أصدرت الجهات التنظيمية الأمريكية إطارًا زمنيًا جديدًا لمصدري العملات المستقرة، مما يمنحهم فترة تحضير تمتد لخمسة أشهر قبل بدء تطبيق قانون الجينيوس (GENIUS Act) المتوقع في 18 يناير 2027، وهو القانون الذي يضع الترخيص والرقابة التشغيلية في صميم الوصول إلى السوق الأمريكية.
اقترحت وزارة الخزانة الأمريكية تعريفات جديدة في 17 أغسطس تحدد متى تصدر الشركة عملة مستقرة للدفع في الولايات المتحدة، ومتى تقدم منصة الأصول الرقمية هذه العملة للعملاء الأمريكيين. ورغم أن هذا الاقتراح يوضح الأنشطة التي يغطيها القانون، فإن الحصول على الترخيص سيتطلب من المصدرين إثبات أن أنظمة الامتثال والاحتياطيات والتقنية لديهم تعمل معًا بشكل فعّال في ظل الظروف التشغيلية اليومية.
قال باتريك جيرهارت، رئيس بنك Telcoin الرقمي، إن “الجزء الأصعب سيكون بناء البنية التحتية التشغيلية خلف الترخيص، فمصدر العملة المستقرة يحتاج إلى أكثر بكثير من مجرد حساب احتياطي وسياسة امتثال على الورق”.
وقّع الرئيس دونالد ترامب على قانون الجينيوس في 18 يوليو 2025، ليضع مسارين تنظيميين منفصلين: أحدهما للمصدرين الخاضعين للإشراف الفيدرالي، والآخر للشركات المؤهلة الخاضعة لتنظيم الولايات. وبموجب القانون، لن يُسمح إلا للمصدرين المرخصين بإصدار عملات مستقرة للدفع في الولايات المتحدة بعد بدء سريان الإطار التنظيمي.
تاريخ السريان الفعلي هو الأقرب بين 18 يناير 2027، أو بعد 120 يومًا من استكمال الوكالات الفيدرالية المعنية لوائحها النهائية. لكن الجهات التنظيمية فاتتها المهلة القانونية المحددة في 18 يوليو 2026 لإنهاء القواعد، مما يترك المصدرين بوقت أقل للتكيف قبل الموعد المتوقع في يناير.
ترخيص العملات المستقرة يتطلب ضوابط تشغيلية فعّالة
بناءً على تجربة بنك Telcoin في الحصول على الترخيص، قال جيرهارت إن الجهات التنظيمية ستتوقع من المصدر إظهار كيفية تحديد هوية العملاء، وتتبع الأموال الواردة، ومراقبة المعاملات، وإدارة الاحتياطيات، والتعامل مع عمليات الاسترداد. وقد تتطلب كل وظيفة سياسة منفصلة، لكن اختبار الترخيص سيركز على كيفية عمل هذه الضوابط كنظام واحد متكامل.
وأضاف: “بالنسبة للمصدرين الذين يستعدون لعام 2027، أتوقع أن يكون التحدي الأكبر هو إثبات أن هذه الضوابط تعمل معًا فعليًا من الناحية التشغيلية”.
تدعم المقترحات الفيدرالية هذا التقييم، حيث يغطي الإطار التنظيمي لمكتب مراقب العملة (OCC) الأصول الاحتياطية، والاسترداد، والحفظ، والسيولة، ورأس المال، والتدقيق، وإدارة المخاطر، والتقارير التنظيمية، والضمانات التشغيلية. كما تشمل القواعد المقترحة إجراءات التقديم والفحص والتصفية.
يُشترط على المصدرين الخاضعين لإشراف مكتب مراقب العملة الاحتفاظ باحتياطيات مؤهلة واسترداد العملات المستقرة بالقيمة الاسمية. أما الشركات غير المصرفية التي تسعى للحصول على موافقة كمصدرين مؤهلين فيدراليًا، فستتبع عملية تقديم منفصلة، بينما تواجه البنوك التابعة والمصدرون المؤهلون على مستوى الولايات والشركات الأجنبية متطلبات تناسب وضعها التنظيمي.
