بيتكوين على وشك منح عمال التعدين دعمًا بنسبة 16%، لكن صفقات الذكاء الاصطناعي بقيمة 19 مليار دولار تُغريهم بعيدًا
من المتوقع أن تشهد شبكة البيتكوين انخفاضًا في صعوبة التعدين بنسبة تصل إلى 16% تقريبًا عند التعديل التالي، والذي من المقرر أن يحدث حوالي 26 يوليو. هذا الانخفاض سيمنح الأجهزة التي لا تزال متصلة بالشبكة حصة أكبر من مكافآت التعدين، لكنه لن يحل المشاكل الكبيرة التي تواجهها شركات التعدين الكبرى، مثل عقود الكهرباء باهظة الثمن، والتزامات الديون، والضغوط الاستراتيجية التي تدفع بعضها بعيدًا عن هذا المجال.
كانت الشبكة قد خفضت الصعوبة بالفعل بنسبة 5% في 11 يوليو عند الكتلة رقم 957,600، لتصل إلى 127.17 ترليون. وذكر موقع “Hashrate Index” أن سعر “الهاش” (الدخل اليومي المتوقع للمعدنين من قوة حاسوبية تبلغ بيتا هاش واحد في الثانية) بلغ 30.88 دولارًا لكل بيتا هاش/ثانية/يوم في 13 يوليو، بمتوسط أسبوعي بلغ 30.39 دولارًا.
كان هذا المستوى أقل من نقطة التعادل أو عندها بالنسبة للعديد من المشغلين، وذلك حسب تكاليف الكهرباء ونماذج الأجهزة لديهم. ورغم أن سعر الهاش قد تعافى من مستوى 27.60 دولارًا الذي سُجل في بداية يوليو، إلا أنه لا يزال أقل بنسبة 37% من ذروته في أكتوبر 2025 والتي كانت قريبة من 49.40 دولارًا.
البيتكوين يصلح جدول التعدين، وليس ميزانيات الشركات
تعدل البيتكوين صعوبة التعدين كل 2,016 كتلة بناءً على الوقت الذي استغرقته الكتل السابقة لإنتاجها. تنخفض الصعوبة عندما تقل قوة التعدين (الهاشريت) وتتباطأ سرعة إنتاج الكتل، ثم ترتفع مرة أخرى عندما تعود الأجهزة وتصبح الكتل تُنتج بسرعة كبيرة جدًا.
صُممت هذه الآلية لجعل متوسط الوقت بين الكتل يعود إلى عشر دقائق. وعندما تنخفض الصعوبة، يحصل كل مُعَدّن لا يزال يعمل على حصة أكبر من مكافأة الكتلة البالغة 3.125 بيتكوين مقابل كل وحدة من قوة التعدين التي يساهم بها.
بهذا المعنى، تعمل الآلية كما هو مقصود تمامًا، لكن قيمة الراحة التي تقدمها تعتمد على ثلاثة متغيرات أخرى لا تستطيع الصعوبة التحكم فيها: سعر البيتكوين في السوق، رسوم المعاملات، وسرعة عودة الأجهزة المنافسة بعد تحسن الظروف.
الوضع منذ يونيو يُظهر لماذا قد تختفي الفائدة بنفس سرعة ظهورها. فقد انخفضت الصعوبة بنسبة 10.09% في منتصف يونيو، ثم ارتفعت بنسبة 7.15% في 26 يونيو مع عودة قوة التعدين، ثم انخفضت مرة أخرى بنسبة 5% في 11 يوليو بعد أن ضعفت القدرة الحاسوبية مرة أخرى.
خلال عام 2026، كانت ثمانية من أول 14 تعديلاً للصعوبة سلبية، بينما انخفضت الصعوبة المركبة بنسبة 14.22% تقريبًا من أعلى مستوى لها في 8 يناير عند 146.47 ترليون. تشير هذه الأرقام إلى شبكة فقدت قدرتها التعدينية بشكل أسرع مما استبدلتها بشكل مستدام.
لم تقدم رسوم المعاملات أي دعم يُذكر، حيث جمع المعدنون حوالي 2,914 بيتكوين كمكافآت إجمالية خلال الأسبوع المنتهي في 13 يوليو، بينما شكلت الرسوم 0.69% فقط من مكافآت الكتل.
لذلك، يمكن لتخفيض الصعوبة أن يحسن الإيرادات عندما يظل سعر البيتكوين ورسوم المعاملات مستقرين. ومع ذلك، يمكن تحييد هذا التأثير بانخفاض آخر في سعر البيتكوين، أو إلغاؤه عندما يعود المنافسون الأكثر كفاءة، أو يصبح غير ذي صلة بالشركات التي تتجاوز تكاليف تمويلها وكهربائها بالفعل ما يمكن أن يدعمه سعر هاش يبلغ حوالي 31 دولارًا.
