عنوان مترجم: العملات المشفرة قد تصمد أمام فشل الوضوح التنظيمي، لكن ليس أمام الانتظار: مدير الاستثمار في Bitwise

يشهد سوق العملات الرقمية تقلبات حادة، لكن المدير الاستثماري في Bitwise، مات هوجان، يرى أن مصير مشروع قانون الوضوح (CLARITY Act) أقل أهمية من إنهاء حالة عدم اليقين المحيطة به. ويؤكد هوجان أن العملات الرقمية يمكنها البقاء حتى لو فشل القانون، لكنها لا تستطيع الازدهار في حالة من الغموض التنظيمي.

جاءت تصريحات هوجان في مذكرته الاستثمارية، بينما تتداول العملات الرقمية الرئيسية عند مستويات منخفضة، وينتظر مشروع القانون تصويتًا كاملاً في مجلس الشيوخ.

لماذا يبقي عدم اليقين المؤسسات المالية خارج السوق؟

يسعى القانون إلى وضع خط واضح بين صلاحيات هيئة الأوراق المالية (SEC) وهيئة تداول العقود الآجلة (CFTC)، واستبدال الرقابة القائمة على الملاحقات القانونية بإطار تشريعي واضح. وقد أقر مجلس النواب القانون بأغلبية 294 صوتًا مقابل 134 في يوليو 2025، بمشاركة 78 ديمقراطيًا مؤيدًا.

بعد ذلك، قاد السيناتور تيم سكوت، رئيس اللجنة المصرفية، مشروع القانون عبر تصويت لجنة بنتيجة 15 مقابل 9 في 14 مايو، ليختتم بذلك ما يقرب من عام من المفاوضات الحزبية. ويصف الجمهوريون في اللجنة القانون بأنه يقدم قواعد واضحة وحماية أقوى للمستثمرين.

لكن الأرقام في قاعة مجلس الشيوخ أكثر صعوبة. يملك الجمهوريون 53 مقعدًا، ويلزم تمرير القانون 60 صوتًا، ومع ذلك لم يدعم القانون سوى اثنين فقط من أعضاء اللجنة الديمقراطيين. وتشمل العقبات المتبقية في مجلس الشيوخ معالجة التمويل اللامركزي (DeFi) وقواعد العملات المستقرة.

هذا التوتر يفسر فجوة الاحتمالات. يشير متداولو Polymarket إلى أن فرص إقرار القانون بنهاية العام تبلغ 51%، حسب مذكرة هوجان. وفي الوقت نفسه، يضع اتصالاته في واشنطن الاحتمالات بين 5% و30%.

يبقي هذا الغموض رأس المال المؤسسي على الهامش. يمكن للمستثمرين شراء أسهم الذكاء الاصطناعي عند مستويات قياسية بدلاً من المخاطرة بانتكاسة تنظيمية في غضون أشهر، كما كتب هوجان.

العملات الرقمية تبني بينما واشنطن تتأخر

يصف هوجان سوقًا يتحول من تداول يعتمد على الزخم إلى رهان مخالف للاتجاه. فبدلاً من مطاردة الضجة، يكافئ المستثمرون بشكل متزايد البروتوكولات مثل Hyperliquid التي تحقق إيرادات حقيقية.

انخفضت عملة البيتكوين (BTC) بنسبة 21% هذا العام، بينما تراجعت الإيثريوم (ETH) وسولانا (SOL) بنسبة 33% و37% على التوالي، وفقًا للمذكرة. كما تواجه صناديق العملات الرقمية المتداولة تدفقات خارجية، وتستقر أحجام التداول الفوري عند أدنى مستوياتها منذ سنوات.

في المقابل، ارتفعت عملة Hyperliquid (HYPE) بنسبة 72% خلال شهر، وارتفعت Zcash (ZEC) بنسبة 50%. لم يتبع أي من هذين الارتفاعين الأسهم الكبرى، وهو انحراف يعزوه هوجان إلى أساسيات خاصة بكل عملة.

يقرأ هوجان هذا التحول كدليل على أن شتاء العملات الرقمية قد ينتهي في وقت أبكر مما يتوقع الكثيرون. يقول: “العوائد الخضراء المبنية على نمو حقيقي تشير إلى تغير الموسم”.

وقد ذكر أيضًا أن قانون الوضوح يمكنه إعادة تشكيل تقييمات العملات الرقمية بمجرد إقراره. لكنه يتوقع عدم وجود ارتفاع مستدام في العملات الكبرى قبل أن يبت الكونغرس في هذه المسألة. لذلك، قد تكون قرارات مجلس الشيوخ القادمة بشأن الجدولة أكثر أهمية للأسعار من التصويت النهائي نفسه.

أسئلة وأجوبة شائعة

• س: ما هو قانون CLARITY Act ولماذا هو مهم للعملات الرقمية؟
  ج: هو مشروع قانون أمريكي يهدف إلى توضيح الجهة التنظيمية المسؤولة عن العملات الرقمية (هيئة الأوراق المالية أو هيئة تداول العقود الآجلة)، واستبدال الرقابة القائمة على الملاحقات بقواعد قانونية واضحة، مما يمنح المستثمرين والشركات ثقة أكبر.
• س: لماذا لم ترتفع أسعار البيتكوين والعملات الكبرى رغم التطورات الإيجابية؟
  ج: بسبب حالة عدم اليقين المستمرة حول مصير القانون في مجلس الشيوخ، حيث تتراوح فرص إقراره بين 5% و51% حسب المصادر، مما يبقي المؤسسات المالية الكبيرة خارج السوق حتى تتضح الصورة التنظيمية.
• س: هل يمكن للعملات الرقمية الصغيرة مثل Hyperliquid وZcash أن ترتفع بينما البيتكوين في انخفاض؟
  ج: نعم، هذا دليل على تحول السوق من التداول الجماعي إلى الاستثمار في المشاريع ذات الأساسيات القوية والإيرادات الحقيقية، مما قد يشير إلى نهاية وشيكة لشتاء العملات الرقمية.