مقترحات جديدة لمكافحة غسل الأموال
في الوقت نفسه، يقترح كل من شبكة إنفاذ قوانين الجرائم المالية (FinCEN) ومكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) اعتبار مصدري العملات المستقرة المرخصين كمؤسسات مالية بموجب قانون السرية المصرفية. وتشمل المتطلبات المقترحة تحديد هوية العملاء، والعناية الواجبة، والإبلاغ عن الأنشطة المشبوهة، والامتثال للعقوبات. كما سيحتاج المصدرون إلى قدرة تقنية على حظر أو تجميد أو رفض المعاملات المحظورة والامتثال للأوامر الحكومية القانونية.
استغرق بنك Telcoin سنوات في إعداد نموذجه المصرفي، حيث منحته ولاية نبراسكا الميثاق النهائي في نوفمبر 2025 بموجب قانون الابتكار المالي في نبراسكا الذي صدر عام 2021 لإنشاء مسار منظم لودائع الأصول الرقمية. وأشار مسؤولو الولاية إلى أن احتياطيات العملة المستقرة للبنك ستتكون بشكل أساسي من السندات الحكومية الأمريكية أو الودائع في بنوك مؤمنة اتحاديًا داخل الولاية.
قبل منح الموافقة النهائية، طلبت الجهات التنظيمية في نبراسكا هيكلًا تشغيليًا يغطي رأس المال والتقارير والأمن وحماية العملاء. وتفرض قواعد الولاية متطلبات سندات الضمان والتأمين، بالإضافة إلى تمويل نفقات تشغيلية لثلاث سنوات.
بناء البنية التحتية للتشغيل
قال جيرهارت: “عملنا لسنوات مع الجهات التنظيمية في نبراسكا لبناء السياسات والإجراءات والتقارير وضوابط المخاطر اللازمة لتشغيل بنك أصول رقمية ضمن إطار مصرفي منظم”.
يبني Telcoin خدماته حول عملة eUSD، وهي عملة مستقرة يصدرها البنك مصممة لربط الحسابات الدولارية التقليدية بشبكات البلوكشين العامة. يمكن للعملاء التنقل بين الدولارات المحفوظة في البنك وأصل دولاري على السلسلة دون الحاجة إلى الجمع بين خدمات من بنك وبورصة وشركة عملات مستقرة منفصلة.
أما بالنسبة للشركات، فيمكن أن يدعم هذا النموذج تسوية أسرع ويسمح بدمج المدفوعات في منتجات قائمة على البلوكشين. ويمكن للمستهلكين الوصول إلى تطبيقات البلوكشين مع الاحتفاظ بعلاقة مع بنك منظم.
تُفضل القواعد الأمريكية المصدرين المستعدين، حيث يسمح قانون الجينيوس للمصدرين الذين لا تتجاوز عملاتهم المستقرة القائمة 10 مليارات دولار باختيار الإشراف على مستوى الولاية عندما يقرر وزير الخزانة أن قواعد الولاية مشابهة بشكل جوهري للإطار الفيدرالي. أما الشركات التي تتجاوز هذا الحد فستخضع عمومًا للإشراف الفيدرالي.
قال جيرهارت إن المؤسسات التي استثمرت بالفعل في الأنظمة المصرفية والتنظيمية قد تدخل النظام الجديد بميزة تنافسية، لأن الضوابط الحالية وأنظمة التقارير والعلاقات التنظيمية قد تستغرق سنوات ليتمكن المنافسون الأقل استعدادًا من تكرارها. لكنه أضاف أن البنوك لن تحل ببساطة محل شركات العملات المستقرة غير المصرفية القائمة، فالمصدرون سيظلون بحاجة إلى قابلية التشغيل البيني والاستخدامات العملية إلى جانب الموافقة التنظيمية لكسب العملاء.
تشمل الالتزامات الإضافية للمصدرين بموجب القانون: دعم احتياطي بنسبة 1:1، وإفصاحات شهرية موثقة، وحظر دفع عوائد مباشرة لحاملي العملات المستقرة. وتشمل الاحتياطيات المؤهلة النقد والودائع المصرفية المؤمنة وأذون الخزانة قصيرة الأجل واتفاقيات إعادة الشراء المدعومة بالخزانة وصناديق أسواق المال المؤهلة. أما ديون الشركات والقروض والمعادن الثمينة والعملات المشفرة فلا تُعتبر أصولًا احتياطية مؤهلة.
