توجه اللوائح التنظيمية الأوروبية عمالقة العملات المستقرة نحو الولايات المتحدة، تاركة المستخدمين الأوروبيين في حالة من الفراغ الرقمي.
اللوائح الأوروبية الصارمة: MiCAR وتأثيرها
مع دخول لائحة MiCAR حيز التنفيذ، كان التأثير على العملات المستقرة في الاتحاد الأوروبي فوريًا ومزعزعًا: أعلنت عدة منصات تداول إيقاف تداول عملة Tether (USDT)، أكبر عملة مستقرة في العالم، لقاعدة عملائها الأوروبيين.
قسمت MiCAR العملات المستقرة إلى فئتين: رموز النقود الإلكترونية (EMT)، المرتبطة بعملة رسمية واحدة، ورموز الأصول المرجعية (ART)، المرتبطة بسلال من الأصول. لكن المشكلة هي أن المتطلبات المفروضة على كليهما كانت صارمة لدرجة دفعت العديد من المشغلين إلى الفرار من السوق الأوروبية.
قيود تخنق الابتكار
تفرض MiCAR سلسلة من القيود التي تجعل العمليات صعبة لمصدري العملات المستقرة العالمية:
- حدود كمية على الاستخدام: يجب وقف الإصدار إذا تجاوز الاستخدام مليون معاملة يوميًا و200 مليون يورو.
- متطلبات توطين الاحتياطيات: 60% للـEMT و30% للـART في بنوك أوروبية.
- قيود على أدوات الاستثمار المسموح بها.
- نظام ترخيص شبه مصرفي معقد.
- إجراءات إدارة الأزمات المعقدة.
رد فعل Tether: المرونة أمام القيود
كان رد فعل Tether على القيود الأوروبية واضحًا. عبر Paolo Ardoino، الرئيس التنفيذي للشركة، عن عدم اهتمامه بالامتثال للوائح الأوروبية، مفضلًا التركيز على أسواق أقل تنظيمًا مثل آسيا وأمريكا اللاتينية.
هذا القرار يؤثر مباشرة على المستخدمين الأوروبيين، الذين يفقدون الوصول إلى أكثر العملات المستقرة سيولةً.
النهج الأمريكي: مرونة GENIUS Act
في الولايات المتحدة، يعتمد نهج مختلف تمامًا. قانون GENIUS Act يوفر إطارًا تنظيميًا أكثر مرونة:
- تعريف واسع وشامل للعملات المستقرة.
- نظام ترخيص متنوع.
- متطلبات احتياطيات أكثر مرونة.
- لا حدود كمية على الاستخدام.
- حماية أفضل في حالات الإفلاس.
عواقب السوق الأوروبي: تفتت النظام
يؤدي استبعاد العملات المستقرة العالمية مثل Tether من السوق الأوروبي إلى:
- انخفاض السيولة.
- زيادة تكاليف المعاملات.
- هجرة المستخدمين إلى منصات غير خاضعة للتنظيم.
- ضعف القدرة التنافسية للشركات الناشئة الأوروبية.
إيطاليا: تعقيد إضافي
في إيطاليا، أدى المرسوم التشريعي 129/2024 إلى تعقيد الإشراف المزدوج بين Banca d’Italia وConsob، مما يزيد من تكاليف الامتثال القانوني.
السيادة النقدية مقابل الابتكار: معضلة حقيقية؟
هل يجب أن تكون السيادة النقدية عائقًا أمام الابتكار؟ يبدو أن القيود الأوروبية قد تدفع الشركات الكبرى إلى الأسواق الأخرى، مما يعزل أوروبا عن التطورات المالية الرقمية.
أسئلة شائعة
ما تأثير لائحة MiCAR على العملات المستقرة في أوروبا؟
أدت اللائحة إلى إيقاف تداول عملات مستقرة رئيسية مثل USDT في أوروبا بسبب متطلباتها الصارمة، مما قلص خيارات المستثمرين.
كيف يختلف النهج الأمريكي عن الأوروبي؟
يقدم قانون GENIUS Act الأمريكي إطارًا أكثر مرونة، مع متطلبات أقل صرامة وغياب الحدود الكمية، مما يشجع النمو العضوي للعملات المستقرة.
ما مستقبل العملات المستقرة في أوروبا؟
إذا استمرت القيود الحالية، قد تفقد أوروبا مكانتها في سوق العملات الرقمية، بينما تجذب الولايات المتحدة المزيد من الابتكار ورؤوس الأموال.