تخفيض كبير هو راحة مؤقتة، وليس إنقاذًا
كانت التقديرات الأولية للفترة الحالية تشير في الاتجاه المعاكس، حيث توقعت شركة “Luxor” زيادة بنسبة 2.74% في 13 يوليو عندما كانت الكتل تصل في المتوسط كل 9 دقائق و44 ثانية خلال الـ 24 ساعة الماضية.
لكن إنتاج الكتل تباطأ بعد ذلك بما يكفي ليتحول التقدير نحو تخفيض كبير. ورغم أن النسبة النهائية ستظل متقلبة حتى الكتل الأخيرة من الفترة، إلا أن هذا الانعكاس مهم لأنه يشير إلى أن القدرة التعدينية مستمرة في المغادرة بشكل أسرع من قدرتها على العودة.
التخفيض بنسبة مزدوجة الرقم سيحسن فورًا اقتصاديات كل جهاز لا يزال متصلاً بالشبكة، لكن معظم الفائدة ستذهب للمشغلين الذين يمتلكون أحدث المعدات، وأرخص كهرباء، وأقوى وصول لرأس المال، ومرونة كافية في ميزانياتهم لإعادة تشغيل أجهزتهم دون بيع الأصول تحت الضغط.
يخلق هذا احتمالًا أقل بديهية حيث تتعافى قوة التعدين الإجمالية بينما يصبح قطاع التعدين تحتها أكثر تركيزًا. حيث تعود الأجهزة الفعالة، ويحصل المشغلون منخفضو التكلفة على حصة أكبر من الشبكة، وتُطفأ الأجهزة القديمة بشكل دائم، ويخفي عدد قليل من الإضافات الكبيرة العديد من عمليات الخروج الصغيرة.
- مثال كليين سبارك (CleanSpark): هي أفضل مثال لمشغل قادر على الاستفادة من تخفيض الصعوبة. تقاريرها لشهر يونيو أظهرت قوة تعدين تشغيلية بلغت 50 إكسا هاش/ثانية، ومتوسط 42.6 إكسا هاش/ثانية، وكفاءة رائدة بلغت 16.07 جول لكل تيرا هاش. ومع ذلك، أنتجت الشركة 614 بيتكوين فقط، بانخفاض عن 671 بيتكوين في مايو، بينما باعت 179 بيتكوين في السوق الفوري و250 أخرى من خلال عقود الخيارات بمتوسط سعر 69,056 دولارًا.
- مثال مارا (MARA): هي نقطة مقابلة أكثر دراماتيكية، حيث باعت 20,880 بيتكوين مقابل حوالي 1.5 مليار دولار خلال الربع الأول من 2026، بينما سجلت خسارة صافية بلغت 1.26 مليار دولار على إيرادات 175 مليون دولار، وقلصت قوتها العاملة بنسبة 15%. استخدمت مارا خزينة البيتكوين لديها كمصدر للسيولة مع تقليل مشترياتها من أجهزة التعدين الجديدة.
تخفيض الصعوبة يمكن أن يحسن إيرادات الأجهزة المتبقية لدى مارا، لكن من غير المرجح أن يعكس استراتيجية يتم فيها تقييم معدات التعدين واحتياطيات البيتكوين وإدارة الديون والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي معًا.
الكهرباء هي العامل الحاسم
تعود الفائدة غير المتكافئة من تخفيض الصعوبة في النهاية إلى الكهرباء. فالجهاز الفعال المتصل بمصدر طاقة منخفض التكلفة يمكنه العودة فورًا عندما يتحسن سعر الهاش، بينما يمكن لأسطول أقدم مرتبط بعقد باهظ أن يظل غير مربح حتى بعد تخفيض بنسبة مزدوجة.
دراسة بحثية من 2026 حول سوق الكهرباء في تكساس وجدت أن حمل التعدين ينخفض مع ارتفاع تكاليف الكهرباء، لكن قوة هذا الاستجابة تعتمد على سعر الهاش. فارتفاع إيرادات التعدين المتوقعة يسمح للأجهزة بالبقاء متصلة حتى مع ارتفاع أسعار الكهرباء بالجملة.
مع التعديل القادم، ستسمح الصعوبة المنخفضة لبعض الأجهزة بتحمل أسعار كهرباء أعلى بشكل معتدل، لكنها لن تنقذ أسطولًا تتجاوز تكلفة الكهرباء المتعاقد عليها بالفعل ما يمكن لدعمه من سعر البيتكوين والرسوم والمنافسة على الشبكة.
الذكاء الاصطناعي غير قيمة موقع التعدين
المنافسة الأهم التي تواجه عمال تعدين البيتكوين ربما لم تعد تأتي من شركة تعدين أخرى. فالموقع الذي يتوفر به كهرباء، وأرض مناسبة، وبنية تحتية للتبريد، واتصال موثوق بالشبكة الكهربائية أصبح أصلًا نادرًا يمكنه دعم عدة أشكال من الحوسبة عالية الكثافة.
