استثمرت شركة ريبل في شركتي ZILO وLicuido لسد فجوة جوهرية في طريقة عمل حصص الصناديق المرمزة على منصة XRP Ledger (XRPL). حيث تتولى ZILO مسؤولية حفظ السجلات المنظمة التي يوفرها عادةً وكلاء التحويل، بينما تدير Licuido عملية الإصدار وتتيح استخدام حصص الصناديق كضمان مالي.
وبالتعاون مع عملة ريبل المستقرة $RLUSD كطبقة تسوية نقدية، تقدم الشركتان للمؤسسات طريقة لإصدار صندوق مرمز، مع الحفاظ على سجل ملكية متوافق، واستخدام هذا الصندوق كضمان دون الحاجة إلى بيعه.
لماذا قامت ريبل بهذه الاستثمارات؟
السبب المعلن من ريبل هو مشكلة هيكلية في ترميز الأصول الحقيقية المؤسسية (RWA): حيث يتم إصدار حصص الصناديق المرمزة، ثم تبقى غير مستخدمة. فسجل الملكية وعملية الإصدار وآلية التسوية تعمل عادةً على أنظمة قديمة منفصلة لم تُصمم أبداً للتواصل مع أسواق الضمانات على السلسلة. تصف ريبل هذا بأنه فشل هيكلي مستمر حيث يتم إصدار حصص الصناديق المرمزة ثم إيقافها، مع إدارة سجل الملكية ومسار الإصدار وآلية التسوية بواسطة أنظمة قديمة منفصلة وغير متوافقة في كثير من الأحيان، ولم تُصمم أبداً للتفاعل مع أسواق الضمانات على السلسلة.
وضع نايجل خاكو، نائب الرئيس الأول للتداول والأسواق في ريبل، المنطق وراء هذه الصفقة على النحو التالي: ترميز الأصول هو مجرد نقطة البداية، والقيمة الحقيقية تأتي من ما يمكن فعله بالرمز بعد ذلك، بما في ذلك تداوله، أو تسويته فوراً، أو استخدامه كضمان للاقتراض أو الإقراض أو إيداع الهامش.
هذه ليست أولى خطوات ريبل في مجال الصناديق المرمزة. ففي فبراير 2026، عقدت ريبل شراكة مع Aviva Investors، وهي شركة إدارة تدير أصولاً صافية بقيمة 345 مليار دولار، لترميز هياكل صناديق على منصة XRPL.
الصندوق، وهو صندوق السيولة بالدولار الأمريكي من Aviva Investors، يعمل بالفعل. وأصبح أول هيكل صندوق مرمز يوافق عليه البنك المركزي الأيرلندي على سلسلة كتل عامة عندما انطلق على XRPL في 29 يوليو 2026.
ماذا تفعل ZILO؟
تبني ZILO برمجيات لوكالة التحويل وإدارة الصناديق. وكيل التحويل هو الطرف الذي يحتفظ بالسجل الرسمي لمن يملك حصصاً في الصندوق، ويعالج الاكتتابات والاستردادات، ويتعامل مع الإجراءات المؤسسية. وقد تمت هذه المهمة تاريخياً بشكل منفصل عن أي نظام بلوكتشين.
تقدم منصة ZILO هذه الوظيفة على السلسلة. فتقنية وكالة التحويل وإدارة الصناديق لديها توفر للجهات القائمة على الأصول وأمناء الحفظ ووكلاء التحويل حفظ سجلات رقمية تدعم فئات الحصص المرمزة مع انتقال الصناديق على السلسلة، مما يمنح المؤسسات السجل المنظم الذي يحتاجونه لتشغيل أسواق الإقراض والضمانات بثقة.
وفي نفس يوم استثمار ريبل، أصدرت ZILO أيضاً تحديثاً للمنتج. أطلقت الشركة منصة متكاملة للأصول الرقمية ووكالة التحويل، مما يتيح للمؤسسات إدارة وحدات الصناديق التقليدية وفئات الحصص المرمزة داخل نظام تشغيل واحد، وتقول الشركة إن المنصة يمكنها دعم الإصدار والتسوية والمطابقة والمدفوعات والإجراءات المؤسسية وإعداد التقارير التنظيمية دون حاجة إلى مجموعة تقنية منفصلة للأصول الرقمية.
وصف فيل جوفين، مؤسس ZILO والرئيس التنفيذي لها، الحاجة على النحو التالي: مع انتقال هياكل الصناديق إلى السلسلة، يحتاج وكلاء التحويل ومديرو الأصول إلى بنية تحتية يمكنها التعامل مع فئات الحصص المرمزة دون إضافة مخاطر تشغيلية. أسس جوفين ZILO في أبريل 2020 بعد أن أسس سابقاً Calastone، وهي شبكة لمعاملات الصناديق.
