عملة إيثينا الرقمية $USDe أصبحت بسرعة مصدرًا رئيسيًا للسيولة بالدولار على شبكة روبن هود تشين (Robinhood Chain)، حيث نمت من حوالي 17 مليون دولار قبل شهر إلى ما يقارب 253 مليون دولار، أي ما يعادل نحو 43% من إجمالي المعروض من العملات المستقرة على الشبكة، وفقًا لبيانات ذا بلوك (The Block).
هذه القفزة الملحوظة مهمة لأن $USDe ليست مجرد دولار رقمي عادي. إنها دولار اصطناعي مصمم للحفاظ على قيمته من خلال الأصول المشفرة ومراكز المشتقات التعويضية. نموها السريع على شبكة روبن هود تشين يشير إلى أن بعض رأس المال الواصل إلى الشبكة قد يبحث عن أكثر من مجرد مكان للتداول.
هذا الاتجاه يعكس أيضًا حركة أكبر في طريقة استخدام مستثمري العملات المشفرة للعملات المستقرة، حيث لم يعودوا يستخدمونها فقط كوسيلة للتبادل بين الرموز، بل أصبحوا يوظفونها كرأس مال عامل للتمويل اللامركزي (DeFi)، وكضمانات، وفي استراتيجيات تحقيق العوائد.
قاعدة دولارية تتجه نحو العوائد
شبكة روبن هود تشين هي شبكة من الطبقة الثانية (Layer-2) مبنية على تقنية إيثريوم، مما يتيح سرعة في المعاملات مع الحفاظ على طبيعة لا مركزية. طورت روبن هود البنية التحتية لاستخدام الأسهم المرمزة والأصول الواقعية المختلفة والتطبيقات المالية الأخرى على السلسلة، مع استخدام إيثريوم (ETH) كعملة للغاز.
قاعدة الدولار المتوسعة على الشبكة تضم الآن كلاً من العملات المستقرة التقليدية والاصطناعية. عملة USDG المستقرة، الصادرة عن باكسوس (Paxos)، تهدف إلى تحقيق قيمة الدولار من خلال الاحتياطيات التي تدعم الرموز. أما عملية $USDe فهي مختلفة نوعًا ما. وفقًا لإيثينا، تحتفظ الشبكة بالأصول المشفرة مع تقليل التعرض لتقلبات الأسعار عبر العقود الآجلة أو العقود الدائمة.
لذلك، تعتبر $USDe دولارًا اصطناعيًا وليست عملة مستقرة تقليدية مدعومة بالعملات الورقية. كما أن المخاطر المرتبطة بهذا الأصل الرقمي مختلفة تمامًا، بما في ذلك مخاطر تتعلق بسيولة سوق المشتقات والتمويل والحفظ والتداول، وهي موضحة في الوثائق الرسمية التي توفرها إيثينا.
$USDe في حد ذاتها لا تقدم عوائد تلقائية لحامليها. يمكن للمستخدمين رهن $USDe للحصول على نسخة تدر أرباحًا تُعرف باسم sUSDe، مع مكافآت تُكتسب من خلال مخطط إيثينا الأوسع للتحوط المحايد (delta-neutral).
هذا التمييز مهم لفهم أهمية نمو $USDe على شبكة روبن هود تشين. فهي قادرة على توفير سيولة بالدولار للتمويل اللامركزي ولكنها لا تزال جزءًا من نظام بيئي للعوائد خاص بالعملات المشفرة.
محللون من ذا بلوك رأوا في التدفق السريع للأموال إشارة إلى أن الأموال تُودع في الشبكة بدلاً من مجرد المرور عبرها. إذا استمر هذا النمط المذكور، فقد يصبح من الممكن قريبًا استخدام الاحتياطيات المتنامية من العملات المستقرة لتزويد البروتوكول بمزيد من رأس المال للإقراض والتداول وجميع أنواع الأنشطة على السلسلة، حتى في غياب نمو مماثل في عدد المستخدمين.
