تشهد الإقراض في قطاع العملات الرقمية عملية إعادة هيكلة، حيث يعمل المقترضون على تقليل تعرضهم المالي في ظل الأسواق المنهارة. ووفقًا لتقرير صادر عن Galaxy Research، كان هذا الاتجاه واضحًا في الربع الثاني من العام، حيث انخفضت جميع فئات الإقراض مجتمعة لأول مرة منذ عام 2022.
انخفض إجمالي القروض المضمونة بالعملات الرقمية بنسبة 16.78%، بخسارة قدرها 11.33 مليار دولار لتصل إلى 56.16 مليار دولار. ومن الجدير بالذكر أن الإجمالي الحالي يمثل انخفاضًا بنسبة 40.13% مقارنة بذروته البالغة 78.69 مليار دولار، مما يشير إلى أن الاهتمام بالاقتراض قد تراجع بشكل ملحوظ.
التمويل اللامركزي يظهر التحول بوضوح
يُظهر قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) هذا التحول بشكل أوضح. فقد بلغت القروض المستحقة 21.94 مليار دولار في يوليو، بعد أن انخفضت من 47.13 مليار دولار في أبريل. ومع ذلك، يختلف هذا الاتجاه بشكل كبير عن عام 2025، عندما انخفض إقراض التمويل اللامركزي بأكثر من 80%.
لذلك، يستمر الاقتراض في الانخفاض على مراحل، حتى في ظل ضغوط السوق وحادثة اختراق rsETH البالغة 200 مليون دولار. وبالتالي، يشهد القطاع تقليصًا للرافعة المالية من خلال انخفاض الطلب على الائتمان بدلاً من التصفية الواسعة النطاق، مما يترك سوق إقراض أصغر ولكنه أكثر انتظامًا.
حجم العملات المستقرة يكشف نشاط الإقراض
يصبح انكماش الإقراض أكثر أهمية عند النظر في كيفية تحرك العملات المستقرة فعليًا عبر أسواق العملات الرقمية.
مع وجود قروض مستحقة أقل، تم استخدام العملات المستقرة في تحويلات معدلة تقدر بنحو 41.7 تريليون دولار على بورصاتها الخاصة لعام 2026، بقيادة عملة USD Coin (USDC).
ومع ذلك، يأتي الكثير من هذه الحركة من عمليات الإقراض والسيولة وليس من المدفوعات. تمثل القروض السريعة (Flash Loans) حوالي 65% من إجمالي حجم تداول USDC على شبكة إيثريوم (ETH).
لذلك، يرتبط تداول العملات المستقرة بشكل كبير بمعاملات الاقتراض التلقائي.
على الرغم من أن شبكة Base تُظهر استخدامات مالية مماثلة، إلا أن 68.91% تأتي من إعادة توازن السيولة في البورصات اللامركزية (DEX)، بينما تأتي 23.11% من القروض السريعة.
في الواقع، من الجدير بالذكر أن انخفاض أرصدة القروض لا يعني أن البنية التحتية للإقراض أصبحت غير نشطة. بدلاً من ذلك، تستمر العملات المستقرة في التداول بكثافة من خلال الاقتراض قصير الأجل واستراتيجيات السيولة، حتى مع انكماش الرافعة المالية طويلة الأجل.
طلب قروض التمويل اللامركزي يتعافى
السؤال الأكبر هو ما إذا كان النشاط الإقراضي الكثيف يترجم إلى تحمل المقترضين لمزيد من الائتمان. تبلغ القروض النشطة في التمويل اللامركزي 23.6 مليار دولار، مما يُظهر أن الطلب الملموس لا يزال قائمًا على الرغم من انكماش الإقراض الأوسع.
ومع ذلك، يتركز ما يقرب من نصف هذه القروض على منصة Aave (AAVE)، حيث تمثل 11.2 مليار دولار نسبة 47.7% من القروض المستحقة. هذا التركيز يعني أن التعافي في الإقراض الرئيسي قد يعتمد بشكل كبير على النشاط داخل بروتوكول واحد.
ومن المشجع، وفقًا لبيانات Token Terminal، أن متوسط الإقراض الشهري عبر Aave قد ارتفع إلى 10.3 مليار دولار لأول مرة منذ أن بدأ في الانخفاض. ومع ذلك، فإن هذا التحسن وحده لا يؤكد مشاركة أوسع.
ومع ذلك، إذا ارتفع عدد المقترضين جنبًا إلى جنب مع الائتمان المستحق، فإن الطلب على الإقراض يتوسع. ولكن مع تركيز 47.7% من القروض النشطة على Aave، يظل التعافي مركّزًا وليس موزعًا بالتساوي.
الخلاصة النهائية
يشهد سوق إقراض العملات الرقمية مرحلة تصحيح وتقليص للرافعة المالية، حيث يفضل المقترضون تقليل المخاطر بدلاً من التوسع. بينما يستمر النشاط في العملات المستقرة والقروض قصيرة الأجل، يبقى السؤال حول مدى اتساع قاعدة المشاركين في التعافي المستقبلي.
الأسئلة الشائعة
لماذا انخفض إقراض العملات الرقمية في الربع الثاني؟
انخفض إقراض العملات الرقمية لأن المقترضين قللوا من تعرضهم المالي في مواجهة الأسواق المنهارة، وهو اتجاه ظهر بوضوح في الربع الثاني من العام مع انخفاض جميع فئات الإقراض مجتمعة لأول مرة منذ عام 2022.
هل توقف استخدام العملات المستقرة في السوق؟
لا، العملات المستقرة لا تزال تُستخدم بكثافة، حيث تم استخدامها في تحويلات تقدر بنحو 41.7 تريليون دولار لعام 2026. لكن معظم هذا الاستخدام يأتي من عمليات الإقراض والسيولة وليس المدفوعات، حيث تمثل القروض السريعة حوالي 65% من حجم تداول USDC على إيثريوم.
هل التعافي في سوق الإقراض موزع بالتساوي؟
لا، التعافي الحالي مركّز وليس موزعًا بالتساوي، حيث يتركز 47.7% من القروض النشطة على منصة Aave وحدها، مما يعني أن أي تحسن في الإقراض الرئيسي يعتمد بشكل كبير على النشاط داخل بروتوكول واحد فقط.
