حتى مع ارتفاع البيتكوين 30% سنويًا، نموذج التعدين المتجدد هذا يظل خاسرًا مع مواكبة معدل التجزئة
بيتكوين تتداول الآن بالقرب من 63,600 دولار، وهو مستوى أدنى من السعر الذي اختبره الباحثون في دراسة جديدة حول تعدين البيتكوين باستخدام طاقة الرياح، والمنشورة في مجلة Energy Economics الاقتصادية.
عند مستوى السعر هذا، لا يُظهر النموذج الذي وضعوه أي استرداد للتكاليف خلال ست سنوات، مهما كانت سيناريوهات خفض الإنتاج التي قاموا باختبارها.
الدراسة أعدها باحثون في جامعة تكنولوجية في أيرلندا، حيث قاموا بوضع نموذج لمنجم بيتكوين بقدرة 20 ميغاواط مرتبط بمزرعة رياح افتراضية بقدرة 100 ميغاواط، باستخدام بيانات السوق لكل ساعة من عام 2024.
وحتى مع خفض 25% من إنتاج مزرعة الرياح، يفشل المشروع في استرداد استثماراته خلال ست سنوات، وهو العمر الافتراضي للمعدات، عندما ينخفض سعر بيتكوين إلى 60,000 يورو.
السيناريو المتفائل أولاً
المنجم بقدرة 20 ميغاواط يلتقط 83.1% من الطاقة التي يتم إيقاف تشغيلها سنوياً، وهي الكهرباء التي تطلب شبكة الكهرباء الأيرلندية إيقافها لأن خطوط النقل لا تستطيع تحملها. إجمالي إيرادات النظام يرتفع من 22.2 مليون يورو إلى 29.2 مليون يورو، أي بزيادة 32%، ومعامل القدرة الفعلي لمزرعة الرياح يرتفع من 29% إلى 32%.
عند زيادة حجم المنجم إلى 30 ميغاواط، ترتفع نسبة التقاط الطاقة المقطوعة إلى 93.4%، وتصل إيرادات النظام إلى 31.1 مليون يورو.
الباحثون وجدوا أن العوائد تتناقص بعد هذا الحجم، لأن التوسعة الأكبر تتطلب تكاليف معدات ضخمة بينما تلتقط كمية صغيرة إضافية فقط من الكهرباء المقطوعة.
عند سعر 100,000 دولار لكل بيتكوين، المشروع بقدرة 20 ميغاواط يسترد تكاليفه خلال 2.13 إلى 3.56 سنة، حسب كمية الرياح المقطوعة. عند 80,000 دولار، تمتد فترة الاسترداد إلى 3.44 سنة مع خفض 25% من الإنتاج، و4.07 سنوات مع خفض 20%، بينما كل السيناريوهات ذات الخفض الأقل تفشل في تحقيق الاسترداد خلال ست سنوات.
عند 60,000 دولار، لا يوجد أي من مستويات الخفض المختبرة، من 5% حتى 25%، يحقق استرداداً خلال ست سنوات. وسعر بيتكوين الحالي أقل من هذا المستوى.
الرقم الذي يحتاج المعدّنون لتجاوزه
النتيجة الرئيسية في الدراسة هي جدول حساسية يمتد لست سنوات، يوضح نمو سعر بيتكوين مقابل نمو معدل التجزئة العالمي لنفس مشروع 20 ميغاواط.
كل نقطة على طول الخط القطري، حيث ينمو المتغيران بنفس المعدل السنوي، تؤدي إلى نفس النتيجة تماماً. صافي القيمة الحالية سالب 10.1 مليون يورو، مع عائد سلبي بنسبة 5.7%.
هذا صحيح سواء نما كلاهما بنسبة 5% أو 15% أو 30% سنوياً. ارتفاع بيتكوين بهذا الحجم يُعتبر عادة مذهلاً، لكنه في هذا النموذج ينتج نفس الخسارة التي ينتجها السوق الراكد.
منجم التعدين الثابت يكسب بيتكوين وفقاً لحصته من إجمالي معدل تجزئة الشبكة، وهذه الحصة تتقلص في كل مرة يضيف فيها منافس أجهزة جديدة.
المشروع لا يتحول إلى الربحية إلا عندما يتفوق نمو سعر بيتكوين على نمو معدل التجزئة بهامش واسع. بيتكوين المركّب سنوياً بنسبة 30%، مع معدل تجزئة مركب بنسبة 15%، يعطي صافي قيمة حالية إيجابية تبلغ 7.7 مليون يورو.
عند تضييق الفجوة إلى 30% مقابل 25%، يعود المشروع إلى سالب 5.1 مليون يورو.
الباحثون اختبروا أيضاً أجهزة Antminer S9 الأقدم، التي تعمل بكفاءة تبلغ حوالي 98 جول لكل تيراهاش، ووجدوها غير اقتصادية في كل سيناريوهات 2024 التي وضعوها. كل الحالات القابلة للنجاح في الدراسة تعمل على الأجهزة الأحدث Antminer S21 Hydro بكفاءة 16 جول لكل تيراهاش.