ارتفاع المعاملات مقابل ثبات قاعدة المستخدمين
نشاط المعاملات على شبكة روبن هود تشين ارتفع بشكل ملحوظ. الشبكة سجلت متوسطًا يبلغ حوالي 11.6 مليون معاملة يومية خلال الأسبوع الذي أشارت إليه ذا بلوك، أي بزيادة نسبتها حوالي 30% عن الأسبوع السابق، بينما بلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) حوالي 473 مليون دولار. آخر بيانات من DeFiLlama تضع إجمالي القيمة المقفلة عند ما يقارب 493 مليون دولار.
لكن نمو المستخدمين كان أبطأ بكثير. عدد الحسابات النشطة يوميًا ارتفع بنسبة حوالي 3.3% على أساس أسبوعي بينما لا يزال أقل بنسبة 11% تقريبًا من ذروته في 16 يوليو. كان هناك ارتفاع طفيف في النشاط بعد إدراج $CASHCAT، وهي عملة ميم جديدة مرتبطة بتميمة روبن هود القديمة، في تطبيق روبن هود، لكن المتوسط الأسبوعي لم يتغير كثيرًا بشكل عام.
بهذا المعنى، يمكن اعتبار تكوين $USDe قصة تدفق رأس مال أكثر من كونها حالة نمو عادية في عدد المستخدمين. المزيد من الدولارات تتدفق إلى الشبكة، لكن عدد المستخدمين النشطين لا يزيد بالتوازي مع ذلك.
عملات الميم وليس الأسهم المرمزة هي المحرك
رؤية روبن هود بعيدة المدى للشبكة تركز على الأوراق المالية المرمزة، لكن عملات الميم هيمنت على النشاط المبكر للشبكة. وجدت أبحاث OAK أن أكثر من 99% من حجم التداول على الشبكة جاء من نشاط عملات الميم. كما وجدت أن منصة يوني سواب (Uniswap) استحوذت على ما يقارب 66.4% من رسوم التطبيقات منذ الإطلاق.
كانت $CASHCAT عاملًا مهمًا. وفقًا لـ OAK، ارتفعت قيمة العملة بأكثر من 5,500% في سبعة أيام وتقترب من قيمة سوقية تبلغ 200 مليون دولار.
تعتقد OAK أن شبكة روبن هود تشين لديها القدرة على أن تصبح منافسًا جادًا في مجال حلول الطبقة الثانية إذا تمكنت الشركة من استغلال هذا النشاط المضاربي المبكر لتحويله إلى استخدام أوسع.
في الوقت الحالي، تستخدم روبن هود استراتيجيتين مختلفتين تمامًا عبر نفس شبكة البلوكشين. عملات الميم تولد تدفقًا من المستثمرين المضاربين وكميات ضخمة من حجم التداول بينما الأصول المالية الأخرى مثل $USDe تخلق المزيد من السيولة بالدولار لدعم نشاط التمويل اللامركزي.
التحدي المهم سيكون ما إذا كانت روبن هود قادرة على تحويل هذه المضاربة الأولية إلى التزامات مالية دائمة تفترضها استراتيجية الترميز الخاصة بها.
الأسئلة الشائعة
ما هو الفرق بين $USDe والعملات المستقرة التقليدية؟
$USDe هي دولار اصطناعي يحافظ على قيمته من خلال الأصول المشفرة ومراكز المشتقات التعويضية (التحوط)، بينما العملات المستقرة التقليدية مثل USDG مدعومة باحتياطيات من العملات الورقية الفعلية.
لماذا يعتبر نمو $USDe على شبكة روبن هود تشين مهمًا؟
النمو السريع يشير إلى أن الأموال تُودع في الشبكة للاستخدام في التمويل اللامركزي واستراتيجيات العوائد، وليس فقط للمرور العابر للتداول، مما يعزز سيولة الشبكة ويدعم أنشطة الإقراض والتداول.
هل نمو الشبكة مرتبط بزيادة عدد المستخدمين؟
ليس تمامًا. فبينما ارتفعت المعاملات بشكل كبير، بقي نمو المستخدمين بطيئًا، حيث أن النشاط الحالي مدفوع بشكل أساسي بعملات الميم مثل $CASHCAT وتدفق رأس المال من $USDe وليس بزيادة كبيرة في قاعدة المستخدمين النشطين.