على المستوى التقني، تقوم أدوات إعداد ZILO بما يلي:
- إدارة سجل الملكية الرقمي للحصص المرمزة
- معالجة الاشتراكات والاستردادات تلقائياً
- دعم الإجراءات المؤسسية مثل توزيعات الأرباح
- التكامل مع أنظمة التسوية على السلسلة
ماذا تفعل Licuido؟
Licuido، وهي منصة خاضعة لتنظيم هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA)، مصممة لمهمة محددة ومركزة: تحويل حصص الصناديق إلى ضمانات قابلة للاستخدام دون إجبار المؤسسة على بيعها.
تدير Licuido إصدار وتوزيع وتنفيذ الأصول التقليدية كضمانات رقمية. تمنح منصتها الأصول المالية التقليدية، بما في ذلك حصص الصناديق، نفس قابلية النقل والفائدة المتاحة بالفعل لفئات الأصول الأخرى، وتدير إصدارها وتوزيعها وتنفيذها بحيث يمكنها التحرك بحرية كضمانات رقمية عبر البنية التحتية للتسوية الذرية على السلسلة.
المشكلة العملية التي تحلها Licuido: المؤسسة التي تحتفظ بصندوق سوق نقدي وتحتاج فجأة إلى نقد لديها حالياً خيار حقيقي واحد فقط، وهو بيع الصندوق. صُممت Licuido لتقدم لها خياراً ثانياً بدلاً من ذلك: التعهيد بالصندوق كضمان لاقتراض نقد قصير الأجل. هذا الفرق مهم أكثر في أوقات الضغط.
عندما تصدر نداءات الهامش، فإن المؤسسات التي تبيع صناديق سوق المال لجمع النقد يمكن أن تجبر تلك الصناديق على بيع ممتلكاتها الخاصة، مما يزيد من ضغط الأسعار الهبوطي. نموذج التعهيد بدلاً من البيع يتجنب إضافة هذا الضغط، وهذا جزء من سبب استهداف Licuido لسوق إعادة الشراء (الريبو)، حيث تقترض المؤسسات بالفعل نقداً مقابل الأوراق المالية التي تحتفظ بها.
وصف بريان لينش، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة Licuido، الهدف بأنه إعطاء العملاء طريقة للانتقال من المقتنيات الثابتة إلى المقتنيات النشطة. تتيح المنصة للعملاء تقديم الإصدار والتوزيع والفائدة ضمن منصة أسواق رأس مال رقمية خاضعة للتحكم والسرية، ويساعد دعم ريبل في توسيع هذه البنية التحتية وسوق الضمانات الخاص بشركة Licuido على XRPL، مما يساعد المؤسسات على تحويل الأصول الخاملة في ميزانياتها العمومية إلى سيولة يمكنها استخدامها فعلياً.
كانت Licuido تعمل بالفعل في الإنتاج قبل هذا الاستثمار. في إطلاق صندوق Aviva الرئيسي لريبل، كان بنك نيويورك ميلون يحتفظ بالمحفظة الأساسية بينما استمر الصندوق في العمل داخل إطاره التنظيمي الحالي، وتمثلت الرموز على XRPL في ملكية الحصص، ووفرت Komainu حراسة منظمة لتلك الرموز، وزودت Licuido البنية التحتية للترميز خلفها. تتم تسوية الصفقات على هذه البنية التحتية على XRPL في غضون ثلاث إلى خمس ثوانٍ.
كيف تتناسب $RLUSD وXRPL مع البنية؟
تعتبر ريبل الاستثمارين كجزء من بنية ثلاثية الأجزاء. توفر ZILO حفظ السجلات المنظمة، وتوفر Licuido الإصدار وحركة الضمانات، وتوفر $RLUSD الجزء النقدي، معاً يمنحان المؤسسات نموذج تشغيل موحداً لأصول الصناديق المرمزة من الإصدار حتى التمويل.
$RLUSD هي العملة المستقرة المدعومة بالدولار من ريبل. في هذه البنية، هي عملة التسوية المستخدمة عندما يتم تداول حصة صندوق مرمز أو استخدامها كضمان، بحيث يستقر الجانب النقدي من المعاملة والجانب الأصلي على نفس السجل. تسمي ريبل $RLUSD كالجزء النقدي المنظم لمعاملات التسليم مقابل الدفع في هذا الإطار، مما يعني أن الأموال التي تتحرك عبر هذه الصفقات تكون بعملة مستقرة بالدولار، بينما تخطط Licuido أيضاً للتسوية بالعملة التقليدية عند الحاجة.
منصة XRPL نفسها هي طبقة التسوية الأساسية لكل هذا. تشير ريبل إلى أن XRPL عالجت أكثر من أربعة مليارات معاملة منذ عام 2012 وتديرها 120 مدققاً مستقلاً.
