أعلنت مختبرات إيثينا عن إطلاق عملتها المستقرة الاصطناعية USDe في 16 ديسمبر 2024، حيث وصلت القيمة السوقية للرمز إلى 5.73 مليار دولار، وهي قيمة قياسية. في منشور على منصة X، صرحت مختبرات إيثينا، المبنية على شبكة بلوكشين إثريوم، عن إطلاق محتمل لعملتها المستقرة USDe التي تربط بالدولار الأمريكي. تم بناؤها بشكل رئيسي كأصل يدر عائداً بدلاً من أن تكون وسيطاً للمعاملات، مشابهة لتيثر (USDT) أو عملة الدولار الرقمي (USDC).
نموذج العائد الفريد لعملة USDe المستقرة
على عكس العملات المستقرة المدعومة بالاحتياطيات النقدية التقليدية، تستمد USDe عائدها بناءً على مكافآت الستيكينغ لإثريوم وتحافظ على تلك المكافأة بعيداً عن معدل التمويل القصير لإثريوم. من خلال القيام بذلك، توفر لحاملها عائداً سنويًاً مغرياً يصل إلى 29%. هذا النموذج ذي الطبقتين للعائد يجعل من USDe أداة مالية عالية المكافأة في مساحة التمويل اللامركزي.
الاستخدام المتزايد لعملة USDe المستقرة
تدافعت المستخدمون بسرعة تجاه USDe، مما جعلها ثالث أكبر عملة مستقرة مربوطة بالدولار الأمريكي، متجاوزةً DAI التي تبلغ قيمتها السوقية 4.7 مليار دولار، ولكن تبقى خلف USDT وUSDC اللتين تبلغ قيمتهما السوقية 135 مليار دولار و40 مليار دولار على التوالي. وفقًا لمنصة CoinMarketCap، زاد حجم تداول USDe بنسبة 24.27% في الساعات الأربع والعشرين الماضية ليصل إلى 171.09 مليون دولار، مما يدل على الطلب المرتفع على الأصول المستقرة المنتجة للعوائد.
متانة نموذج عملة USDe
لقد تم مقارنة عملة USDe لمختبرات إيثينا بعملة تيرا-لونا، التي انهارت قيمتها في عام 2022 بسبب نموذج نمو غير مستدام، وذلك من قبل النقاد. وكان انهيار تيرا ناتجاً عن صعوباتها في الحفاظ على ربطها في سوق هابطة، ويخشى الخبراء أن تعاني USDe من المصير نفسه.
تستعمل USDe استراتيجية تداول دلتا محايدة، توازن بين المراكز الطويلة والقصيرة لعملاتي البيتكوين والإيثريوم لتحافظ على الاستقرار والعائد. تقوم إيثينا بالتحوط للمراكز الطويلة stETH في البورصات المركزية. في حال تعطلت إحدى البورصات المركزية، قد يبقى التحوط هناك؛ تبقى مواقف إيثينا مفتوحة على الأرباح والخسائر غير المحققة. في سوق صاعد، حيث يبقى معدل التمويل إيجابياً، فإن هذه التقنية ستعمل بشكل جيد؛ ومع ذلك، في الأسواق الهابطة، عندما يصبح معدل التمويل سلبياً، يمكن أن ينخفض العائد.
على سبيل المثال، أندريه كرونجي، كبير مسؤولي التكنولوجيا في مؤسسة فانتوم، أكد أن نموذج USDe قد يثبت نجاحه في الأسواق الصاعدة فقط، وأن متانته في السوق الهابطة لم تثبت بعد، مشدداً على المقارنات بانهيار تيرا-لونا. بالإضافة إلى ذلك، نظراً للكفاءة المتزايدة في سوق العملات الرقمية، قد تضيق هوامش الربح، المعروفة بالفرق في الأساس، مما يقلل من ربحية العوائد العالية لـUSDe على المدى الطويل.
الأسئلة الشائعة
- ما هو العائد السنوي الذي تقدمه عملة USDe؟
تقدم USDe عائداً سنويًاً يصل إلى 29% بناءً على مكافآت الستيكينغ لإثريوم.
- كيف تتم مقارنة USDe بالعملات المستقرة الأخرى؟
حظت USDe بشعبية كبيرة، مما جعلها ثالث أكبر عملة مستقرة مربوطة بالدولار الأمريكي، متجاوزة DAI، ولكن تبقى خلف USDT وUSDC.
- ما هي المخاطر المحتملة لعملة USDe؟
تشير الانتقادات إلى أن نموذج USDe قد يكون غير مستدام في الأسواق الهابطة، مما يجعل العائدات أقل استقراراً عند تحول معدلات التمويل إلى السلبية.
