تواجه الشركات التي تطرح أسهمها على البلوكتشين مشكلة محرجة: بيانات البلوكتشين توضح من يملك الرمز، لكن السجل القانوني للمساهمين موجود في مكان آخر.
حالياً، عندما يُسأل المحامون عن قاعدة البيانات التي تُعتبر السجل القانوني لهذه الأسهم المرموزة، سيختارون دائماً تلك التي ليست على البلوكتشين، حتى لو كانت البيانات الفعلية أكثر تحديثاً على السجل الرقمي.
لكن كل هذا قد يتغير الآن بعد أن قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) اقتراحاً جديداً الأسبوع الماضي من شأنه إصلاح قواعد وكلاء التحويل التي عمرها خمسون عاماً، والسماح صراحةً ولأول مرة لقواعد البيانات الإلكترونية، بما فيها سجلات البلوكتشين، بأن تكون السجل الرسمي لملكية الأوراق المالية.
وهذا أمر كبير جداً.
إذا تمت الموافقة على هذا الاقتراح، فقد يصبح البلوكتشين “ملف الأوراق المالية الرئيسي”، ليحل محل سجلات الملكية الموازية خارج البلوكتشين التي لا تزال الأوراق المالية المرموزة تعتمد عليها اليوم.
ببساطة، سينتقل البلوكتشين من كونه تقنية مبنية فوق البنية التحتية للسوق إلى أن يصبح جزءاً من البنية التحتية المعترف بها قانونياً.
قال جوريس ديلانوي، الرئيس التنفيذي لشركة Fairmint المسجلة لدى SEC ووكيل التحويل على البلوكتشين: “كان ملف مالكي الأوراق المالية الرئيسي عبارة عن ورق في خزانة ملفات. اليوم أصبح قاعدة بيانات. الاقتراح يعترف بأن البلوكتشين يمكن أن يكون تلك القاعدة، وليس مجرد نسخة منها.”
لماذا هذا مهم؟
اليوم، تعمل العديد من الأوراق المالية المرموزة فعلياً على سجلين: سجل الرموز على البلوكتشين وسجل المساهمين الرسمي.
إذا تم تمرير الاقتراح، يمكن للبلوكتشين أن يكون السجل الموثوق، وقد لا يحتاج المصدرون ووكلاء التحويل بعد الآن إلى الاحتفاظ بسجلات مكررة وتسويتها بعد كل عملية نقل.
هذا قد يقلل من التعقيد التشغيلي وخطر أن يقول سجل البلوكتشين شيئاً بينما يقول سجل الملكية المعترف به قانونياً شيئاً آخر.
قال إيلي كوهين، المدير القانوني لشركة Centrifuge المتخصصة في ترميز الصناديق، إن الاقتراح قد يحول نظام السجلين الحالي إلى “عملية من خطوة واحدة”، حيث يعمل البلوكتشين نفسه كملف الأوراق المالية الرئيسي.
هذا مهم لأن نظام “الخطوتين” الحالي ليس مجرد غير فعال، بل يمكن أن يخلق مشكلة قانونية كبيرة، خاصة عندما يحدث شيء خطير.
قال كوهين: “إذا حدث إفلاس أو تصفية، ستكون هناك فوضى حقيقية.”
وكلاء التحويل لديهم واجبات منزلية
لكن هناك شرط.
الاقتراح لا يعني أن الأوراق المالية المرموزة تصبح “بدون قيود” تماماً. يمكن أن يبقى البلوكتشين مفتوحاً، حسب ما قاله ديلانوي، لكن الأصل لا يزال عليه اتباع نفس القواعد حول من يمكنه امتلاكه وكيف يمكن نقله.
الأسئلة الشائعة
س: ما هي المشكلة الحالية مع الأسهم على البلوكتشين؟
ج: يوجد سجلان للملكية: واحد على البلوكتشين وواحد قانوني خارجه، مما يسبب ارتباكاً قانونياً.
س: ماذا يقترح SEC؟
ج: السماح للبلوكتشين بأن يكون السجل الرسمي لملكية الأوراق المالية، بدلاً من السجلات الورقية أو التقليدية.
س: هل سيصبح البلوكتشين مفتوحاً بالكامل بدون قواعد؟
ج: لا، سيبقى هناك قواعد حول من يمكنه امتلاك الأصل وكيفية نقله.
