يوصي صندوق Moon Pursuit Capital مستثمري العملات المشفرة بالاعتماد على الاستراتيجيات المنهجية بدلاً من توقعات الفيدرالي
وجهت شركة Moon Pursuit Capital دعوة لمستثمري العملات الرقمية المحترفين إلى استخدام استراتيجيات منظمة بدلاً من الاعتماد على توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وذلك بعد أن حققت بيتكوين مكاسب بنسبة 22.1% خلال سبعة أيام واقتربت من حاجز 80,000 دولار.
أوضحت كورتنى أولوجوبي، الشريكة في Moon Pursuit Capital، في تصريحات خاصة أن اجتماع جاكسون هول يظل مهمًا للأصول الرقمية، لأن توقعات السياسة النقدية الأمريكية لا تزال تؤثر على السيولة ورغبة المستثمرين في تحمل المخاطر.
وقالت أولوجوبي: “اجتماع جاكسون هول مهم للأصول الرقمية لأن توقعات الفيدرالي تستمر في التأثير على السيولة والشهية للمخاطرة عبر الأسواق”. وأضافت أن إشارة أكثر مرونة من الفيدرالي قد تدعم بيتكوين والأصول الأخرى مرتفعة المخاطر، بينما قد يؤدي موقف أكثر تشددًا إلى إحياء التقلبات بسرعة.
وبدلاً من محاولة توقع الرسالة التي سيوجهها الفيدرالي، نصحت أولوجوبي المؤسسات ببناء محافظ استثمارية قادرة على العمل في ظل ظروف اقتصادية مختلفة.
سيولة بيتكوين تضخم تأثير تغيرات توقعات الفيدرالي
بدأت بيتكوين الأسبوع بالقرب من 77,364 دولارًا بعد تحقيق مكاسب بنسبة 22.1% خلال سبعة أيام، وفقًا لبيانات السوق التي وردت في تقارير سابقة حول المحفزات القادمة لبيتكوين. وقد ارتفع الأصل من حوالي 64,000 دولار واختبر مستوى 80,000 دولار لفترة وجيزة خلال أقوى مكاسب أسبوعية له منذ مارس 2024.
ومن المقرر أن يلقي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش كلمته الرئيسية الأولى في جاكسون هول يوم 28 أغسطس في الساعة 10 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وسيعقد بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي الندوة خلال الفترة من 27 إلى 29 أغسطس تحت عنوان “الابتكار المالي: الآثار المترتبة على المدفوعات والسياسة”.
وأشارت أولوجوبي إلى أن أسعار العملات الرقمية لا تستجيب فقط لحجم قرار السياسة، بل إن كمية السيولة المتاحة ومحدودية المعروض من الأصول المعروضة للبيع يمكن أن تحدد مدى قوة استجابة الأسعار عندما يدخل رأس مال جديد إلى السوق أو يغادره.
ويبلغ عرض العملات المستقرة حاليًا حوالي 308 مليارات دولار، بزيادة تقارب 14% عن العام السابق، لكنه أقل من ذروته في مايو، وفقًا للأرقام التي استشهدت بها أولوجوبي. ووصفت جزءًا من هذا العرض بأنه رأس مال يمكن للمستثمرين نشره عبر منصات التداول، على الرغم من أن سوق العملات المستقرة بالكامل يشمل أيضًا رموزًا تستخدم للمدفوعات والادخار والإقراض والتمويل اللامركزي.
وفي الوقت نفسه، قدرت أولوجوبي أن حوالي 13% فقط من بيتكوين المتداولة متاحة بنشاط للتداول في الأسواق العامة. ويجب التعامل مع هذا الرقم باعتباره تقديرًا من Moon Pursuit Capital، لأن أرصدة التبادل المبلغ عنها علنًا لا تشمل كل مصادر بيتكوين القابلة للتداول، بما في ذلك الصناديق المتداولة الفورية والمودعين المؤسسيين ومكاتب التداول خارج البورصة.
ومع توفر كمية أقل من بيتكوين للبيع الفوري، قالت أولوجوبي إن رأس المال الوارد يمكن أن يحرك الأسعار بسرعة. ويمكن للبنية نفسها أن تسرع الخسائر عندما يقلص المستثمرون مراكزهم أو تبدأ مراكز الرافعة المالية في الإغلاق.
وأضافت: “هذا المزيج يعني أن تدفقات رأس المال تنتقل إلى السعر بسرعة كبيرة، في كلا الاتجاهين”.
