تجتمع لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ في جلسة مغلقة اليوم، 14 مايو، للنظر في قانون “الوضوح” (CLARITY Act)، وهو مشروع قانون تمت الموافقة عليه بالفعل في مجلس النواب بأغلبية 294 صوتًا مقابل 134 في يوليو 2025، ويحتاج إلى 7 أصوات ديمقراطية على الأقل للمضي قدمًا في مجلس الشيوخ بالكامل.
يقرأ سامر كيرباج، المدير التنفيذي للاستثمار في شركة “هاشديكس”، تحركات أسعار العملات الرقمية الحالية كتأكيد على أن السوق يسعّر احتمالات التصويت في اللجنة، مع استبعاد أي تأثير لسيناريو تدفق رأس المال بعد توقيع القانون من التقييمات الحالية.
وقال كيرباج لموقع “كريبتو سليت”:
وأضاف أن شركة “هاشديكس” متفائلة بأن القانون سيصل إلى مكتب الرئيس دونالد ترامب هذا الصيف.
ما يحدده قانون الوضوح
يغطي قانون الوضوح مجالات متعددة منها: مكافآت العملات المستقرة، قواعد مكافحة غسل الأموال، إعفاءات جمع التبرعات لهيئة الأوراق المالية، معاملة التمويل اللامركزي، والتوكنزة.
أكثر البنود إثارة للجدل هو بند العملات المستقرة، حيث يحظر القانون تقديم مكافآت على أرصدة العملات المستقرة الخاملة التي تشبه الودائع البنكية، بينما يسمح بالمكافآت القائمة على المعاملات. كما يتطلب من هيئة الأوراق المالية وهيئة تداول العقود الآجلة للسلع ووزارة الخزانة إصدار قواعد مشتركة.
تعارض البنوك هذا البند خوفًا من هروب الودائع، بينما ترى شركات العملات الرقمية أن تقييد المكافآت من أطراف ثالثة هو أمر غير تنافسي.
سيجعل القانون بورصات الأصول الرقمية والوسطاء والتجار يخضعون لقانون السرية المصرفية ككيانات مالية، مما يضيف عليهم التزامات تتعلق بمكافحة غسل الأموال والتحقق من هوية العملاء والعناية الواجبة.
بالنسبة للمؤسسات التي لا تزال على الحياد، فإن هذا الإطار التنظيمي يعتبر شرطًا أساسيًا، لأنه يمنح فرق الامتثال دليلًا للدفاع به داخليًا، ولجان الاستثمار هيكلًا يمكنهم الموافقة عليه.
قال كيرباج:
تحتاج المؤسسات إلى وضوح في السياسات، وموافقة لجان الاستثمار، وأدوات استثمار مناسبة، ومبررات ائتمانية قبل أن تتمكن من تخصيص أموالها على نطاق واسع. إذا تم توقيع قانون الوضوح، فإنه سيوفر الطبقة السياسية التي تطلق بقية السلسلة.
يتوقع كيرباج أن معظم رأس المال المؤسسي سيتدفق عبر صناديق المؤشرات المتداولة ومنتجات العملات الرقمية القائمة على المؤشرات، مما يعطي الطلب هيكلًا دائمًا وقابلًا للتقارير.
تُظهر بيانات “فارسايد إنفستورز” أن صناديق الإيثريوم المتداولة في البورصة الأمريكية جمعت حوالي 12 مليار دولار من التدفقات الصافية التراكمية منذ إطلاقها، بينما تجاوزت صناديق سولانا المتداولة مليار دولار.
كلا الرقمين أقل بكثير من حجم صناديق البيتكوين المتداولة، حيث يتم التجميع في سوق سيعمل فيه قانون الوضوح لأول مرة على تحديد الوضع التنظيمي للأصول الأساسية لهذه الصناديق.
مقارنة بصناديق البيتكوين المتداولة
المعيار الذي يستخدمه كيرباج لإمكانيات قانون الوضوح هو موافقة هيئة الأوراق المالية في يناير 2024 على إدراج صناديق البيتكوين الفورية المتداولة، والتي حولت الطلب الكامن إلى تدفقات معبأة ومعتمدة من اللجان على نطاق أوسع بكثير مما توقعه المحللون قبل الموافقة.
وقال:
سيمنح قانون الوضوح فئة الأصول الرقمية الأوسع إطارًا تعريفًا، يحدد متى تكون التوكنات أوراقًا مالية أو سلعًا أو غير ذلك، والمنتجات التي يحتاج المصدرون إلى بنائها والتي تحتاج المؤسسات إلى شرائها.
