أعلنت شركة DeFi Development Corp، التي تحتفظ بعملة سولانا $SOL كأصل من أصولها الاحتياطية، عن تكبدها خسائر بلغت 27 مليون دولار في الربع الثاني من العام. كما تتجه الشركة إلى تقليص أنشطتها، حيث أوقفت برنامج Treasury Accelerator عن قبول صفقات جديدة، وخفضت التكاليف، وأعادت شراء سنداتها القابلة للتحويل بخصم عن قيمتها الاسمية.
وأوضحت الشركة في رسالة إلى المساهمين بتاريخ 12 أغسطس أن صافي خسائرها على الأصول الرقمية بلغ 21.519 مليون دولار، معكوسة بذلك مكاسب بلغت 21.194 مليون دولار في العام السابق. وتجدر الإشارة إلى أن هذا الرقم لا يعكس بالضرورة التدفق النقدي الفصلي للشركة، حيث لم تكشف عن تفاصيل المكاسب والخسائر المحققة وغير المحققة بشكل منفصل.
تراجع التكاليف التشغيلية
انخفضت المصروفات التشغيلية وتكلفة البضاعة المباعة، باستثناء التغيرات في القيمة العادلة، بنسبة 22.6% على أساس سنوي لتصل إلى 4.635 مليون دولار مقارنة بـ 5.990 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي. وتتوقع الإدارة مواصلة انخفاض المصروفات التشغيلية بدءاً من الربع الثالث، دون أن تحدد حجم الوفورات المتوقعة بدقة.
إعادة شراء الديون.. مكسب نسبي
منذ آخر تحديث للمساهمين، أعادت الشركة شراء سندات قابلة للتحويل تستحق في يوليو 2030 بقيمة اسمية تبلغ حوالي 3.5 مليون دولار مقابل 2.3 مليون دولار نقداً، أي بخصم يبلغ حوالي 35%. وبذلك يصل إجمالي عمليات إعادة الشراء التراكمية إلى حوالي 7.9 مليون دولار من القيمة الاسمية مقابل 5.0 ملايين دولار، مع توفير سنوي متوقع في الفوائد يتجاوز 400 ألف دولار.
وتجدر الإشارة إلى أن هذه الصفقة الأخيرة أسفرت عن سحب 1.2 مليون دولار إضافية من القيمة الاسمية مقابل النقد الذي أنفقته الشركة، قبل احتساب تكاليف المعاملة، مع تقليل الكمية التي يمكن أن تتحول إلى أسهم في المستقبل. وتحمل سندات يوليو فائدة سنوية بنسبة 5.5%، وتستحق في 2030 وهي غير مضمونة، ولا تتضمن أي آلية للحفاظ على الضمانات أو نداء الهامش المرتبط بعملة $SOL.
إصدار أسهم جديدة لتغطية التكاليف
ابتداءً من أواخر يونيو، أصدرت الشركة حوالي 478 ألف سهم من خلال منشأة البيع في السوق “At-the-Market” بقيمة 1.4 مليون دولار لتغطية تكاليف التشغيل النقدية. وقدّرت الإدارة أن هذا الإصدار خفض حصة السهم الواحد من $SOL بنسبة 1.4% تقريباً، مما قابَل بعض الفوائد المكتسبة من إعادة شراء الديون بخصم.
وبحلول 12 أغسطس، أعلنت الشركة أنها تمتلك 2,311,523 من عملة $SOL وما يعادلها، مع 35.3 مليون سهم محوّل بالكامل، وحصة السهم الواحد من $SOL تبلغ 0.066، بزيادة حوالي 24% عن 0.053 في العام السابق. ويمثل هذا المؤشر الإداري قياساً لحظياً مع افتراض التحويل الكامل للديون إلى أسهم، وهو منفصل عن عدد الأسهم العادية البالغ حوالي 31.0 مليون سهم والأسهم المخففة بالكامل البالغة 43.7 مليون سهم في ذلك التاريخ.
الرافعة المالية والالتزامات
لا تزال الالتزامات المالية كبيرة، حيث أعلنت الشركة أن إجمالي ديونها يعادل 216% من قيمتها السوقية، وصافي الدين يعادل 104% من قيمة حيازاتها من $SOL وما يعادلها كما في 12 أغسطس. ولم يكشف التقرير الأخير عن الرصيد الاسمي الحالي للسندات القابلة للتحويل بعد عمليات إعادة الشراء.
إيقاف برنامج Treasury Accelerator
قالت الشركة إنها لن تقوم بتنفيذ صفقات جديدة ضمن برنامج Treasury Accelerator. وستبقى استثماراتها في ZeroStack و Allied Architects قائمة وستتم إدارتها أو بيعها عندما يكون ذلك مناسباً، مما يعني أن الإغلاق ليس تصفية كاملة لمراكز البرنامج.
في النهاية، تدعم عمليات إعادة شراء الديون وخفض التكاليف مؤشرات الربحية للسهم الواحد، بينما يعمل إصدار الأسهم في السوق في الاتجاه المعاكس. ويعتمد النمو المستدام لحصة السهم الواحد من $SOL على مدى قدرة الشركة على تحقيق التوازن بين تراكم الاحتياطي وإصدار الأسهم المستقبلي وتكاليف التمويل، مع بقاء قيمة أسهمها وصافي أصولها معرّضين لتقلبات سعر $SOL.
الأسئلة الشائعة
ما هو برنامج Treasury Accelerator الذي أوقفته الشركة؟
هو برنامج كانت تقدم من خلاله الشركة تمويلات أو صفقات مرتبطة بعملة سولانا $SOL، وقد قررت الشركة إيقاف قبول صفقات جديدة فيه ضمن خطة تقليص النفقات، مع الإبقاء على الاستثمارات القائمة وإدارتها بشكل مناسب.
كيف تؤثر إعادة شراء الديون على قيمة السهم؟
عندما تشتري الشركة سنداتها بخصم عن قيمتها الاسمية، فإنها تقلل الالتزامات المستقبلية وتوفر على مدفوعات الفائدة، مما يحسّن حصة السهم الواحد من الأصول. لكن إصدار أسهم جديدة لتغطية التكاليف التشغيلية يخفف من قيمة الأسهم الحالية، وهذان العاملان يتعارضان في تأثيرهما.
هل تخاطر الشركة بخسارة حيازاتها من سولانا؟
نعم، قيمة أسهم الشركة وصافي أصولها مرتبطة بشكل مباشر بسعر عملة $SOL في السوق. إذا انخفض السعر بشكل حاد، ستنخفض قيمة الأصول التي تملكها الشركة، مما قد يؤثر سلباً على أدائها المالي وقيمة أسهمها.