إعادة شراء الخزانة أظهرت مدى سرعة تحرك بيتكوين
قدم إعلان وزارة الخزانة الأمريكية في 19 أغسطس مثالاً حديثًا على عملية النقل التي وصفتها أولوجوبي. فقد أعلنت الوزارة أنها ستزيد الحد الأقصى لعمليات إعادة الشراء الداعمة للسيولة للسندات الحكومية طويلة الأجل من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل لكل عملية.
وتشمل العمليات الموسعة شريحتي الاستحقاق 10-20 عامًا و20-30 عامًا، وستبدأ في 9 سبتمبر وتظل سارية حتى 4 نوفمبر. وتخطط وزارة الخزانة لتقديم تحديث في عملية إعادة التمويل الربعية القادمة.
ويعد البرنامج عملية لإدارة الديون وليس تخفيفًا كميًا أو قرارًا من مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ولم تتم أي عمليات شراء تحت الحد المتزايد عندما بدأت بيتكوين في الارتفاع، لأن الحجم الجديد لن يدخل حيز التنفيذ حتى سبتمبر.
وبدلاً من ذلك، تفاعلت الأسواق مع الإعلان وتأثيره المحتمل على سيولة سندات الخزانة طويلة الأجل. خلال الجزء الأول من الحركة، ارتفعت بيتكوين من أدنى مستوى لها خلال اليوم بالقرب من 64,100 دولار إلى حوالي 69,500 دولار في أقل من 12 ساعة.
ووصلت تصفية المراكز القصيرة إلى حوالي 1.44 مليار دولار عبر البورصات الرئيسية خلال 24 ساعة. وأغلقت حوالي 1.29 مليار دولار من المراكز الهابطة خلال ساعة واحدة، بينما تمت تصفية أكثر من 110,000 متداول.
ويمكن للتصفية الإجبارية أن تضيف ضغطًا شرائيًا، لأن البورصات يجب أن تغلق المراكز الهابطة مع ارتفاع الأسعار. وواصلت بيتكوين الارتفاع في الجلسات التالية، لتتجاوز في النهاية 80,000 دولار في 25 أغسطس وتصل إلى أعلى مستوى لها خلال اليوم فوق 81,000 دولار.
وقالت أولوجوبي إن سوق العملات الرقمية أضاف حوالي 280 مليار دولار خلال فترة 24 ساعة واحدة مع تطور الارتفاع. ومع ذلك، فإن الارتفاع الكامل لبيتكوين من أقل من 65,000 دولار إلى ما يقرب من 80,000 دولار حدث على مدى عدة أيام وليس خلال نفس النافذة الزمنية البالغة 24 ساعة.
وأضافت: “بنية السوق نفسها تعمل في الاتجاه المعاكس، وتاريخيًا تعمل بشكل أسرع”.
الاستراتيجيات المنهجية تقلل الاعتماد على اتجاه بيتكوين
بالنسبة للمستثمرين المحترفين، قالت أولوجوبي إن القضية الرئيسية ليست ما إذا كان بإمكانهم التنبؤ بدقة بالقرار القادم للفيدرالي. فبناء المحفظة يحدد أداء المستثمرين عندما تتغير الظروف الاقتصادية أو السيولة أو التقلبات.
تسعى الاستراتيجيات المحايدة للسوق إلى الحد من التعرض لاتجاه السوق العام. اعتمادًا على تصميمها، قد يحتفظ المديرون بمركز شراء في أحد الأصول بينما يتخذون مركز بيع معاكس في أصل آخر، أو يتداولون الفروق بين أسعار السوق الفورية والعقود الآجلة، أو يستخدمون إشارات كمية لتحديد فرص التسعير النسبي.
تتبع الاستراتيجيات المنهجية قواعد محددة مسبقًا لاختيار الصفقات وتحديد أحجام المراكز والتحكم في المخاطر. وقالت أولوجوبي إن مثل هذه الأساليب يمكن أن تمنح المستثمرين المؤسسيين إمكانية الوصول إلى الفرص التي تخلقها التقلبات وبنية السوق دون الحاجة إلى استمرار ارتفاع بيتكوين.
بدلاً من الاعتماد كليًا على مركز شراء في بيتكوين، يمكن للمستثمرين تداول الأسعار النسبية مع الحفاظ على أحجام مراكز محددة وحدود للمخاطر. ولا تزال الصناديق المحايدة للسوق تواجه مخاطر التداول والنماذج والطرف المقابل والسيولة والتنفيذ، ويمكن أن تحد تحوطاتها من العائدات خلال الارتفاع القوي للسوق.
وأوضحت أولوجوبي: “المقايضة تستحق أن تُذكر بوضوح: المحفظة المحايدة للسوق تتخلى عن جزء كبير من الاتجاه الصاعد في أسبوع مثل الأسبوع الذي مررنا به للتو”.
