لم تعد البورصات اللامركزية تحاول إعادة اختراع التداول من الصفر. بدلاً من ذلك، أصبحت تقترض بشكل متزايد من أقدم وأكثر الأسواق سيولة في العالم: سوق تبادل العملات الأجنبية (الفوركس).
التحول نحو موثوقية سوق الفوركس
مع نمو السيولة على البلوكشين وجذبها لتدفقات أموال أكبر وأكثر حساسية للوقت، تكتشف البورصات اللامركزية أن التحدي الحقيقي هو الموثوقية وليس الابتكار. لطالما جرب التمويل اللامركزي التداول على غرار الفوركس، ولكن بشكل هامشي في الماضي.
قامت صناع السوق الآليون مثل Curve Finance و Uniswap و Balancer بتحسين مجمعات السيولة لأزواج التداول منخفضة التقلب، خاصة تداولات العملات المستقرة مقابل بعضها.
لكن ما فشلت الأسواق على البلوكشين في تقديمه هو سلوك مشابه لسوق الفوركس: هوامش تداول ضيقة على نطاق واسع، وسيولة مستمرة خلال فترات الضغط، والقدرة على استيعبالكميات كبيرة من الأموال دون كسر هيكل السوق.
لماذا يصعب تقليد سوق الفوركس على البلوكشين؟
تقوم أسواق الفوركس التقليدية على ثلاثة أركان: العمق، والمرونة، والتسعير المستمر من الطرفين. واجهت صناع السوق الآليون على البلوكشين صعوبة في مطابقة هذا لعدة أسباب:
- تصاميم كثيرة تعمل فقط للعملات المستقرة.
- تصبح غير فعالة مع زيادة حجم الصفقة.
- تعتمد على مصادر خارجية وأسعار خارج البلوكشين، مما يعيد إدخال الوسطاء الذي سعى التمويل اللامركزي لتجنبهم.
نتيجة لذلك، ظل تداول الفوركس والأصول منخفضة التقلب إلى حد كبير حكراً على البورصات المركزية والمكاتب التي تعمل بنظام التداول خارج المنصات. بالنسبة للوسطاء وشركات التداول، نادراً ما كانت صناع السوق الآليون بديلاً جاداً للتدفقات الكبيرة أو الحساسة للوقت المشابهة لصفقات الفوركس.
كيف تحاول البورصات اللامركزية محاكاة هيكل سوق الفوركس
تشير التصاميم الحديثة إلى تحول في الطموح. فبدلاً من تكييف صناع السوق الآليين الأصليين في عالم العملات الرقمية مع أزواج منخفضة التقلب، تستهدف بعض البروتوكولات بشكل صريح سلوك السوق المشابه للفوركس.
يعد FXSwap من Curve أحد هذه التطبيقات. فهو مصمم خصيصاً لأزواج منخفضة التقلب والمرتبطة بالفوركس، بما في ذلك أزواج العملات الرقمية مقابل العملات التقليدية مثل BTC/USD و ETH/USD، بالإضافة إلى العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار. النظام يعمل حالياً، مع نشر مجمعات تداول لـ BTC–crvUSD و ETH–crvUSD، إلى جانب مجمعات تجريبية تشمل عملات مثل الفرنك السويسري والريال البرازيلي والروبيه الإندونيسي.
الميزة الأساسية هي ما تسميه Curve “إعادة التزود بالوقود”. وهي عبارة عن حقن سيولة خارجية تهدف إلى الحفاظ على سيولة كثيفة حول سعر السوق السائد. الهدف هو منع تبخر السيولة عندما ترتفع التقلبات. على عكس بعض نماذج السيولة المركزة، يتجنب FXSwap إعادة التوازن القسري إذا كان سيؤدي إلى خسارة.
