات التمويل اللامركزي أن تنمو بأمان، لأنها تعرض النظام لخطر نقص الضمانات.
جعل “تشين لينك” من الممكن تخيل عالم يمكن فيه الوثوق بالرموز المميزة المرتبطة بالأصول عبر السلاسل والبروتوكولات والمنصات.
ومع ذلك، ورغم كل هذا الزخم، ما زلنا في البداية فقط.
التنظيم يتطور.. والرموز أيضًا
تاريخيًا، عانت معظم أنظمة الأصول المميزة من هيكليات قديمة وعقبات تنظيمية تمنع التوافق الحقيقي مع مبدأ التمويل اللامركزي. تخضع عروض الأوراق المالية المميزة (STOs) لقيود تنظيمية.
حتى عند تقديمها عبر تطبيقات لامركزية، تظل تحت سيطرة المُصدر ولا تكون خالية تمامًا من الأذونات. اعتمدت عروض أخرى بشكل رئيسي على التعرض الاصطناعي لقيمة الأصول الواقعية من خلال توحيد بيانات الأسعار، مما قد يواجه عدم يقين تنظيمي وغالبًا ما يكون غير متوافق مع التطبيقات اللامركزية.
لكن هذا بدأ يتغير أخيرًا.
التشريعات تتكيف
على الجانب التنظيمي، بدأت الأطر القانونية تلحق بالابتكار. في أوروبا، يوفر “ميكا” (MiCA) تصنيفًا واضحًا لأنواع مختلفة من الأصول الرقمية، بما في ذلك الرموز المرتبطة بالأصول (ARTs)، والتي يُشترط أن تكون مدعومة بالكامل ومديرة بشفافية تحت قواعد احتياطية صارمة.
هذه الوضوح القانوني يساعد المؤسسات على التعامل مع التمويل المميز بطريقة متوافقة. تتحرك ولايات قضائية أخرى بسرعة أيضًا. اقترحت “هيئة دبي للتنظيم الرقمي” (VARA) معيار “أرفا” (ARVA) لإنشاء مسار منظم لازدهار الرموز المرتبطة بالأصول.
تشريعات العملات المستقرة
في الولايات المتحدة، يدفع “قانون العبقرية” (Genius Act) تشريعات العملات المستقرة إلى الأمام، مما يعطي زخمًا تنظيميًا لعمود التمويل الرقمي الحالي.
في الوقت نفسه، يشير السوق إلى طلب قوي. جذبت الأسهم المميزة التي أطلقت على “سولانا” و”روبنهود” اهتمامًا كبيرًا، وتتنافس البورصات في كل من التمويل الرقمي والتقليدي لدعم تداول الأصول الواقعية.
تعكس هذه الموجة من النشاط تحولًا أوسع: من التعرض الاصطناعي إلى القيمة الملموسة. تظهر الرموز المرتبطة بالأصول كفئة جديدة تجمع بين الضمانات الواقعية القابلة للتحقق وقابلية التكوين واللامركزية في العملات الرقمية. هذه ليست انعكاسات اصطناعية.
إنها أدوات أساسية مصممة للعمل داخل نظام التمويل اللامركزي (DeFi)، مدعومة بأصول حقيقية بالكامل، ومؤكدة في الوقت الفعلي، وقابلة للنشر عبر جميع البروتوكولات والنظم البيئية.
إذا كان نظام التمويل اللامركزي (DeFi) سيمتص حتى واحد بالمئة من النظام المالي التقليدي، فهذا هو الطريق إلى الأمام: رموز موثوقة، قابلة للتكوين، ومرتبطة بالواقع الاقتصادي.
الأسئلة الشائعة
- ما الذي تسبب في أزمة التمويل اللامركزي (DeFi) في 2022؟
انهيار مشروع “تيرا” وتداعياته مثل إفلاس “سيليسيوس” و”فوياجر”، مما كشف عن مخاطر الاعتماد على أصول غير مدعومة بقيمة حقيقية. - كيف يمكن لنظام التمويل اللامركزي (DeFi) أن ينمو؟
عن طريق ربط الأصول الواقعية (RWA) مثل العقارات والأسهم، مما يوفر سيولة وقيمة ملموسة. - ما دور الرموز المرتبطة بالأصول (ARTs)؟
هي رموز مدعومة بأصول حقيقية وقابلة للتدقيق، مما يجعلها أكثر أمانًا وقابلية للتوسع في النظام المالي اللامركزي.