تعدين البيتكوين يمكن نشره بسرعة نسبيًا، لكن إيراداته تتغير باستمرار مع سعر البيتكوين ورسوم المعاملات والصعوبة وكفاءة الأجهزة المنافسة. على الجانب الآخر، عقد تأجير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أو مراكز البيانات الضخمة قد يستغرق وقتًا أطول ويتطلب رأس مال أكبر، لكنه يوفر دفعات متوقعة تمتد لعقد أو أكثر.
ذكرت تقارير سابقة أن شركات التعدين أعلنت عن اتفاقيات في الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء تتجاوز قيمتها 70 مليار دولار. ومن المتوقع أن تحصل بعض الشركات على ما يصل إلى 70% من إيراداتها من هذه الأنواع من العمليات بحلول نهاية 2026.
تغير الذكاء الاصطناعي تكلفة الفرصة البديلة لكل ميغاواط يتم تخصيصه للبيتكوين. لأن إبقاء أسطول التعدين متصلاً يعني الآن مقارنة إيراداته المتوقعة ليس فقط بفاتورة الكهرباء، بل بالقيمة المحتملة لتحويل نفس الموقع إلى بنية تحتية حاسوبية متعاقد عليها.
ماذا سيكشف التعديل القادم؟
ثلاث نتائج ستكون مهمة بعد تطبيق التعديل، لأن النسبة المئوية الأولية للتغيير لن تخبرنا عن حالة الصناعة، بل عن سلوك قوة التعدين في الأيام التي تليها.
- تخفيض أصغر من المتوقع: يعني أن قوة التعدين عادت خلال المراحل الأخيرة من الفترة، وأن المنافسة بدأت تتعافى بالفعل، مما يحد من مدة تحسن الهوامش المتاحة للمعدنين.
- تخفيض كبير يليه تعاف سريع: يشير إلى أن المشغلين الأكفاء كان لديهم أجهزة تنتظر ظروفًا اقتصادية أفضل، مما يسمح للأقوى بالعودة بينما يظل الأضعف متعثرًا، ويهيئ الشبكة لتعديل تصاعدي آخر.
- تخفيض كبير يليه ضعف مستمر: يشير إلى إيقاف تشغيل دائم للمزيد من الأجهزة، واستمرار التركيز في السوق، وتسارع تحويل البنية التحتية للكهرباء نحو استخدامات خارج البيتكوين.
لذا، ستكون الإشارات الأكثر فائدة هي: سعر الهاش بعد التعديل، تحديثات الإنتاج من شركات التعدين العامة، تحويلات المعدنين للبورصات، التغيرات في حصة مجمعات التعدين، والاتجاه المتوقع للفترة التالية، وليس مجرد تصحيح وقت الكتلة.
آلية صعوبة البيتكوين ستستمر في فعل ما صُممت من أجله: إعادة إنتاج الكتل نحو هدف العشر دقائق وزيادة المكافآت المتوقعة للأجهزة التي تبقى متصلة. لكنها لا تستطيع تحديد ما إذا كانت هذه الأجهزة تنتمي إلى صناعة تعدين واسعة وصحية ماليًا، أم إلى مجموعة صغيرة من المشغلين الأكفاء الذين يعززون حصتهم في الشبكة بينما يبيع المنافسون البيتكوين ويوقفون معداتهم ويوجهون كهرباءهم نحو الذكاء الاصطناعي.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
ما هو تأثير انخفاض صعوبة تعدين البيتكوين على المعدنين؟
انخفاض الصعوبة يجعل إنتاج الكتل أسهل، مما يمنح كل معدن لا يزال يعمل حصة أكبر من مكافأة البيتكوين. هذا يحسن إيراداتهم، لكنه لا يحل مشاكلهم الأساسية مثل ارتفاع فواتير الكهرباء أو الديون الكبيرة.
هل يمكن أن يساعد انخفاض الصعوبة جميع شركات التعدين بالتساوي؟
لا، الفائدة تذهب بشكل أساسي لأكبر الشركات التي تمتلك أحدث الأجهزة وأرخص عقود الكهرباء ومرونة مالية. الشركات ذات المعدات القديمة أو عقود الكهرباء الباهظة قد تظل غير مربحة حتى بعد التخفيض الكبير.
كيف يؤثر الذكاء الاصطناعي على قطاع تعدين البيتكوين؟
الذكاء الاصطناعي أصبح منافسًا قويًا، حيث تفضل الشركات تحويل مواقع التعدين إلى مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي لأنها تقدم عقودًا طويلة الأجل بدخل مضمون، مقارنة بإيرادات التعدين المتقلبة. هذا يدفع بعض الشركات الكبرى لبيع البيتكوين وتغيير نشاطها.
