فان إيك يحدد إشارتين صعوديتين لبيتكوين مع تحول التمويل للسلبية وتراجع معدل الهاش

تُشير أحدث بيانات سلسلة الكتل (Onchain) والمشتقات المالية لعملة البيتكوين إلى إعدادات بناءة للسوق. شركة فان إيك (VanEck) المتخصصة في الأصول الرقمية تبرز في تقريرها الأخير وجود معدلات تمويل سلبية (Negative Funding Rates) وانخفاض في معدل التجزئة (Hash Rate)، إلى جانب تقلبات سعرية أقل ومواقف حذرة من المتداولين.

يذكر التقرير أن التقلبات المحققة (Realized Volatility) انخفضت من حوالي 56% إلى 41% بعد تراجع التوترات بين الولايات المتحدة وإيران. في الوقت نفسه، انخفض متوسط معدل التمويل لمدة 7 أيام إلى حوالي -1.8%، وهو أدنى مستوى له منذ عام 2023 ويقع في الشريحة العاشرة من حيث القيم المسجلة منذ أواخر عام 2020.

تُظهر البيانات أنه منذ عام 2020، بلغ متوسط عائد البيتكوين خلال 30 يومًا في فترات التمويل السلبي 11.5%، مقارنة بـ 4.5% خلال جميع الفترات الأخرى، مع نسبة نجاح تبلغ 77% لتحقيق أداء إيجابي. وعندما ينخفض معدل التمويل السنوي عن -5%، يرتفع متوسط العوائد خلال 30 يومًا لاحقة إلى 19.4%، وتصل العوائد خلال 180 يومًا إلى 70%، مما يجعل التمويل السلبي إشارة شراء معاكسة (Contrarian Buy Signal) متكررة. وتشير فان إيك أيضًا إلى أن 19 من أفضل 50 نافذة عائد خلال 180 يومًا منذ عام 2020 بدأت في أيام شهدت تمويلًا سلبيًا، على الرغم من أن هذه الفترات لا تمثل سوى حوالي 13.6% من العينة الإحصائية.

معدل تجزئة البيتكوين في انخفاض

على صعيد التعدين، انخفض متوسط معدل التجزئة المتحرك لمدة 30 يومًا إلى الشريحة السادسة عشرة خلال 30 يومًا والشريحة التاسعة خلال 90 يومًا. كما انخفضت صعوبة التعدين (Difficulty) إلى الشريحتين الخامسة والسادسة على نفس المدى الزمني.

• ظهرت ثلاث حلقات متتالية من انخفاض معدل التجزئة منذ ديسمبر 2025، وهي الأكثر كثافة منذ حظر التعدين في الصين عام 2021.
• انتهى أحدث انخفاض بنسبة 6.7% تقريبًا في 15 أبريل 2026.
• عبر سبع حالات انخفاض تاريخية مكتملة، كان سعر البيتكوين أعلى بعد 90 يومًا في ست حالات، بمكسب وسطي قدره 37.7%، ومكسب وسطي قدره 63.1% بعد 180 يومًا.

تعكس نشاطات المشتقات وسلسلة الكتل معنويات حذرة وليس استسلامًا (Capitulation). أقساط خيارات الشراء (Put Premiums) مقارنة بحجم التداول الفوري أعلى بأكثر من ستة أضعاف من مستواها في أبريل 2024. بينما انخفض العرض النشط (Active Supply) خلال آخر 180 يومًا إلى 28.4%، مما يشير إلى خمول أكبر لحاملي العملة.

زادت الفئات طويلة الأمد، خاصة الحائزين لمدة 7-10 سنوات وأكثر من 10 سنوات، من حجم العملات المنفقة إلى الشريحة 85 و90 خلال السنوات الأربع الماضية. لكن فان إيك تؤكد أن هذه الحركات لا تمثل دائمًا بيعًا صريحًا.

في الختام، تستنتج الشركة أن التمويل السلبي وضغط معدل التجزئة يشكلان خلفية صعودية معززة للبيتكوين. وكتب المحللون: “ارتبط كل من انخفاضات معدلات التعدين ومعدلات التمويل السلبية بعوائد قوية مستقبلية للبيتكوين. لذلك، أصبحنا أكثر تفاؤلاً بشأن البيتكوين”.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

س1: ما هو معدل التمويل السلبي (Negative Funding Rate) وماذا يعني للبيتكوين؟
ج: هو مؤشر يظهر أن تكلفة فتح صفقات شراء بالرافعة المالية أصبحت سلبية، مما يعني أن المتداولين يتجنبون الشراء ويتركزون على البيع. تاريخيًا، كانت هذه الفترات تسبق ارتفاعات قوية في سعر البيتكوين، وتعتبر إشارة شراء معاكسة (Bullish Signal).

س2: لماذا يعتبر انخفاض معدل التجزئة (Hash Rate) مؤشرًا إيجابيًا للبيتكوين؟
ج: على الرغم من أن انخفاض معدل التجزئة قد يبدو سلبيًا، إلا أن البيانات التاريخية تظهر أن البيتكوين غالبًا ما يحقق مكاسب كبيرة في الأشهر التالية لهذه الانخفاضات. فان إيك تشير إلى أن 6 من أصل 7 حالات انخفاض سابقة انتهت بارتفاع السعر بنسبة تصل إلى 63% بعد 6 أشهر.

س3: ماذا يعني نشاط الحائزين طويلي الأمد وما تأثيره على السوق؟
ج: زيادة حركة العملات من قبل الحائزين لفترات طويلة (7 سنوات فأكثر) قد لا تعني بيعًا مباشرًا، بل قد تشير إلى إعادة تنظيم للمحافظ. لكنها في المجمل تعكس حذرًا عامًا في السوق، مما يعزز فكرة أن السوق يمر بمرحلة تجميع وليس تصفية، وهو أمر إيجابي على المدى البعيد.