يشير كيرباج إلى إنشاء منتجات جديدة كآلية يدخل من خلالها رأس المال إلى السوق بمجرد تمرير التشريع، من خلال خط أنابيب من صناديق المؤشرات المتداولة والأدوات التي يمكن للمؤسسات استخدامها.
يتوقع أن يبني المصدرون منتجات حول الخصائص الفريدة للعملات الرقمية، مثل مبادرات التخزين (Staking)، والتعرض الواسع القائم على المؤشرات، واستراتيجيات الدخل التي تستغل سيولة السوق وتحسن البنية التحتية المالية.
قال كيرباج:
يتضمن نص مشروع القانون في مجلس الشيوخ إعفاءً تنظيميًا للعملات الرقمية يسمح للشركات بجمع ما يصل إلى 50 مليون دولار سنويًا و200 مليون دولار إجمالًا، وقواعد للإفصاح عن الأصول المساعدة، ومعايير للأمن السيبراني في التمويل اللامركزي، وتوضيحات للقوانين المصرفية المتعلقة بأنشطة الأصول الرقمية.
إعادة تسعير فئة الأصول مقابل احتكاك التعديلات
إذا قامت اللجنة المصرفية بدفع مشروع القانون للأمام وبنى زخم دعم من الحزبين نحو إقراره، يرى كيرباج طريقًا موثوقًا لإعادة تسعير فئة الأصول بأكملها.
يتداول البيتكوين في حالته الأساسية بين 74,000 و85,000 دولار في الأسابيع القادمة، في غياب محفز رئيسي.
وقال:
تحمل منصات العقود الذكية، وأصول التخزين، والبنية التحتية للتوكنزة، وصناديق المؤشرات المتداولة القائمة على العملات الرقمية جميعها خصمًا تنظيميًا أكبر من البيتكوين، الذي تجاوز بالفعل حدث الوصول الخاص به في 2024.
توقيع قانون الوضوح سيقلص هذا الخصم عبر فئة الأصول بأكملها في وقت واحد، مما يجعل الحالة الصعودية للأصول غير البيتكوين أكثر ارتباطًا بمصير مشروع القانون من البيتكوين نفسه.
يحمل المسار التشريعي احتكاكًا حقيقيًا، حيث يتطلب تمرير القانون في مجلس الشيوخ بأكمله سبعة أصوات ديمقراطية على الأقل، كما أن بند مكافآت العملات المستقرة ومعارضة القطاع المصرفي واعتبارات الأخلاقيات وتفاصيل تنفيذ مكافحة غسل الأموال كلها تخلق خطر تعديلات قد تؤخر أو تخفف النص النهائي.
نقاش طويل حول التعديلات سيترك حالة من عدم اليقين في عملية تسعير العملات الرقمية، مما يبقي الخصم التنظيمي قائمًا ويحد من فتح الباب أمام رأس المال المؤسسي الذي يصفه كيرباج.
اختتم كيرباج تصريحه واصفًا قانون الوضوح بأنه “أهم تشريع في تاريخ هذه الصناعة”.
الأسئلة الشائعة
- س: ما هو قانون الوضوح (CLARITY Act) وماذا يفعل؟
ج: هو مشروع قانون أمريكي يهدف إلى وضع إطار تنظيمي واضح للعملات الرقمية، ويغطي جوانب مثل مكافآت العملات المستقرة، وقواعد مكافحة غسل الأموال، وكيفية معاملة الأصول الرقمية من قبل الهيئات التنظيمية، مما يسهل على المؤسسات الاستثمار فيها. - س: لماذا يعتبر قانون الوضوح مهمًا لسوق العملات الرقمية؟
ج: لأنه سيعطي وضوحًا تنظيميًا للمؤسسات الكبيرة التي تنتظر على الهامش، مما سيسمح لها بالاستثمار بكميات كبيرة عبر صناديق المؤشرات المتداولة ومنتجات أخرى، وهذا قد يؤدي إلى ارتفاع كبير في أسعار الأصول الرقمية غير البيتكوين بشكل خاص. - س: ما هي التحديات التي تواجه إقرار القانون؟
ج: يحتاج القانون إلى 7 أصوات ديمقراطية على الأقل في مجلس الشيوخ، كما يواجه معارضة من البنوك بسبب بند العملات المستقرة، وهناك خطر من تقديم تعديلات قد تؤخر أو تغير محتوى القانون النهائي.
