ارتفعت عملات التمويل اللامركزي (DeFi) بنحو 38% منذ 17 أغسطس، مع إعادة تقييم المستثمرين لكيفية تأثير سياسة العملات الرقمية الأمريكية على إيرادات البروتوكولات وقيمة الرموز.
تقول منصة SoSoValue إن هذا الارتفاع يقرب قطاع DeFi من سوق يمكن أن تلعب فيه الرسوم وعمليات إعادة الشراء والنشاط على السلسلة دورًا أكبر في تحديد قيمة الرموز.
تحول السياسة وإيرادات البروتوكول خلف الارتفاع
في منشور على منصة X، قالت SoSoValue إن مؤشر قطاع DeFi لديها ($DEFI.ssi) ارتفع من 0.3616 في 17 أغسطس إلى حوالي 0.498 بعد أن وصل إلى 0.511، محققًا مكسبًا تراكميًا بنحو 37.7%.
جاءت هذه الحركة بالتزامن مع تعافي البيتكوين والإيثيريوم وعمليات تغطية المراكز البيعية الأوسع، لكن شركة الأبحاث ترى أن المستثمرين يعيدون أيضًا تقييم ما إذا كانت بروتوكولات DeFi الناضجة قادرة على إعادة جزء أكبر من إيراداتها لحاملي الرموز.
هذه القضية حدت من تقييمات DeFi لسنوات. فكانت البروتوكولات تحقق رسوم تداول كبيرة وإيرادات إقراض ومصادر دخل أخرى، بينما لم يكن لحاملي الرموز حصة مباشرة تذكر في هذه الأرباح.
كما أن توزيع الأرباح وعمليات إعادة الشراء قد تثير مخاوف تتعلق بقوانين الأوراق المالية في الولايات المتحدة، مما جعل العديد من البروتوكولات مترددة في تفعيل آليات تربط الإيرادات برموزها. لكن هذا قد يتغير، خاصة بعد أن اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الأسبوع الماضي إطار “تنظيم الأصول المشفرة”، الذي يتضمن إعفاءات وملاذًا آمنًا مشروطًا لبعض عروض الأصول الرقمية.
وبموجب الاقتراح، بمجرد أن يكمل المشروع أو يوقف نهائيًا الأعمال الإدارية الأساسية التي وعد بها، قد لا يعود رمزه جزءًا من عقد استثماري.
الإيرادات وعمليات إعادة الشراء تمنح رموز DeFi قيمة مختلفة
عند النظر إلى إيرادات البروتوكولات، تصبح القضية أكثر تشويقًا، حيث حققت Uniswap حوالي 7.18 مليون دولار خلال الثلاثين يومًا الماضية، تليها PancakeSwap بـ 5.16 مليون دولار، ثم Jupiter بـ 4.69 مليون دولار، وAave بـ 4.12 مليون دولار، وAerodrome بـ 4.11 مليون دولار.
تمتلك العديد من هذه البروتوكولات الآن آليات تربط هذه الأرباح برموزها. على سبيل المثال، تستخدم Hyperliquid جزءًا من رسوم التداول لشراء HYPE، وربطت Uniswap الإيرادات بعمليات حرق UNI، وتخصص Jupiter 50% من رسوم البروتوكول لشراء JUP. كما تستخدم PancakeSwap جزءًا من رسومها لعمليات إعادة شراء وحرق CAKE.
في هذه الأثناء، اقترحت Ethena تخصيصًا أكبر. فبمجرد وصول USDe إلى الحد المعلن للعرض، سيذهب 95% من صافي الإيرادات المدفوعة للمؤسسة عبر خطوط أعمالها الأساسية الثلاثة نحو عمليات إعادة شراء ENA.
ووفقًا لـ SoSoValue، تعتمد المرحلة التالية على ما إذا كانت إيرادات البروتوكولات ستستمر في الارتفاع وما إذا كان بإمكان حاملي الرموز الحصول على حصة أكبر منها.
أسئلة شائعة
س: لماذا ارتفعت عملات DeFi بنسبة كبيرة مؤخرًا؟
ج: يرجع الارتفاع إلى إعادة تقييم المستثمرين لتأثير السياسة الأمريكية الجديدة على القطاع، خاصة اقتراح هيئة SEC الجديد الذي قد يسمح للبروتوكولات بتوزيع الأرباح أو حرق الرموز دون مخاوف تنظيمية كبيرة، مما يعزز قيمة هذه العملات.
س: كيف يمكن للبروتوكولات إعادة قيمة الإيرادات لحاملي الرموز؟
ج: من خلال آليات مثل عمليات إعادة الشراء (Buybacks) وحرق الرموز (Burns)، حيث تستخدم بعض البروتوكولات مثل Hyperliquid وUniswap وJupiter جزءًا من رسوم التداول لشراء رموزهم من السوق أو حرقها، مما يقلل المعروض ويزيد القيمة.
س: ما التحديات التي ما زالت تواجه قطاع DeFi؟
ج: رغم التحسن، لا تزال هناك حالة من عدم اليقين القانوني، حيث يحتاج مشروع قانون CLARITY Act إلى 60 صوتًا في مجلس الشيوخ الأمريكي، كما أن اقتراح هيئة SEC ما زال مفتوحًا للتعليق العام، مما يعني أن الاستقرار التنظيمي الكامل لم يتحقق بعد.
