ارتفع المعروض من البيتكوين في البورصات إلى أعلى مستوى له منذ 15 يونيو، وفق ما كشفته منصة “سانتيمنت” للتحليلات في 17 أغسطس. هذا التطور يتحدى الادعاءات القائلة إن شراء صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين كان يستنزف بسرعة المعروض القابل للتداول.
خلال الأسابيع الستة الأولى، انخفضت كمية البيتكوين في البورصات بحوالي 33 ألف عملة، حيث تراجعت الأرصدة بنسبة 2.5% تقريبًا من 1.337 مليون عملة في 12 يونيو إلى 1.304 مليون في 28 يوليو. وقد رصد مؤشر “سانتيمنت” للمعروض في البورصات هذا الانخفاض الكامل ثم عملية إعادة التعبئة اللاحقة ضمن سلسلة بيانات واحدة.
طلب صناديق الاستثمار المتداولة لا يمر بالضرورة عبر محافظ البورصات
التدفقات القوية لصناديق الاستثمار المتداولة وارتفاع احتياطيات البورصات يقيسان جوانب مختلفة من هيكل سوق البيتكوين، لذلك يمكن أن يحدثا في نفس الوقت دون أي تعارض في البيانات. موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على آلية التحويل العيني تسمح للمشاركين المعتمدين بتسليم البيتكوين مباشرة إلى الصناديق المؤهلة مقابل أسهم، بدلاً من اشتراط أن تبدأ كل عملية إنشاء بشراء من السوق النقدي.
صافي تدفق صناديق الاستثمار المتداولة يقيس عمليات الإنشاء والاسترداد الصافية في منتجات الصناديق، وليس منصة التداول أو المحفظة المستخدمة للحصول على العملات الأساسية. عملية إنشاء صناديق البيتكوين الفورية المتداولة قد تشمل مشتريات نقدية أو تحويلات بيتكوين عينية، مما يسمح للمشاركين المعتمدين بالحصول على المخزون من مكاتب التداول خارج البورصة أو من الحائزين الحاليين أو قنوات أخرى خارج البورصات المركزية.
أرصدة البورصات المركزية تعكس بدلاً من ذلك العملات المحفوظة في محافظ تنسبها شركات التحليلات إلى منصات التداول، مما يجعل هذا المؤشر مقياسًا تقريبيًا للمعروض المرئي والقابل للتداول بسهولة. آليات حفظ الأصول في البورصات المركزية وعمق السوق تساعد في تفسير كيف يمكن لإعادة التعبئة أن توسع السيولة المتاحة دون تحديد هوية من أودع العملات أو ما إذا كانت مخصصة للبيع.
التدفقات الأخيرة لصناديق الاستثمار المتداولة تظهر سوقًا مؤسسيًا متباينًا
أرصدة البورصات كانت قد شكلت بالفعل قصة الندرة للبيتكوين لعدة أشهر قبل بدء الانعكاس الأخير في أواخر يوليو. بحلول 15 مارس، انخفضت نسبة البيتكوين المحفوظة في البورصات المركزية إلى أدنى مستوى لها منذ نوفمبر 2017، وفق بيانات “سانتيمنت”. هذا المؤشر أشار إلى أن الطلب المؤسسي المتجدد سيواجه مجموعة أصغر من العملات الجاهزة للتداول.
- جذبت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة مبلغ 853.54 مليون دولار خلال الأسبوع الأول الكامل من أغسطس، محققة خمس جلسات متتالية من التدفقات الصافية.
- استحوذ صندوق “IBIT” التابع لشركة بلاك روك على 693.5 مليون دولار من أقوى تدفق أسبوعي للصناديق منذ أبريل، بينما أظهرت بيانات “سانتيمنت” أن أرصدة البورصات كانت ترتفع بالفعل.
- هذه التحركات المتزامنة أظهرت أن طلب صناديق الاستثمار المتداولة لا يتطلب انخفاضًا مماثلاً في المعروض المرئي في البورصات.
انتهت سلسلة التدفقات الإيجابية الخمس المتتالية في 10 أغسطس، وتحول النشاط اليومي إلى تباين خلال الجلسات التالية. تدفق خارجي لاحق بقيمة 61.16 مليون دولار من صناديق البيتكوين المتداولة في 12 أغسطس جاء أساسًا من صندوقي “فيديلتي” و”بلاك روك”، مما يوضح أن طلب الصناديق لم يكن إيجابيًا بشكل موحد.
وأشارت منصة “سانتيمنت” إلى أن إعادة التعبئة استقرت مؤخرًا بالقرب من 1.332 مليون بيتكوين، تاركة المعروض في البورصات أقل بحوالي 5200 عملة من ذروة يونيو، ولخصت سرعة انعكاس أرصدة البورصات في بياناتها الأخيرة.
الأسئلة الشائعة
ما الفرق بين معروض البيتكوين في البورصات وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة؟
معروض البيتكوين في البورصات يقيس العملات المحفوظة في محافظ منصات التداول المركزية فقط، بينما تدفقات الصناديق المتداولة تقيس صافي عمليات إنشاء واسترداد أسهم الصناديق. يمكن للصناديق الحصول على البيتكوين من مصادر خارج البورصات مثل المكاتب خارج البورصة أو الحائزين الحاليين، لذلك يمكن أن يرتفع الاثنان معًا دون تعارض.
لماذا ارتفع معروض البيتكوين في البورصات رغم التدفقات الكبيرة لصناديق الاستثمار؟
لأن صناديق الاستثمار المتداولة لا تشتري البيتكوين بالضرورة من البورصات المركزية. بفضل آلية التحويل العيني المعتمدة من هيئة الأوراق المالية، يمكن للمشاركين المعتمدين إيداع البيتكوين مباشرة في الصناديق مقابل أسهم، مما يعني أن الطلب على الصناديق لا يستنزف بالضرورة العملات المحفوظة في منصات التداول.
ماذا يعني استقرار معروض البيتكوين في البورصات للمستثمرين؟
استقرار المعروض يعني أن السيولة المتاحة للتداول في البورصات لم تنخفض بشكل كبير، مما يقلل الضغط على الأسعار الناتج عن ندرة العملات. لكن يجب متابعة اتجاهات التدفقات اليومية للصناديق وأرصدة البورصات معًا لفهم الصورة الكاملة للسوق واتخاذ قرارات استثمارية مدروسة.
