“إعادة تشكيل الرافعة المالية في الربع الأول: تعافي التمويل اللامركزي (DeFi)، توسع التمويل المركزي (CeFi) بصمت، وارتفاع ديون الخزانة – تعرف على التفاصيل الآن!”
يتطور الرافعة المالية في الاقتصاد الرقمي المشفر، لكنها لا تختفي. وفقاً لتقرير “غالاكسي ريسيرش” للربع الأول من عام 2025، انخفض إجمالي القروض المضمونة بالعملات المشفرة بنسبة 4.9% على أساس ربع سنوي إلى 39.07 مليار دولار، وهو أول انخفاض منذ أواخر عام 2023. ومع ذلك، ورغم انكماش الرقم الرئيسي، تشير المؤشرات الأساسية إلى أن الرافعة المالية تتغير في شكلها، لكنها لا تتراجع.
الإقراض في التمويل اللامركزي (DeFi)
تعرض الإقراض في التمويل اللامركزي لضربة قوية مطلع الربع، حيث انخفض بنسبة تصل إلى 21%، قبل أن يشهد انتعاشاً حاداً في أبريل ومايو. وكان الدافع الرئيسي لهذا التحول هو دمج منصة “آفي” لعملات “بيندل”، التي تتميز ببنيتها المدرة للعوائد ونسب القرض إلى القيمة المرتفعة (تصل إلى 90%)، مما أشعل موجة جديدة من الاقتراض. بحلول أواخر مايو، قفز الاقتراض في التمويل اللامركزي بأكثر من 30% من أدنى مستوياته، مع قيادة “إيثيريوم” لمسار التعافي.
الإقراض في التمويل المركزي (CeFi)
ارتفع الإقراض في التمويل المركزي بنسبة 9.24% ليصل إلى 13.51 مليار دولار، بقيادة “تيثير” و”ليدن” و”تو برايم”. ومع ذلك، تشير “غالاكسي” إلى أن نطاق الإفصاحات المحدودة يقلل من وضوح الصورة الحقيقية للإقراض المركزي. فمنصات التداول الخاصة ومنصات التداول خارج البورصة ومقدمي الائتمان الخارجيين قد يدفعون الرقم الفعلي إلى مستويات أعلى بكثير، ربما بنسبة 50% أو أكثر.
المشتقات وزيادة الفائدة المفتوحة
في سوق المشتقات، تشهد بورصة “سي إم إي” ارتفاعاً في الفائدة المفتوحة، خاصة على عقد “إيثير”. ويشير التقرير إلى بنية سوق متشابكة بشكل متزايد، حيث يمكن لأي ضغوط في منصة أو أداة مالية واحدة أن تتردد بسرعة عبر النظام بأكمله. في الدورة الحالية للعملات المشفرة، قد تكون الرافعة المالية أكثر تفتيتاً من ذي قبل، لكنها لا تزال قوية بنفس القدر.
الأسئلة الشائعة
هل انخفض الإقراض في سوق العملات المشفرة؟
نعم، انخفض إجمالي القروض المضمونة بالعملات المشفرة بنسبة 4.9% في الربع الأول من 2025، لكن هذا الانخفاض لا يعني اختفاء الرافعة المالية بل تحولها إلى أشكال أخرى.
ما الذي ساعد في انتعاش الإقراض في التمويل اللامركزي؟
كان لدمج “آفي” لعملات “بيندل” دور كبير في هذا الانتعاش، بفضل عوائدها المرتفعة ونسب القرض إلى القيمة الجذابة التي تصل إلى 90%.
هل يعكس إجمالي الإقراض المركزي الحجم الحقيقي للسوق؟
لا، لأن العديد من المنصات الخاصة ومقدمي الائتمان خارج البورصة لا يتم تضمينهم في الإحصائيات الرسمية، مما يعني أن الحجم الفعلي قد يكون أكبر بنسبة 50% أو أكثر.
