ما يقرب من خُمس قوة تعدين البيتكوين معطّلة بالكامل، وإعادة تشغيلها قد تُشعل فخ هوامش ربحيّة قاسياً
شركة لوكسور المتخصصة في خدمات التعدين تقدر أن حوالي 235 إكساهاش في الثانية من قدرات أجهزة تعدين البيتكوين المتخصصة متوقفة عن العمل حالياً.
وفي تقريرها الصادر في 8 سبتمبر، صنفت الشركة هذه الأجهزة إلى عدة فئات: أجهزة غير مربحة، أو متوقفة بشكل متعمد، أو في طريقها للنقل، أو تحت الصيانة. واختلاف أسباب إيقافها يجعل أي ارتفاع في معدل التعدين إشارة غير واضحة للتعافي من الضائقة المالية.
تحسن الإيرادات في أغسطس
ارتفاع سعر البيتكوين في أغسطس حسّن الإيرادات المتاحة من التعدين، كما أن نافذة تكساس الصيفية لتجنب رسوم نقل الكهرباء المرتفعة تستمر حتى سبتمبر.
أي من هذين المسارين يمكن أن يضيف منافسة للمعدنين الذين بقوا متصلين بالشبكة. فالتحسن في الإيرادات الذي يشجع على إعادة التشغيل قد يصبح أصغر بمجرد أن يتخذ عدد كافٍ من المشغلين الآخرين القرار نفسه.
وفقاً لمراجعة لوكسور لشهر أغسطس، ارتفع سعر الهاش المقوم بالدولار بنسبة 24.4% خلال الشهر، من 31.63 دولار إلى 39.33 دولار لكل بيتاهاش في الثانية يومياً. وسعر الهاش يقيس الإيرادات المتوقعة من التعدين لكمية معينة من قوة الحوسبة، قبل تكاليف الكهرباء والمصروفات الأخرى.
ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 24.5% خلال الفترة نفسها، من 62,889 دولار إلى 78,312 دولار وفقاً لبيانات لوكسور. فارتفاع قيمة البيتكوين يزيد القيمة الدولارية للمكافآت التي يتنافس المعدنون على كسبها.
كان هذا التحسن مهماً للأجهزة الأقل كفاءة، رغم أن الشهر بدا صعباً بشكل عام. فالفئة التي تستهلك من 25 إلى 38 جول لكل تيراهاش حققت حوالي 45 دولار لكل ميغاواط/ساعة في المتوسط خلال أغسطس، وهو أقل من متوسط تكلفة الكهرباء المقدر على مستوى الشبكة والبالغ 48 دولار. وقد تجاوزت هذه الفئة المعيار في 11 يوماً فقط.
تعتمد الربحية على عقد الطاقة لكل مشغل والتمويل والتوظيف والتكاليف الأخرى. والتحسن في الإيرادات في نهاية الشهر يفسر لماذا أصبحت بعض الأجهزة التي عانت في بداية الشهر أكثر جاذبية للتشغيل مع تحسن الإيرادات.
تشير لوكسور إلى أن الكتل استغرقت في المتوسط 9 دقائق و34 ثانية في أغسطس، وهو أسرع من هدف البيتكوين البالغ حوالي 10 دقائق. ونتيجة لذلك، ارتفعت صعوبة التعدين بنسبة 1.31% في تعديل 5 سبتمبر.
ماذا يعني الرقم المفقود 235 إكساهاش؟
يقارن تقدير لوكسور حوالي 1,150 إكساهاش من إجمالي قدرة أجهزة التعدين مقابل حوالي 915 إكساهاش من النشاط المستنتج من متوسط صعوبة التعدين في أغسطس. والفجوة الناتجة البالغة 235 إكساهاش تشير إلى حجم القدرات المتوقفة، باستخدام تقدير المعدات وقياس النشاط المستمد من الصعوبة.
الجهاز غير المربح يحتاج إلى إيرادات أفضل أو تكاليف أقل أو كليهما، بينما يحتاج الجهاز الذي يتم نقله أو صيانته إلى أن يعود للعمل. أما الجهاز المتوقف بشكل متعمد فقد يكون قابلاً للاستخدام بالفعل لكن قيمته مؤقتاً أكبر لمالكه عندما يكون متوقفاً.
المقدار الذي يمكن أن يعود للعمل عند سعر هاش معين يبقى غير مؤكد لأن لوكسور تترك الفئات الفردية دون تحديد كمي.
الضغط المالي يمكن أن يجبر المعدات على التوقف، لكن نفس الانخفاض على مستوى الشبكة يمكن أن ينتج عن مشغل يستجيب بشكل منطقي لحوافز سوق الكهرباء. وكلا القرارين يمكن أن ينتجا انخفاضاً مشابهاً في نشاط الحوسبة المقدر.
يوضح موقع بلوكتشين دوت كوم أن قوة التعدين الفعلية للبيتكوين غير معروفة ويجب تقديرها من الصعوبة ومعدل اكتشاف الكتل. والقراءات اليومية يمكن أن تتقلب لأن اكتشاف الكتل عشوائي، حتى عندما تبقى قوة الحوسبة الأساسية ثابتة. والمتوسط على مدى سبعة أيام أكثر تمثيلاً.
لكن التمهيد لا يمكنه التمييز بين معدن يعاني من ضائقة وآخر يتجنب فترة مكلفة من استخدام الكهرباء.