بدلاً من ذلك، يقوم بتوزيع تكاليف إعادة التوازن الحتمية على مدار الوقت. عملياً، تهدف هذه الطريقة إلى الحفاظ على جودة تنفيذ الصفقات الكبيرة دون تحويل كل المخاطر إلى مزودي السيولة أو الاعتماد على تدخل خارج البلوكشين.
البيانات المبكرة: السلوك تحت الضغط
إحدى المحاولات القليلة النشطة لاختبار سيولة على غرار الفوركس على البلوكشين تأتي من FXSwap التابع لـ Curve. وفقاً لتحليل مستقل من قبل Pangea Research، قدمت مسارات FXSwap تسعيراً أفضل بنحو 2% من Uniswap V3 لصفقات مبادلة بقيمة 10 ملايين دولار من BTC/USD في حوالي 80% من الكتل التي تم رصدها.
كان التأثير ملحوظاً أكثر خلال الفترات المتقلبة. الأهم من أرقام الانزلاق السعري كان كيفية تصرف المجمعات تحت الضغط. خلال هبوط حاد لسعر البيتكوين في نوفمبر 2025، استمرت مجمعات FXSwap في تنفيذ صفقات كبيرة. عاد تأثير السعر إلى طبيعته بسرعة نسبياً بدلاً من أن يظل منفصلاً. من منظور الفوركس، هذا النوع من المرونة هو توقع أساسي وليس ميزة إضافية.
لماذا يهم سلوك الفوركس لاعتماد البورصات اللامركزية
لا يلغي FXSwap الاختلافات الهيكلية بين أسواق العملات الرقمية والفوركس. لا تزال السيولة أقل سمكاً من المنصات التقليدية، ومشاركة المصدرين وصناع السوق المحترفين لا تزال ضرورية. لكن التصميم يعكس تحولاً أوسع في كيفية التعامل مع سيولة البورصات اللامركزية.
لكي تكون الأسواق على البلوكشين ذات صلة للوسطاء أو مكاتب التداول أو حالات الاستخدام المشابهة لإدارة الخزينة، يجب أن تتصرف بشكل أقل مثل مجمعات المضاربة وأكثر مثل منصات الفوركس – مرنة، ذات طرفين، وتعمل تحت الضغط. ما إذا كان بإمكان صناع السوق الآليين المشابهين للفوركس الحفاظ على هذا السلوك على نطاق واسع يظل سؤالاً مفتوحاً.
لكن الاتجاه واضح. تجارب التمويل اللامركزي في مجال الفوركس تتجاوز مرحلة البراهين المبدئية وتتجه نحو الإجابة على أسئلة أساسية تتعلق بهيكل السوق بدلاً من التسويق فقط.
الأسئلة الشائعة
ما هو الهدف الرئيسي من محاكاة البورصات اللامركزية لسوق الفوركس؟
الهدف هو تحسين الموثوقية وجذب تداولات أكبر عبر توفير هوامش تداول ضيقة، وسيولة مستمرة حتى في أوقات التقلب، والقدرة على استيعبالصفقات الضخمة دون مشاكل، تماماً كما يفعل سوق الفوركس التقليدي.
ما الذي يجعل تقليد سوق الفوركس صعباً على البلوكشين؟
يصعب تقليده بسبب اعتماد الكثير من التصاميم الحالية على العملات المستقرة فقط، وعدم فعاليتها مع الصفقات الكبيرة، أو حاجتها لمصادر تسعير خارجية مما يعيد الوسطاء الذين يسعى التمويل اللامركزي لتجنبهم.
هل نجحت البورصات اللامركزية في محاكاة سلوك الفوركس حتى الآن؟
هناك تقدم ملحوظ، كما يظهر في أداء بروتوكولات مثل FXSwap من Curve، والتي أظهرت مرونة أفضل وتأثير سعري أقل للصفقات الكبيرة خلال فترات التقلب مقارنة ببعض البدائل، لكن السيولة لا تزال أقل من الأسواق التقليدية والنجاح على نطاق واسع يحتاج لمزيد من الوقت والاختبار.
