اعتذر مؤسس منصة “كاب” (Cap)، وهو بروتوكول للعملات المستقرة مدعوم من شركة فرانكلين تمبلتون، عن تخفيض المكافأة الموعودة للمستخدمين من حوالي 12 مليون دولار كانت المنصة قد التزمت بها في فبراير إلى 4.2 مليون دولار فقط، ونفى الاتهامات بأنه وجه أموالاً إلى محفظة مرتبطة بصاحب عمله السابق.
ما هي قصة “ستيبل دروب”؟
أعلنت “كاب” في منشور على منصة X يوم الجمعة أن “ستيبل دروب” (Stabledrop)، وهي المكافأة التي تُدفع بعملتها المستقرة cUSD المرتبطة بالدولار بدلاً من رمز الحوكمة الخاص بها CAP، ستبلغ قيمتها الإجمالية 4.2 مليون دولار. كانت الشركة قد خططت لتمويل المكافأة من خلال بيع رموز بقيمة 250 مليون دولار، وعرض 10% من إجمالي رموز CAP. ولكن عندما نفذت البيع في يونيو، عرضت 5% فقط من الرموز بقيمة 75 مليون دولار كحد أدنى، وتمكنت من جمع 4.2 مليون دولار فقط، حيث تمت عمليات الشراء بتقييمات وصلت إلى 106 ملايين دولار. وأكدت “كاب” أن 100% من عائدات البيع ستذهب إلى “ستيبل دروب”.
لماذا تغير المبلغ؟
هذا التراجع هو أحدث نقطة خلاف حول برامج “النقاط” و”الإسقاط الجوي” (Airdrop) التي تستخدمها مشاريع العملات الرقمية لجذب المستخدمين الأوائل، حيث تعدهم بمكافآت مستقبلية على شكل رموز أو نقود، لكنها تترك القرار النهائي للفريق. بالنسبة لـ”كاب”، وهو بروتوكول عملة مستقرة بقيمة إجمالية محبوسة تبلغ حوالي 230 مليون دولار (حسب موقع DefiLlama)، فإن هذه الحلقة تعتبر اختباراً لثقة المستخدمين بينما تبني نشاطاً ائتمانياً جديداً. وفقاً لتقريرها الربعي للاستثمار، فقد منحت تسهيلات ائتمانية دوارة بقيمة 100 مليون دولار لشركة “ساسكويهانا كريبتو” (Susquehanna Crypto)، وهي مشغلة ومستثمر أولي في المنصة.
ماذا وعدت كاب بالضبط؟
كشفت “كاب” عن “ستيبل دروب” في فبراير وحددت قيمتها بحوالي 12 مليون دولار. كانت الآلية مصممة لمكافأة المشاركين في برنامج “فرونتير” (Frontier) بقيمة ثابتة بدلاً من رمز قد تتأرجح قيمته.
- قالت الشركة إن المبلغ الأصلي افترض أن بيع الرموز سيتم بتقييم 250 مليون دولار، وأن المكافأة ستشكل نصف العائدات المتوقعة.
- أجلت الشركة البيع مع تدهور ظروف السوق، ثم عادت في يونيو بمعايير أصغر.
- بنجامين ساركيس بيلارد (Benjamin Sarquis Peillard)، مؤسس “كاب” في 2024، اعتذر عن التخفيض في منشور خاص به يوم الاثنين، وقال إن الفريق أعلن عن الرقم قبل تأمين التمويل اللازم لدعمه.
- كتب: “أعلنا عن رقم لم يكن واقعياً. أنا آسف، بصدق”.
إعادة توزيع “بدون خسائر”
مع وجود 4.2 مليون دولار فقط للتوزيع بدلاً من المبلغ الأكبر، قالت “كاب” إنها غيرت طريقة تخصيص المكافأة. فقط المشاركون في “فرونتير” الذين اشتروا رموز العائد (Yield Tokens أو YTs) من منصة Pendle ولم يحتفظوا أيضاً برموز الضمان المطابقة هم المؤهلون للحصول على المكافأة. تم استبعاد المستخدمين الذين احتفظوا بعملة cUSD أو قدموا سيولة لـ Pendle.
أوضح ساركيس بيلارد أن الهدف هو ضمان عدم خسارة أي مشارك لأمواله. كان التوزيع المباشر للمبلغ الأصغر سيؤدي إلى خسائر حقيقية لمشتري YTs، مما سيضر بأكبر الداعمين الأوائل. بموجب الخطة المعدلة، “تم تعويض كل حامل YT”، لكن لم يحقق أي منهم أرباحاً. وأكد أن القاعدة طُبقت بالتساوي على كل محفظة.
اتهامات باستغلال المنصب
استخدم ساركيس بيلارد المنشور أيضاً للرد على اتهام كان منتشراً بين المستخدمين: أن واحدة من أكبر المحافظ المؤهلة للحصول على المكافأة تعود لدوره السابق، مما يعني أنه كان يجني المكافآت بنفسه. قبل تأسيس “كاب”، كان ساركيس بيلارد قد طور منصة QiDao (خلف عملة MAI المستقرة) إلى قيمة محبوسة تبلغ 400 مليون دولار، وعمل سابقاً كمحلل استثماري في بنك سيتي.
