شهدت شركة “جونتليت”، إحدى الشركات الرائدة في مجال أدوات إدارة المخاطر في التمويل اللامركزي (دي فاي)، انخفاضاً حاداً في إجمالي القيمة المقفلة لديها خلال الأيام السبعة الماضية. انخفض إجمالي القيمة المقفلة، وهو مقياس للأصول المودعة في خزائنها، بنسبة 22.84% إلى 1.325 مليار دولار.
ما سبب هذا الانخفاض الكبير؟
وفقاً لبيانات “دي فاي لاما”، أدى هذا الانخفاض إلى محو ما يقرب من 380 مليون دولار من القيمة مقارنة بالذروة الأسبوعية السابقة البالغة 1.72 مليار دولار. وتسارع هذا الانخفاض يوم الخميس الماضي بنسبة 7.57% في يوم واحد فقط.
ووفقاً لبيان من “جونتليت”، فإن السبب الرئيسي كان انتهاء حملة الإيداع المسبق التي أطلقتها منصة “أوكي إكس” على سلسلة الكتل “كاتانا” المتخصصة في التمويل اللامركزي. في مثل هذه الحملات، يتم تحفيز المستخدمين لإيداع أموالهم قبل إطلاق بروتوكول جديد، مما يؤدي إلى ارتفاع حاد وسريع في إجمالي القيمة المقفلة، يتبعه انخفاض سريع بمجرد انتهاء الحملة أو توزيع الرموز المميزة المجانية. وهذا ما يظهره الرسم البياني بوضوح: حيث ارتفع إجمالي القيمة المقفلة لـ”جونتليت” بشكل حاد حول الثاني من مارس قبل أن ينعكس بنفس السرعة.
دور “جونتليت” في عالم العملات الرقمية
يعد حجم هذا التحرك ملفتاً بالنظر إلى طبيعة عمل “جونتليت”. يمكن وصفها بأنها شركة استشارية متخصصة في إدارة المخاطر لبروتوكولات التمويل اللامركزي. فهي تساعد هذه البروتوكولات، على سبيل المثال، في فهم نسبة الضمانات التي قد تكون معرضة للتصفية إذا انخفض سعر عملة الإيثيريوم 30% بين عشية وضحاها. الشركة لا تحتفظ بالأموال بنفسها، بل تحدد المعايير التي تحكم كيفية عمل أسواق الإقراض والخزائن.
وبالتالي، فإن إجمالي القيمة المقفلة لديها هو مقياس لرأس المال الموجود داخل الأنظمة التي تتحمل “جونتليت” مسؤولية حمايتها. وعندما ينخفض هذا الرقم بشكل حاد، فقد يعكس إما ضغوطاً في السوق أو، كما في هذه الحالة، انتهاءً مبرمجاً لحملة تحفيزية.
أين تذهب الأموال المسحوبة؟
أشارت “جونتليت” إلى أن معظم عمليات سحب الأموال كانت من العملات المستقرة. تدير الشركة، التي حصلت على تقييم بقيمة مليار دولار في 2022، ثلاث خزائن رئيسية (وهي حسابات إيداع مجمعة يقفل فيها المستخدمون أموالهم مقابل عائد). تحتفظ هذه الخزائن بعملات USDC، وبيتكوين BTC، والإيثيريوم المغلف WETH على التوالي.
- تقدم خزينة USDC، وهي الأكثر سيولة، عائداً سنوياً يقدر بـ 4.86%.
- بينما تقدم الخزينتان الأخريان عائداً يتراوح بين 2% و 2.3%.
وقد تعكس عمليات السحب أيضاً توجه متداولي التمويل اللامركزي لتحويل أموالهم نحو بدائل ذات عوائد أعلى. على سبيل المثال، تقدم بعض البروتوكولات المبنية على عملة سولانا SOL مثل “جيتو” عائداً يصل إلى 5.69% حالياً.
هل هذه المرة الأولى؟
سبق لـ”جونتليت” أن تعاملت مع تقلبات كبيرة في رأس المال من قبل. ففي أكتوبر 2025، استوعبت خزائنها لعملة التيثر USDT إيداعاً واحداً بقيمة 775 مليون دولار (أي زيادة بمقدار 40 ضعفاً في إجمالي القيمة المقفلة)، واستعادت مستوياتها الطبيعية في غضون عشرة أيام من خلال إعادة التخصيص النشطة وإضافة أسواق ضمانات جديدة. وقد علقت الشركة على عمليات السحب الأخيرة بمصطلحات مشابهة، مشيرة إلى أن نهايات الحملات التحفيزية، وأحداث إصدار الرموز المميزة، والتغيرات في ظروف السوق، تنتج بانتظام تقلبات قصيرة الأجل في كلا الاتجاهين.
وقالت الشركة في بيان: “مديرو المخاطر المؤسسيون يتعاملون مع مثل هذه الأحداث، ويعملون على الحفاظ على الأسعار، وحماية رأس المال المقدم للخزائن، والتكيف مع ظروف السوق”.
الأسئلة الشائعة
س: ما الذي حدث لإجمالي القيمة المقفلة لـ”جونتليت”؟
ج: شهد إجمالي القيمة المقفلة لشركة “جونتليت” انخفاضاً حاداً بنسبة 22.84% في أسبوع واحد، بسبب انتهاء حملة تحفيزية كبيرة.
س: ما هي الخزائن التي تديرها “جونتليت”؟
ج: تدير “جونتليت” ثلاث خزائن رئيسية تحتوي على عملات USDC، وبيتكوين BTC، والإيثيريوم المغلف WETH، وتقدم عوائد تتراوح بين 2% و 4.86%.
س: هل انخفاض القيمة المقفلة يشكل خطراً؟
ج: لا بالضرورة. في هذه الحالة، يعكس الانخفاض نهاية حملة تحفيزية مبرمجة وليس ضغوطاً في السوق. وقد تعاملت “جونتليت” بنجاح مع تقلبات مماثلة من قبل.