وتقدم CoinShares مثالاً واحدًا على هذا النهج داخل أسواق العملات الرقمية المؤسسية. وتصف مدير الأصول استراتيجيتها المحايدة للسوق بأنها تسعى لتحقيق عوائد إيجابية مستقلة عن اتجاه السوق من خلال إشارات كمية مطبقة عبر محفظة من العملات الرقمية الرئيسية.
تدفقات الصناديق المتداولة الأمريكية توفر طلبًا فوريًا مباشرًا
بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين، أضافت صناديق بيتكوين المتداولة الفورية المدرجة في الولايات المتحدة مصدرًا منظمًا للتعرض ومقياسًا مرئيًا للطلب المؤسسي. وستحصل الصناديق على حوالي 1.9 مليار دولار خلال الأسبوع المنتهي في 21 أغسطس، وهي أقوى وتيرة أسبوعية لها منذ أكتوبر 2025.
وانتهت خمس جلسات متتالية بتدفقات صافية، بما في ذلك حوالي 606 ملايين دولار في 20 أغسطس. واستحوذ صندوق iShares Bitcoin Trust التابع لشركة BlackRock على حصة كبيرة من المشتريات، بينما ساعد الطلب من الصناديق المتداولة في امتصاص العرض المتاح مع تجاوز بيتكوين عدة مستويات مقاومة.
وقال محللون سابقًا إن استمرار الطلب الفوري سيصبح أكثر أهمية بمجرد تباطؤ التغطية القسرية للمراكز القصيرة. خلال المرحلة الأولى من الاختراق، ارتفعت بيتكوين بين 10% و11% بينما زادت الفائدة المفتوحة الإجمالية بحوالي 4%، وفقًا لمحللي Bitfinex المذكورين في التقرير.
وأشارت الزيادة المحدودة في الفائدة المفتوحة إلى أن الارتفاع شمل مشتريات فورية وتغطية مراكز قصيرة بدلاً من أن يكون مدفوعًا بشكل رئيسي بمراكز شراء جديدة برافعة مالية، كما قال المحللون. كما نسبت Lacie Zhang، محللة الأبحاث في Bitget Wallet، الدعم إلى مشتريات الصناديق المتداولة والظروف الاقتصادية الكلية والتقدم في سياسة العملات الرقمية الأمريكية، بينما حذرت من أن سرعة الارتفاع تتطلب استمرار الشراء في السوق النقدية.
سيأتي خطاب وارش في جاكسون هول بعد أن صوت الفيدرالي 9-3 في يوليو للإبقاء على سعر الفائدة المستهدف عند 3.50% إلى 3.75%. وفضل ثلاثة مسؤولين زيادة ربع نقطة، بينما رفض وارش الالتزام بمسار سياسي ثابت خلال تصريحاته بعد الاجتماع.
وسيحصل المستثمرون الأمريكيون أيضًا على تقرير تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر يوليو وبيانات الناتج المحلي الإجمالي المعدلة للربع الثاني قبل الخطاب. وبلغ مقياس نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي المفضل لدى الفيدرالي 3.3% في يونيو، فوق هدفه البالغ 2%، بينما وضع التقدير الأولي نمو الاقتصاد في الربع الثاني عند 1.5%.
الأسئلة الشائعة
لماذا يعتبر اجتماع جاكسون هول مهمًا لسوق العملات الرقمية؟
اجتماع جاكسون هول مهم لأنه يعطي مؤشرات عن السياسة النقدية القادمة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. هذه المؤشرات تؤثر مباشرة على سيولة الأسواق ورغبة المستثمرين في المخاطرة، مما ينعكس على أسعار الأصول الرقمية وخاصة بيتكوين.
كيف يمكن للمستثمرين حماية أنفسهم من تقلبات بيتكوين المفاجئة؟
ينصح الخبراء باستخدام استراتيجيات منهجية لا تعتمد فقط على توقع اتجاه السوق. من بين هذه الاستراتيجيات: الاستراتيجيات المحايدة للسوق التي توازن بين مراكز الشراء والبيع، وتنويع المحفظة الاستثمارية، وتحديد حدود صارمة للمخاطر وأحجام المراكز المالية.
ما العلاقة بين إعادة شراء سندات الخزانة وارتفاع بيتكوين الأخير؟
عندما أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية عن توسيع برنامج إعادة شراء السندات طويلة الأجل، تفاعلت الأسواق إيجابًا مع الإعلان لأنه يعزز سيولة السوق. هذا التفاعل ساعد بيتكوين على الارتفاع من حوالي 64,000 دولار إلى ما يقرب من 80,000 دولار، حيث أدى تحسن السيولة إلى زيادة الطلب على الأصول الرقمية.
