بعد الانهيار السريع الذي شهدته أسواق العملات الرقمية في 10 أكتوبر، والذي تسبب في خسائر فادحة للبيتكوين والعملات الرقمية الأخرى، أصبح ما يقارب مليار دولار من المراكز المالية في نظام التمويل اللامركزي (DeFi) والمتعلقة بـ “إيثينا” للعملة المستقرة (sUSDe) معرضة للخطر، وذلك وفقاً لتقرير جديد من “سينتورا ريسيرش”.
ما هي الاستراتيجية المتداولة؟
يلاحظ التقرير أن العوائد في أسواق التمويل اللامركزي انخفضت بشكل كبير منذ الانهيار، مما قلل من أرباح الاستراتيجيات المُعَزَّزة مثل صفقة “حلقة sUSDe”.
تعتمد هذه الاستراتيجية الشهيرة على قيام المتداولين بإيداع عملة sUSDe كضمان على منصات التمويل اللامركزي مثل “آفي” و”بيندل”، ليقترضوا بعد ذلك عملات مستقرة مثل “التيثر” و”USD Coin”.
يستخدم المتداولون العملات المستقرة المقترضة لشراء المزيد من عملة sUSDe، ثم يقومون بإيداعها مرة أخرى كضمان لاقتراض المزيد، وتكرار الدورة لتعظيم العائد.
ماذا حدث بعد الانهيار؟
المشكلة الآن هي أن هذه الاستراتيجية أصبحت تُنتج خسائر. فبعد الانهيار، انقلب الفارق بين عائدات staking لعملة sUSDe وتكاليف الاقتراض إلى سالب، مما يعني أن تكلفة الاقتراض أصبحت أعلى من العائد المُتحَقِّق.
وقالت شركة “سينتورا ريسيرش” إن معدلات الاقتراض على منصة “آفي” أصبحت أعلى بنسبة تتراوح بين 1.5% إلى 2.0% من العائد الذي توفره عملة sUSDe.
مع استمرار هذا الوضع، قد تبدأ المراكز المالية التي تبلغ قيمتها حوالي مليار دولار في تكبد خسائر، مما قد يدفع المتداولين إلى بيع أصولهم أو تقليل ديونهم، وهو ما قد يضعف السيولة في السوق وربما يتسبب في تأثير متسلسل.
ما الذي يجب مراقبته؟
ينصح التقرير المتداولين بمراقبة أمرين رئيسيين:
- الفارق بين معدل الفائدة على الاقتراض (APY) في منصة “آفي” والعائد الذي توفره عملة sUSDe، خاصة عندما يظل هذا الفارق سالباً.
- معدلات الاستخدام في مجمعات الإقراض الخاصة بالعملات المستقرة مثل “التيثر” و”USD Coin”، حيث أن ارتفاع الطلب على الاقتراض يرفع تكلفته ويزيد من الضغط على المتداولين.
كما أشار التقرير إلى أن عدد المراكز المالية القريبة من مستوى التصفية الإجبارية (بنسبة 5% أو أقل) في تزايد، مما يزيد من المخاطر.
الأسئلة الشائعة
ما هي عملة sUSDe؟
هي عملة مستقرة رقمية توفر عائداً للمستخدمين الذين يقومون بتجميدها (staking) ضمن نظام “إيثينا”.
ما هي “الحلقة” التي يتحدث عنها التقرير؟
هي استراتيجية تداول يقوم فيها المستخدم باقتراض أموال باستخدام عملة sUSDe كضمان، ثم استخدام هذه الأموال لشراء المزيد من sUSDe، وتكرار العملية لزيادة العائد المحتمل.
ما هو الخطر الرئيسي الآن؟
الخطر الرئيسي هو أن العائد من امتلاك sUSDe أصبح أقل من تكلفة اقتراض الأموال لشرائها، مما يتسبب في خسائر مستمرة قد تدفع لبيع الأصول وتصعيد الضغط في السوق.