قمم تكساس الأربع المتزامنة لمشغل الشبكة إرکوت، والتي تُختصر عادة بـ 4CP، تغطي يونيو ويوليو وأغسطس وسبتمبر. ويعرّف مشغل الشبكة كل قمة على أنها أعلى فترة تسوية مدتها 15 دقيقة من حيث الحمل في ذلك الشهر.
تقول لوكسور إن معدني تكساس يقللون نشاطهم خلال الصيف لتجنب رسوم النقل المرتبطة. وبالنسبة للمشغلين المعرضين لهذا الحافز، فقد يكلف تشغيل الجهاز أكثر من الكهرباء المستهلكة في تلك اللحظة.
انتهاء النافذة الموسمية في سبتمبر يزيل هذا السبب المحدد لتجنب الذروة حتى الصيف القادم، مما يخلق فرصة لعودة بعض القدرات المتوقفة. لكن مخاطر أسعار الكهرباء والإيرادات اللازمة لتغطية تكاليف التشغيل لا تزال تحدد ما إذا كان بإمكان جهاز هامشي أن يعمل.
تبقى ذروة سبتمبر مؤقتة أثناء تقدم الشهر لأن فترة لاحقة قد تحدد حملاً أعلى. ونهاية النافذة توفر حدوداً موسمية واضحة، بينما ستعتمد قرارات إعادة التشغيل الفردية على اقتصاديات كل عملية.
فحص تحليل كريبتوسلايت في 2 سبتمبر كيف يمكن لالتزامات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء أن تضعف استجابة التعدين لاقتصاديات بيتكوين الأفضل. ويبقى ذلك قيداً منفصلاً على التعافي، مع عدم تحديد حصة الذكاء الاصطناعي في تقدير لوكسور للقدرات المتوقفة.
إعادة التشغيل قد تقلل مكافأة إعادة التشغيل
آلية تعديل البيتكوين تربط الأجهزة العائدة بالضغط المحتمل التالي على الهوامش.
تعيد الشبكة ضبط الصعوبة كل 2,016 كتلة، بهدف تحقيق إنتاج لمدة أسبوعين تقريباً. وإذا جعلت قوة الحوسبة الإضافية الكتل تصل بشكل أسرع خلال فترة التعديل، فقد ترتفع الصعوبة.
عند صعوبة أكبر، يكسب نفس الجهاز إيرادات بيتكوين متوقعة أقل لكل وحدة من قوة الحوسبة، مع بقاء مكافآت الكتل والرسوم ثابتة.
يستغرق التأثير وقتاً ليمر عبر عملية التعديل، كما يعتمد التأثير الدولاري على سعر البيتكوين ورسوم المعاملات.
لاحظت لوكسور أن صعوبة أكتوبر ارتفعت في كل سنة من 2022 حتى 2025، بمتوسط حوالي 10% خلال الشهر. ورقمها المنفصل البالغ 4.38% هو المتوسط لكل تعديل.
الدليل المفيد التالي سيكون تغييراً مستداماً في معدل الهاش الممهّد، وتعديلات الصعوبة اللاحقة، وإفصاحات المشغلين حول التوقف وإعادة التشغيل. ومعاً، يمكن أن يساعد ذلك في إظهار مقدار القدرات التي كانت تنتظر مؤقتاً.
التمييز بين الضائقة المالية المستمرة وإعادة توزيع البنية التحتية سيظل يتطلب أدلة من المشغلين أنفسهم.
بالنسبة للمعدنين، السؤال الفوري هو كم من تحسن إيرادات أغسطس سيبقى بعد عودة منافسيهم. فالأجهزة التي تعود للعمل يمكن أن تشير إلى ظروف تشغيل أفضل بينما تجعل تلك الظروف أقل ربحية مرة أخرى.
أسئلة شائعة
ما هو سعر الهاش ولماذا هو مهم للمعدنين؟
سعر الهاش هو مقياس للإيرادات المتوقعة من التعدين لكمية معينة من قوة الحوسبة، قبل خصم تكاليف الكهرباء والمصروفات. ارتفاعه يعني أن المعدنين يكسبون أكثر مقابل نفس القوة الحاسوبية، مما يجعل تشغيل الأجهزة القديمة أو الأقل كفاءة أكثر جدوى. في أغسطس، ارتفع بنسبة 24.4% مما أعطى بعض الأمل للمعدنين الذين يعانون من ضغوط مالية.
لماذا يتوقف حوالي 235 إكساهاش من أجهزة التعدين عن العمل؟
هذه الأجهزة متوقفة لأسباب مختلفة: بعضها غير مربح بسبب ارتفاع تكاليف الكهرباء، وبعضها متوقف بشكل متعمد لتجنب رسوم الذروة في تكساس خلال الصيف، وبعضها في طريق النقل أو تحت الصيانة. هذا التنوع في الأسباب يجعل من الصعب تحديد ما إذا كان أي ارتفاع في نشاط التعدين يعني تعافياً حقيقياً أم مجرد عودة مؤقتة لبعض الأجهزة.
هل يمكن أن يؤدي عودة الأجهزة المتوقفة إلى تقليل أرباح التعدين؟
نعم، عندما تعود أجهزة كثيرة للعمل في نفس الوقت، تزداد قوة الحوسبة على الشبكة مما قد يرفع صعوبة التعدين. وعند ارتفاع الصعوبة، يكسب كل جهاز إيرادات أقل بالبيتكوين مقابل نفس القوة الحاسوبية. لذلك، التحسن في الإيرادات الذي شجع على إعادة التشغيل قد يتلاشى جزئياً بمجرد أن يعود عدد كافٍ من المنافسين للعمل.