قال إن المحفظة المعنية تعود لزميل سابق هو صديق مقرب وليس له علاقة بـ”كاب”، وأن العنوان لم يتم تمويله من خزينة QiDao باستثناء رسوم الغاز. وأكد أن قاعدة “عدم الخسارة” نفسها طُبقت على تلك المحفظة مثل أي محفظة أخرى. لم تتمكن “The Defiant” من التحقق بشكل مستقل من ملكية المحفظة أو تاريخ تمويلها.
رد فعل السوق والرمز
انخفض رمز CAP (رمز حوكمة البروتوكول) بحوالي 20% خلال الأسبوع الماضي، مقارنة بانخفاض طفيف في عملة Ether بنسبة 1% تقريباً، حسب CoinGecko. يتم تداول الرمز حالياً أقل بحوالي 55% من سعر إطلاقه في 26 يونيو.
انخفضت القيمة الإجمالية المحبوسة في “كاب” إلى حوالي 230 مليون دولار يوم الاثنين من ذروة الأسبوع الماضي البالغة 262 مليون دولار في 8 يوليو، حسب DefiLlama. أرجع ساركيس بيلارد الانخفاض إلى ارتفاع مفاجئ في أسعار اقتراض USDM على منصة Aave على شبكة MegaETH، مما دفع المضاربين إلى فك مراكزهم المرفوعة، وأكد أنه لا علاقة لهذا بـ”ستيبل دروب”. كما قال إن المنصة عالجت عمليات الاسترداد الناتجة دون مشاكل من خلال نظام الاسترداد الفوري.
جمعت “كاب” 11 مليون دولار من التمويل الأولي في أبريل 2025 من فرانكلين تمبلتون، وساسكويهانا، وتريتون كابيتال، وصناع سوق مثل Flow Traders وLaser Digital (تابعة لنومورا) وGSR وIMC Trading. عملتها المستقرة cUSD هي دولار اصطناعي مدعوم بسلة من العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم مثل USDC وPYUSD وBUIDL (من بلاك روك) وBENJI (من فرانكلين تمبلتون)، ونسختها المربوطة stcUSD تدفع لحامليها عوائد يولدها شبكة من المشغلين وتضمنها جهات إعادة التخزين.
وجهة نظر المنتقدين
تصف “كاب” المكافأة الأصغر بأنها نتيجة لضعف السوق. لكن المنتقدين يعارضون ذلك ويقولون إن العجز كان بفعل المنصة نفسها. كان مزاد الرموز الذي أجرته “كاب” في يونيو قد تجاوز الطلب فيه المعروض بنسبة 5.5 مرات، حيث جذب التزامات بقيمة 16.4 مليون دولار مقابل المبلغ المعروض. يرى بعض المستخدمين أن الطلب لم يكن العائق، بل قرار “كاب” بتقليص حجم البيع إلى النصف (من 10% إلى 5% من الرموز) هو ما قلص الأموال المتاحة للمكافأة.
ماذا بعد؟
قالت “كاب” إن المشاركين في “فرونتير” يمكنهم المطالبة بـ”ستيبل دروب” ابتداءً من الاثنين عبر موقع مخصص، على أن تكون النافذة مفتوحة لمدة ثلاثة أشهر حتى 13 أكتوبر. وأشار ساركيس بيلارد إلى أن “كاب” لديها “الكثير من الإصدارات في الأشهر القادمة”.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
لماذا تم تخفيض مكافأة “ستيبل دروب” من 12 مليون دولار إلى 4.2 مليون دولار؟
قررت منصة “كاب” خفض حجم بيع رموزها من 10% إلى 5% من إجمالي العرض بسبب ظروف السوق السيئة، مما أدى إلى جمع 4.2 مليون دولار فقط بدلاً من المبلغ المتوقع. وقال المؤسس إن الإعلان عن المبلغ الأصلي كان قبل تأمين التمويل، وهو ما اعتبره خطأ.
من هو المؤهل للحصول على مكافأة “ستيبل دروب” الجديدة؟
فقط المشاركون في برنامج “فرونتير” الذين اشتروا رموز العائد (YTs) من منصة Pendle ولم يحتفظوا برموز الضمان المطابقة هم المؤهلون. تم استبعاد حاملي عملة cUSD ومزودي السيولة. الهدف كان ضمان عدم خسارة أحد لأمواله.
هل هناك اتهامات بتلاعب المؤسس في توزيع المكافآت؟
نعم، اتهم بعض المستخدمين مؤسس “كاب” بأنه وجه المكافآت إلى محفظة مرتبطة بدوره السابق في منصة QiDao. لكن المؤسس نفى ذلك بشدة، مؤكداً أن المحفظة تعود لصديق قديم وليس له علاقة بالمنصة، وأن القواعد نفسها طُبقت على هذه المحفظة مثل أي محفظة أخرى.
