الآراء الواردة هنا تعبر عن وجهة نظر الكاتب ولا تمثل بالضرورة رأي الموقع.
مرحلة جديدة للتمويل اللامركزي: من العوائد الوهمية إلى العوائد الحقيقية
نما التمويل اللامركزي (DeFi) خلال السنوات الخمس الماضية من مجرد فكرة إلى بديل حقيقي لجزء من النظام المالي التقليدي. لكنه لا يزال سوقًا متقلبًا. بحلول نوفمبر 2025، بلغ إجمالي القيمة المقفلة فيه حوالي 100-120 مليار دولار. هذا الرقم يؤكد وجود نشاط، لكنه أقل من نصف ذروته السابقة في 2021.
لماذا انخفضت القيمة؟ نهاية العوائد الوهمية
في السابق، نمت قيمة التمويل اللامركزي بسرعة بسبب “العوائد الوهمية”. كانت هذه العوائد تأتي من مجرد طباعة عملات جديدة كمكافآت، وليس من أنشطة اقتصادية حقيقية. كان النظام يعتمد على تدفق رأس المال الجديد باستمرار. عندما تباطأ هذا التدفق، انخفضت قيمة المكافآت وبدأ المستخدمون في الخروج.
أدى ذلك إلى انهيار العديد من المشاريع وتراجع النشاط. لكن هذه المرحلة قامت “بتنظيف” السوق وفتحت الطريق لنموذج جديد: العوائد الحقيقية.
ما هي العوائد الحقيقية في عالم العملات الرقمية؟
العوائد الحقيقية لا تعتمد على طباعة عملات جديدة. إنها تأتي من طلب حقيقي وأنشطة فعلية على الشبكة، مثل:
- رسوم المعاملات.
- إيرادات البروتوكول نفسه.
- عمليات حوسبة منتجة.
أفضل مثال على ذلك هو شبكة البيتكوين. يربط نظام “إثبات العمل” الخاص بها بين استهلاك الطاقة الحقيقية والعمل الرقمي، مما يخلق قيمة ملموسة. لكن، كيف يمكن للمستخدم العادي المشاركة في هذه “العوائد الحقيقية” دون شراء أجهزة تعدين معقدة؟
الحل: توكنيزة معدل الهاش (Tokenized Hashrate)
توكنيزة معدل الهاش تعني تحويل قوة الحوسبة إلى أصول رقمية قابلة للتداول. بدلاً من إدارة منشأة تعدين، يمكنك امتلاك رموز تمثل حصة لك من إنتاج البيتكوين. هذا يفتح باب المشاركة في الطبقة الصناعية للبيتكوين للجميع.
أصبح تعدين البيتكوين صناعة كبرى. على سبيل المثال، في ولاية تكساس وحدها، تجاوزت قدرة الطاقة المسجلة للمنشآت 3600 ميغاواط. هذا يثبت أن التعدين لم يعد مجرد نشاط هامشي.
مقارنة هامة: إثبات العمل مقابل إثبات الحصة
استمرار العوائد الحقيقية يعتمد على بنية الشبكة الأساسية:
- إثبات العمل (كما في البيتكوين): يربط القيمة باستهلاك الطاقة والعمل الحقيقي. كلما نما القطاع، زاد الإنتاج الواضح والقابل للقياس. أدوات مثل “توكنيزة معدل الهاش” مرتبطة بهذا النموذج الأكثر مرونة.
- إثبات الحصة (كما في الإيثيريوم): يوفر عوائد فعالة من خلال ربط العملات والمشاركة في تأمين الشبكة. لكن عندما تبطئ الابتكارات في الطبقة الأساسية (كما أشار مؤسس الإيثيريوم)، قد تتعرض العوائد للركود أو الضعف.
مستقبل التمويل اللامركزي: العودة إلى الأساسيات
أظهرت الدورة السابقة مخاطر الاعتماد على العوائد الوهمية والرافعة المالية. المستقبل ينتمي لنماذج العوائد الحقيقية المدفوعة بإنتاج حقيقي وبنية تحتية ملموسة، مثل نموذج البيتكوين. بينما قد تصل أنظمة مثل الإيثيريوم إلى مرحلة من الاستقرار المسطح، لا يمكن لـ DeFi تحمل تكرار خطأ الفصل بين العوائد والقيمة الحقيقية مرة أخرى.
الأسئلة الشائعة
ما الفرق بين العوائد الوهمية والعوائد الحقيقية في DeFi؟
العوائد الوهمية تأتي من طباعة عملات جديدة كمكافآت دون نشاط اقتصادي حقيقي. العوائد الحقيقية تأتي من طلب فعلي مثل رسوم المعاملات أو إيرادات البروتوكول.
ما هي توكنيزة معدل الهاش (Tokenized Hashrate)؟
هي تحويل قوة تعدين البيتكوين (الهاش) إلى رموز رقمية قابلة للتداول. تسمح للمستثمرين بالمشاركة في عوائد تعدين البيتكوين دون الحاجة لإدارة أجهزة تعدين بأنفسهم.
لماذا يعتبر نموذج البيتكوين (إثبات العمل) مهمًا للمستقبل؟
لأنه يربط العوائد والقيمة المالية بعمل إنتاجي حقيقي (استهلاك الطاقة والحوسبة)، مما يجعله أكثر مرونة وأقل عرضة للانهيار مقارنة بالنماذج المعتمدة على الحوافز الوهمية فقط.