الباحثون بنوا النموذج على أسعار الكهرباء الأيرلندية لعام 2024، وأفق معدات لست سنوات، وافتراض معرفة مثالية بالأسعار المستقبلية، وإطار تنظيمي أيرلندي للأسلاك الخاصة لم يتم إقراره نهائياً بعد.
موقع مختلف، أو مزيج معدات مختلف، أو عقد طاقة مختلف، كل ذلك سيغيّر كل رقم في الدراسة.
معدل التجزئة الحالي مرتفع بالفعل
جدول السعر مقابل خفض الإنتاج في الدراسة يثبّت معدل التجزئة عند 780 EH/s. موقع Hashrate Index وضع متوسط بيتكوين المتحرك لسبعة أيام عند 911 EH/s ومتوسط 30 يوماً عند 914 EH/s في 10 أغسطس، مع العلم أن تقديرات معدل التجزئة تحمل ضوضاء حقيقية وتعمل بشكل أفضل كاتجاه عام بجانب الافتراض الثابت في الدراسة.
نفس التقرير وضع سعر الهاش الفوري، وهو الإيراد الذي تولده وحدة قوة التجزئة يومياً، عند 31.73 دولاراً لكل بيتاهاش. وصف Hashrate Index هذا المستوى بأنه عند أو أقل من نقطة التعادل للعديد من المعدّنين، حسب تكاليفهم وأجهزتهم.
شركة Riot Platforms أعلنت في 10 أغسطس أنها وقعت عقد إيجار لمدة 20 عاماً مع مختبر ذكاء اصطناعي رائد لمساحة 191 ميغاواط في موقعها في روكديل. الصفقة تقدر قيمتها بنحو 9.1 مليار دولار خلال الفترة الأولية، وحتى 16.1 مليار دولار إذا تم تفعيل التمديدين لمدة خمس سنوات لكل منهما.
أبحاث CoinShares للربع الأول وضعت القيمة التراكمية لعقود الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء عبر المعدّنين المدرجين بأكثر من 70 مليار دولار. وتوقعت أن المعدّنين المدرجين يمكن أن يجذبوا ما يصل إلى 70% من إيراداتهم من الذكاء الاصطناعي بحلول نهاية العام، ارتفاعاً من حوالي 30%.
الطاقة الرخيصة تجد مشترين على استعداد للدفع بشكل أكثر موثوقية مما يدفعه تعدين البيتكوين حالياً.
إلى أين تتجه الفجوة
في السيناريو المتفائل، نمو سعر بيتكوين يتفوق على نمو معدل التجزئة خلال السنوات القادمة، كما في الخلايا الأكثر ملاءمة في الدراسة.
إذا تراكمت بيتكوين بنسبة 25% إلى 30% سنوياً بينما يتخلف معدل التجزئة بنسبة 10% أو أكثر، يصبح المشروع المحدد إيجابياً بشكل واضح. المشغلون الذين يديرون أجهزة S21 Hydro الفعالة على طاقة مقطوعة حقيقية يلتقطون هذه الفجوة أولاً.
في السيناريو المتشائم، معدل التجزئة يواكب سعر بيتكوين، كما كان الحال خلال معظم تاريخ الشبكة. كل جهاز جديد يجذبه الارتفاع يقلص حصة الجهاز التالي من مكافآت الكتل، مما يبقي المشاريع قريبة من نتائج الخط القطري في الدراسة حتى خلال ارتفاع كبير في بيتكوين.
ثم خفض المكافأة في 2028 يقلص دعم الكتلة مرة أخرى قبل انتهاء السنوات الست.
طاقة الرياح الرخيصة والمقطوعة كانت تبدو وكأنها أقرب شيء إلى ضمان في تعدين البيتكوين. لكن أرقام الدراسة نفسها تخفضها إلى مجرد رسوم دخول، واحدة لا تزال تتطلب من بيتكوين أن تتفوق على كل جهاز آخر يتسابق نحو نفس المكافأة.
الأسئلة الشائعة
ما هو السعر الذي يجعل تعدين البيتكوين بطاقة الرياح مربحاً؟
الدراسة تشير إلى أن سعر 100,000 دولار لكل بيتكوين يحقق استرداد التكاليف خلال 2 إلى 4 سنوات، بينما عند 60,000 دولار لا يمكن استرداد التكاليف خلال ست سنوات مهما كانت كمية الطاقة المقطوعة المستخدمة.
لماذا ينافس الذكاء الاصطناعي تعدين البيتكوين على الطاقة الرخيصة؟
شركات الذكاء الاصطناعي تدفع مبالغ أعلى وأكثر استقراراً مقابل الطاقة الرخيصة، مما يجعلها منافساً قوياً يخطف العقود التي كانت تذهب سابقاً لمعدّني البيتكوين، بقيمة تتجاوز 70 مليار دولار من العقود الموقعة.
ماذا يعني نمو معدل التجزئة لمربحية التعدين؟
كل جهاز تعدين جديد يضاف للشبكة يقلص حصة الأجهزة الأخرى من المكافآت، لذلك إذا نما معدل التجزئة بنفس سرعة نمو سعر البيتكوين، تبقى الأرباح ثابتة أو تنخفض حتى خلال ارتفاعات الأسعار الكبيرة.