يمتد مسار ريبل المؤسسي إلى ما هو أبعد من ZILO وLicuido. يشمل توجه الشركة نحو البنية التحتية المؤسسية أيضاً مذكرة تفاهم في سبتمبر 2025 مع Franklin Templeton وDBS لإدراج صندوق سوق المال المرمز sgBENJI التابع لـ Franklin Templeton في بورصة DBS الرقمية إلى جانب $RLUSD، مع مسار معلن نحو استخدام sgBENJI كضمان لعمليات الريبو. وصفت ريبل نهج حركة الضمانات هذا بأنه نفس الفكرة الهيكلية التي توسعها الآن من خلال ZILO وLicuido.
ما التالي؟
تبني الاستثمارات على عمل جارٍ بالفعل بدلاً من البدء من الصفر. أكدت ريبل أن كلا الاستثمارين يبنيان على شراكات قائمة مسبقاً، وكانت Licuido تعمل بالفعل في الإنتاج كبنية تحتية للترميز خلف صندوق Aviva Investors للسيولة بالدولار الأمريكي قبل الإعلان عن هذه الصفقة.
تظل عدة تفاصيل مفتوحة. قالت Licuido إنها ستوسع سوق الضمانات الخاص بها على XRPL دون إعطاء جدول زمني للإطلاق أو تسمية مديري أصول مشاركين، وستحتاج الإفصاحات المستقبلية إلى إظهار أي الصناديق ستستخدم البنية المشتركة، وما الأنشطة المنظمة التي ستؤديها Licuido بموجب ترخيصها الرئيسي، وما إذا كانت $RLUSD ستكتسب حجماً قابلاً للقياس في التسوية. تقول Licuido أيضاً إن هيكلها القانوني يربط كل رمز بملكية حصة واحد لواحد، على الرغم من أن هذا الادعاء سيعتمد على المستندات والمعاملة التنظيمية المطبقة على كل منتج.
من الجدير بالذكر أيضاً ما لا تفعله هذه الصفقة مباشرة. لا يخلق أي من الاستثمارين طلباً على $XRP نفسه، حيث تمر حصص الصناديق المرمزة واستخدامها كضمان عبر البنية التحتية لـ ZILO وLicuido وتُسوى عبر $RLUSD، وليس من خلال عمليات شراء $XRP.
اعتباراً من 14 أغسطس 2026، تم تداول $XRP بالقرب من 1.02 دولار، منخفضاً بنحو 2.7٪ خلال الأيام السبعة السابقة وقريباً من أدنى نطاق له خلال 52 أسبوعاً والذي يتراوح بين حوالي 0.99 دولار و3.35 دولار. إعلانات البنية التحتية المؤسسية مثل هذا لم تترجم إلى حركة سعرية مستدامة لـ $XRP حتى الآن هذا العام، وهو نمط لاحظه العديد من متتبعي السوق حتى منتصف أغسطس.
الخلاصة
يضيف استثمارا ريبل في ZILO وLicuido قدرتين محددتين إلى البنية التحتية لأسواق رأس المال على XRPL: حفظ السجلات المنظمة لحصص الصناديق المرمزة عبر ZILO، والإصدار وحركة الضمانات لتلك الحصص عبر Licuido، مع تولي $RLUSD التسوية النقدية. كانت كلتا الشركتين تعملان بالفعل مع ريبل قبل هذه الصفقة، بما في ذلك في صندوق Aviva Investors النشط، لذا فإن الاستثمار يضفي الطابع الرسمي ويمول علاقة تقنية قائمة بدلاً من بدء علاقة جديدة. لم يتم الكشف عن الشروط المالية للاستثمارات.
الأسئلة الشائعة
ما الفائدة الرئيسية من استثمار ريبل في ZILO وLicuido؟
الفائدة الرئيسية هي إكمال منظومة الصناديق المرمزة على XRPL بحيث لا تبقى حصص الصناديق المرمزة مجرد أصول ثابتة، بل يمكن استخدامها كضمان للاقتراض أو الإقراض أو تداولها فوراً، مع تسوية نقدية عبر عملة $RLUSD المستقرة، مما يجعل المنظومة متكاملة للمؤسسات الكبرى.
هل يستفيد سعر XRP مباشرة من هذه الاستثمارات؟
لا، لا يخلق أي من الاستثمارين طلباً مباشراً على عملة XRP، لأن تداول حصص الصناديق واستخدامها كضمان يتم عبر البنية التحتية للشركتين وتسويته بعملة $RLUSD المستقرة وليس بشراء XRP. ولهذا السبب لم تترجم هذه الإعلانات إلى حركة سعرية مستدامة لـ XRP.
كيف تختلف هذه المنظومة عن الطريقة التقليدية لإدارة الصناديق؟
في الطريقة التقليدية، إذا احتاجت مؤسسة إلى نقد سريع وكانت تحتفظ بحصص صندوق، كان خيارها الوحيد هو بيع تلك الحصص، مما قد يضغط على الأسعار. أما مع هذه المنظومة الجديدة، فبإمكانها التعهيد بحصص الصندوق كضمان لاقتراض نقد قصير الأجل دون بيعها، وهذا مفيد جداً في أوقات الضغط المالي ونداءات الهامش.
