إيداع كراكن للإيثيريوم يسلط الضوء على مفارقة إعادة التخزين: 6.5 مليار دولار من القيمة الإجمالية المقفلة لـ “إيغن كلاود” مقابل انخفاض سعر “إيغن” بنسبة 96%
قامت منصة تداول العملات الرقمية كراكن (Kraken) بإيداع عملة الإيثريوم (ETH) في منصة Eigencloud، وهي المنصة الرائدة في إعادة التخزين (Restaking) على شبكة الإيثريوم، وذلك في وقت يتم فيه تداول العملة الرقمية الأصلية للمنصة (EIGEN) بأقل بحوالي 96% من أعلى سعر لها على الإطلاق، على الرغم من أن المنصة تحتجز أكثر من 6.5 مليار دولار من القيمة الإجمالية المقفلة (TVL).
إيداع كراكن يشير إلى اهتمام مؤسسي بإعادة التخزين على الإيثريوم
أودعت كراكن، إحدى أكبر منصات تداول العملات الرقمية في الولايات المتحدة، ما يقرب من 50,600 عملة إيثريوم (بقيمة حوالي 1.07 مليون دولار) في منصة Eigencloud، والتي كانت تُعرف سابقًا باسم Eigenlayer. يضيف هذا الإيداع دليلاً متزايدًا على أن المؤسسات المالية الكبرى لا تزال تتعامل مع بنية إعادة التخزين، حتى في الوقت الذي تعاني فيه العملات الرقمية الأصلية لهذا القطاع من أداء ضعيف.
ما هي إعادة التخزين (Restaking)؟
إعادة التخزين هي آلية تسمح لمُخزّني الإيثريوم (أي الأشخاص الذين قاموا بالفعل بحجز عملات الإيثريوم للمساعدة في تشغيل شبكة الإيثريوم) بإعادة استخدام تلك العملات المحجوزة كضمان اقتصادي لتأمين بروتوكولات إضافية. قدمت منصة Eigencloud مفهوم إعادة التخزين في عام 2023، مما يتيح لتطبيقات أخرى (تُعرف بالخدمات المُفعلة بنشاط) استعارة الأمان الموجود في شبكة الإيثريوم دون الحاجة إلى بناء مجموعات تحقق خاصة بها من الصفر. وقد اجتذبت هذه الفكرة رؤوس أموال ضخمة في عامي 2023 و2024 قبل أن تهدأ وتيرة الإيداعات الجديدة في 2025.
قوة TVL تتناقض مع ضعف عملة EIGEN
على الرغم من وجود قاعدة قوية من القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) تبلغ 6.54 مليار دولار على الإيثريوم (الأكبر في فئة إعادة التخزين)، إلا أن عملة EIGEN الرقمية الخاصة بالمنصة تحكي قصة مختلفة تمامًا. يتم تداول عملة EIGEN حاليًا بسعر 0.25 دولار، مقارنة بأعلى سعر لها على الإطلاق والبالغ 5.65 دولار، أي بانخفاض يصل إلى حوالي 95.6%. هذه الفجوة الكبيرة بين قوة TVL وضعف أداء العملة قد تشير إلى نمط شائع في التمويل اللامركزي (DeFi)، حيث يستطيع البروتوكول جذب رأس مال كبير بينما تتعرض عملته الخاصة (سواء كانت حوكمة أو منفعة) لضغوط بيع مستمرة.
لماذا تعاني عملة EIGEN؟
قد يكون جزء من ضعف عملة EIGEN ناتجًا عن هيكل الحوافز في المنصة. توزع Eigencloud حوالي 56.77 مليون دولار سنويًا كحوافز على المُخزنين والمُشغلين، بينما تبلغ إيراداتها من الرسوم 13.6 مليون دولار فقط على أساس سنوي، مما يترك عجزًا صافيًا في الأرباح يبلغ حوالي 12.7 مليون دولار سنويًا. هذا الوضع ليس غريبًا على بروتوكولات التمويل اللامركزي في مراحلها المبكرة، ولكنه يعني أن حاملي العملة يتحملون تخفيفًا مستمرًا لقيمة عملاتهم دون وجود إيرادات كافية من الرسوم لدعم السعر.
