شهد قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) انخفاضاً كبيراً في إجمالي القيمة المقفلة (TVL) بمقدار 55 مليار دولار منذ بداية أكتوبر، حيث انخفض من 178 مليار دولار إلى 123 مليار دولار. قد يبدو هذا الرقم مقلقاً للمستثمرين في البداية، لكن الحقيقة مختلفة تماماً.
الانخفاض الحقيقي أقل مما تتوقع
يشير الانخفاض بنسبة 30.9% إلى تراجع قد يفسره البعض على أنه ضعف في السوق. لكن هذا الانخفاض في قطاع التمويل اللامركزي أصغر في الواقع من الانخفاض الذي شهدته أسواق العملات الرقمية ككل خلال نفس الفترة.
فعلى سبيل المثال، انخفض سعر عملة الإيثيريوم، وهي العمود الفقري لقطاع DeFi، بنسبة 38%. كما انخفضت قيمة عملات أخرى مهمة مثل AAVE وLDO بنسبة 40% و50% على التوالي.
السبب الحقيقي وراء الانخفاض
هذا الفارق في النسب مهم جداً، لأنه يكشف أن الانخفاض في إجمالي القيمة المقفلة ناتج في الغالب عن انخفاض أسعار العملات الرقمية نفسها، وليس بسبب هروب رؤوس الأموال من القطاع. بمعنى آخر، عندما تنخفض قيمة العملات، تنخفض القيمة الإجمالية للأموال المقفلة بالدولار حتى لو لم يسحب المستخدمون أموالهم.
الصورة الأكبر مشجعة
نظرة على الرسم البياني للقطاع خلال السنوات الماضية تظهر قوة واضحة. منذ أواخر عام 2023، حافظ القطاع على اتجاه صعودي واضح، حيث سجل قمماً وقيعاناً متصاعدة. فبعد أن وصل إلى قمم عند 107 مليار، ثم 142 مليار، ثم 178 مليار دولار، جاءت قيعانه عند 80 مليار، ثم 89 مليار، والآن عند 123 مليار دولار، وهي لا تزال أعلى بكثير من أدنى مستوياتها في الدورات السابقة. هذا الهيكل يدعم فكرة أن السوق يمر بمرحلة تبريد وليس انهيار.
النشاط داخل القطاع يثبت متانته
في الوقت نفسه، تستمر البيانات داخل النظام البيئي للتمويل اللامركزي في سرد قصة مختلفة عن المرونة. فبينما تباطأت تدفقات الأموال الجديدة منذ أكتوبر، فإن حجم التداول على منصات التبادل اللامركزية شهد ارتفاعاً كبيراً خلال عام 2025. ففي الفترة من 1 إلى 26 نوفمبر فقط، بلغ حجم التداول على هذه المنصات 360 مليار دولار، متجاوزاً بذلك إجمالي حجم التداول لشهر يونيو كاملاً والبالغ 332 مليار دولار.
كما أن برامج الإقراض الرئيسية لا تزال قوية. فإجمالي القيمة المقفلة في بروتوكول Aave يبلغ حالياً 32 مليار دولار، وهو ما يقارب الضعف مقارنة بما كان عليه قبل عام، على الرغم من التراجع الأخير في الأسواق.
نمو مستقر وليس ازدهاراً سريعاً
قد يصور رقم الـ 55 مليار دولار انخفاضاً صورة قاتمة، لكن في الواقع، كان نمو التمويل اللامركزي في هذه الدورة ثابتاً ومتناسقاً. وهذا يختلف تماماً عن دورة عام 2021، حيث ارتفع إجمالي القيمة المقفلة من 13 مليار دولار إلى 210 مليار دولار قبل أن ينهار إلى أقل من 60 مليار دولار بعد أشهر فقط.
هذا النمو البطيء والثابت يشير إلى أن القطاع أصبح أكثر نضجاً وأقل تأثراً بتقلبات السوق مقارنة بالدورات السابقة.
الأسئلة الشائعة
- لماذا انخفض إجمالي القيمة المقفلة في التمويل اللامركزي؟
الانخفاض ناتج في الغالب عن انخفاض أسعار العملات الرقمية مثل الإيثيريوم، وليس بسبب خروج رؤوس الأموال من القطاع. - هل هذا الانخفاض يعني أن قطاع DeFi في مشكلة؟
لا، البيانات تشير إلى عكس ذلك. القطاع لا يزال في اتجاه صعودي عام منذ أواخر 2023، وحجم التداول على المنصات اللامركزية في ارتفاع مستمر. - كيف يقارن أداء DeFi الحالي بالسنوات الماضية؟
النمو الحالي أكثر استقراراً وثباتاً، مما يشير إلى أن القطاع أصبح أكثر نضجاً وأقل تقلباً مقارنة بالازدهار السريع والانهيار الذي شهده في عام 2021.