المنصات تواجه موعدًا نهائيًا منفصلاً في 2028
اعتبارًا من 18 يوليو 2028، لا يمكن لمقدمي خدمات الأصول الرقمية عمومًا عرض أو بيع عملة مستقرة للدفع للأشخاص في الولايات المتحدة إلا إذا أصدرها مصدر معتمد. وتتعامل مقترحات وزارة الخزانة مع البورصات وأمناء الحفظ ومقدمي التحويلات والشركات التي تقدم خدمات مالية مرتبطة بإصدار الأصول الرقمية كمقدمي خدمات.
بموجب التعريفات المقترحة، يمكن أن يُعتبر التسويق المباشر والإعلانات الموجهة للولايات المتحدة عرضًا. وقد تقع المنصة ضمن نطاق القاعدة إذا استجابت لطلب غير مرغوب فيه بالموافقة على بيع عملة مستقرة أو إخبار العملاء المحتملين بكيفية تجاوز القيود الجغرافية.
تسعى وزارة الخزانة للحصول على تعليقات حول ما إذا كان ينبغي للمنصات استخدام تحديد هوية العملاء وبيانات فتح الحساب والقيود الجغرافية وفحوصات الأجهزة أو الشبكة والإقرارات التعاقدية ومراقبة المعاملات لتحديد موقع العميل. وتعد فحوصات عنوان IP ووثائق الهوية من بين الضوابط المحددة قيد النظر.
أما المصدرون الأجانب فسيحتفظون بمسار لدخول السوق الأمريكية إذا اعتبرت وزارة الخزانة نظامهم التنظيمي المحلي مشابهًا، وسجلوا لدى مكتب مراقبة العملة، وامتثلوا للأوامر القانونية والترتيبات المتبادلة.
نصح جيرهارت المنصات بتحديد كل عملة مستقرة تدرجها ومصدرها وولاية المصدر والضوابط اللازمة لتقييد وصول العملاء عند الحاجة. وقال: “يمنح موعد 2028 المنصات مزيدًا من الوقت، لكنه ليس شيئًا يجب تأجيله حتى ذلك الحين”.
كما ينبغي على المصدرين البدء في مراجعة تسوية الاحتياطيات وإجراءات الاسترداد ومعايير اعرف عميلك (KYC) وضوابط مكافحة غسل الأموال وأنظمة العقوبات والتقارير التنظيمية. وستقبل وزارة الخزانة التعليقات على اقتراحها الأخير لمدة 60 يومًا بعد نشر الإشعار في السجل الفيدرالي.
الأسئلة الشائعة
س1: ما هو قانون الجينيوس (GENIUS Act) ومتى يبدأ تطبيقه؟
ج1: قانون الجينيوس هو تشريع أمريكي وقعه الرئيس ترامب في يوليو 2025 لتنظيم العملات المستقرة، ويبدأ تطبيقه المتوقع في 18 يناير 2027. يضع القانون إطارًا للترخيص والإشراف على مصدري العملات المستقرة، مع مسارات منفصلة للإشراف الفيدرالي وإشراف الولايات.
س2: ما هي أهم متطلبات الحصول على ترخيص إصدار عملة مستقرة في الولايات المتحدة؟
ج2: يتطلب الترخيص إثبات أن أنظمة الامتثال والاحتياطيات والتقنية تعمل معًا بشكل متكامل، بما في ذلك تحديد هوية العملاء، وتتبع الأموال، ومراقبة المعاملات، وإدارة الاحتياطيات بنسبة 1:1، وإجراءات الاسترداد، والامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال والعقوبات.
س3: ما هو الموعد النهائي للمنصات الرقمية للامتثال لقانون العملات المستقرة؟
ج3: أمام منصات الأصول الرقمية مهلة حتى 18 يوليو 2028، وبعد هذا التاريخ لا يمكنها عرض أو بيع عملات مستقرة للأشخاص في الولايات المتحدة إلا إذا كانت صادرة عن مصدر معتمد ومرخص. تشمل الضوابط المطلوبة تحديد موقع العميل والتحقق من هويته ومراقبة المعاملات.