إيداع كراكن: ثقة في العائد وليس في العملة
الإيداعات المستمرة من كراكن في Eigencloud تشير إلى أن عائد إعادة التخزين المقوم بعملة الإيثريوم (ETH)، وليس المضاربة على العملة الرقمية، هو ما ي吸引 المؤسسات. بصفتها منصة تداول كبيرة، من المرجح أن كراكن تقوم بالإيداع نيابة عن عملائها الذين يبحثون عن عوائد من التخزين وإعادة التخزين على ممتلكاتهم من الإيثريوم. وقد جمعت Eigencloud تمويلًا إجماليًا قدره 220 مليون دولار، بما في ذلك جولة تمويل من الفئة أ بقيمة 50 مليون دولار في 2023 وجولات لاحقة من صندوق a16z crypto، مما يمنحها الموارد اللازمة لمواجهة عدم التوازن الحالي بين الحوافز والإيرادات.
مستقبل قطاع إعادة التخزين
يواجه قطاع إعادة التخزين اختبارًا حاسمًا في عام 2026 حيث يحاول إثبات أن الخدمات المُفعلة بنشاط (AVSs) تولد إيرادات كافية من الرسوم لتبرير الإنفاق على الحوافز المطلوبة لتأمينها. تحتل Eigencloud حصة سوقية تبلغ 6.6 مليار دولار من إجمالي سوق إعادة التخزين البالغ 11.3 مليار دولار، مما يمنحها أكبر منصة لتقديم هذا الدليل. ولكن مع اقتراب عملة EIGEN من أدنى مستوياتها منذ سنوات، وخسائر سنوية تتجاوز 12 مليون دولار، يظل السوق متشككًا بشكل واضح. يبدو أن إيداع كراكن هو تصويت بالثقة في العائد، وليس بالضرورة في العملة الرقمية.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
ما هو إيداع كراكن في Eigencloud وما أهميته؟
إيداع كراكن هو إيداع لحوالي 50,600 عملة إيثريوم (بقيمة 1.07 مليون دولار) في منصة Eigencloud. هذا الإيداع مهم لأنه يُظهر أن المؤسسات الكبرى مثل كراكن لا تزال تثق في عوائد إعادة التخزين على الإيثريوم، مما يشير إلى اهتمام مؤسسي مستمر بالقطاع على الرغم من ضعف أداء العملات الرقمية الأخرى فيه.
لماذا سعر عملة EIGEN منخفض جدًا على الرغم من وجود قيمة إجمالية مقفلة كبيرة (TVL)؟
سبب انخفاض سعر عملة EIGEN هو أن المنصة تنفق (حوالي 56.77 مليون دولار سنويًا كحوافز) أكثر بكثير مما تكسبه (13.6 مليون دولار فقط من الرسوم). هذا العجز المالي (12.7 مليون دولار سنويًا) يضغط على سعر العملة ويجعل حامليها يتحملون خسائر، حتى لو كانت المنصة نفسها تجذب كثيرًا من رأس المال من المخزنين.
هل هذا الإيداع يعني أن عملة EIGEN سترتفع قريبًا؟
ليس بالضرورة. إيداع كراكن يُظهر ثقة في عوائد التخزين وإعادة التخزين بعملة الإيثريوم نفسها (ETH)، وليس في عملة EIGEN. لذلك، قد لا يكون مؤشرًا مباشرًا على ارتفاع سعر EIGEN، خاصة مع استمرار عدم التوازن بين الإنفاق والإيرادات في المنصة. السوق لا يزال متشككًا في أداء العملة على المدى القصير.
