تشهد بروتوكولات العائد في التمويل اللامركزي (DeFi) نشاطاً كبيراً من المستثمرين الأفراد، لكن معظم الأموال المودعة تأتي من عدد قليل جداً من المحافظ الرقمية الكبيرة. لا تزال عوائد الاستثمار بالعملات المستقرة وغيرها أداة يهيمن عليها المستثمرون الكبار، أو ما يُعرف بـ “الحيتان”.
من يسيطر على بروتوكولات العائد في DeFi؟
معظم القيمة المُقفلة في بروتوكولات العائد تأتي من “الحيتان”، حيث تشكل ودائع 5.4% فقط من المستخدمين ما نسبته 94.3% من إجمالي الأموال. بينما تمثل ودائع المستثمرين الأفراد 62% من إجمالي عدد العمليات، لكن مساهمتهم الفعلية في قيمة كل بروتوكول تبقى صغيرة.
تبلغ القيمة الإجمالية المُقفلة في بروتوكولات العائد حوالي 10.28 مليار دولار، وهي لا تزال بعيدة عن مستويات عام 2021 التي تجاوزت 26 مليار دولار. في عام 2025، أصبحت هذه البروتوكولات والمستثمرون أكثر حذراً، ويعملون ضمن قواعد جديدة للعملات المستقرة.
المنافسة ومخاطر السيولة
واجهت بروتوكولات العائد منافسة من بروتوكولات الإقراض، التي تقدم خدمة مشابهة. لكن بروتوكولات الإقراض واجهت شكوكاً مؤخراً بعد عدة حالات خسارة بسبب سوء إدارة المخاطر. ومع ذلك، لا تزال تحتوي على سيولة أكبر من بروتوكولات العائد التقليدية، حيث تبلغ قيمتها أكثر من 66 مليار دولار.
هل أصبح التمويل اللامركزي (DeFi) للمؤسسات الكبيرة؟
بدأ التمويل اللامركزي كطريقة للمستثمرين الأفراد للحصول على عوائد مرتفعة أو التداول دون الحاجة للتحقق من الهوية. لكنه تطور بعد ذلك.
في عام 2025، أصبح للحيتان والمؤسسات الكبيرة وجود كبير في DeFi. حيث يستخدم “الحيتان” عادة أموالهم من الاستثمارات السابقة، بينما تزداد ثقة المؤسسات الكبيرة باستخدام العملات المستقرة وتمتلك احتياطيات أكبر.
على سبيل المثال، يشكل أكبر 10 مستثمرين في بروتوكول Aave أكثر من 51% من إجمالي الأموال. كما أن توزيع ملكية العملات الخاصة بـ DeFi يكون غالباً لصالح المستثمرين الكبار.
نشاط المحافظ الصغيرة هو المحرك الرئيسي لعدد المعاملات على بروتوكولات DeFi. لكن كبار المستخدمين والمودعين هم من “الحيتان” أو المؤسسات. وهذا يؤثر أيضاً على المكافئات والتوزيعات المجانية، حيث تحصل الكيانات الكبيرة على أكبر الحصص، بينما يتحمل المستثمرون الأفراد الرسوم والنشاط دون مكافئات كبيرة.
أدى دخول المؤسسات إلى إعادة بعض القيود مثل اشتراط التحقق من الهوية أو حتى استبعاد بعض المشاركين. كما أن إنشاء سيولة منفصلة أو استخدام أصول مقيدة يُغيّر الطبيعة الأساسية لـ DeFi كمنصة تداول مفتوحة للجميع.
انخفاض سيولة التمويل اللامركزي (DeFi)
انخفضت السيولة الإجمالية في DeFi، ومنصات التداول اللامركزية، وبروتوكولات العائد والإقراض خلال الشهر الماضي. انخفضت القيمة في أهم البروتوكولات بنحو 16%， مما أدى إلى انخفاض إجمالي القيمة المُقفلة إلى 125 مليار دولار.
في أكتوبر الماضي، استعادت DeFi مستويات عام 2021، حيث قفلت مؤقتاً أكثر من 165 مليار دولار. هذه المرة، كانت البروتوكولات أكثر تحفظاً ونجت حتى من انخفاض قيمة عدة عملات مستقرة صغيرة.
لا يزال DeFi يحمل مخاطر بسبب قلة الشفافية، خاصة عند إيداع الأموال في بروتوكولات العملات المستقرة الاصطناعية.
أسئلة شائعة
- ما هو الوضع الحالي لبروتوكولات العائد في DeFi؟
معظم الأموال تأتي من عدد قليل من المستثمرين الكبار (“الحيتان”)، بينما يمثل المستثمرون الأفراد معظم عدد العمليات لكن بقيم صغيرة. القيمة الإجمالية لا تزال أقل من ذروة عام 2021. - من يستفيد أكثر من نظام DeFi الحالي؟
يستفيد المستثمرون والمؤسسات الكبيرة أكثر، حيث يحصلون على الحصة الأكبر من المكافئات والتوزيعات المجانية، بينما يتحمل المستثمرون الأفراد معظم الرسوم والنشاط. - ما هي المخاطر الحالية في DeFi؟
تشمل المخاطر انخفاض الشفافية، خاصة مع البروتوكولات الجديدة، وسوء إدارة المخاطر في بعض بروتوكولات الإقراض، وإمكانية انخفاض قيمة العملات المستقرة الصغيرة.
