أصدر بنك التسويات الدولية (BIS) تقريراً في أبريل 2026 يحذر من أن أكبر منصات العملات الرقمية تعمل الآن كوسطاء ماليين، لكن دون احتياطيات رأس المال أو تأمين الودائع أو الوصول إلى البنك المركزي التي تخضع لها البنوك التقليدية.
الخلاصات الرئيسية:
- حسابات الكسب (Earn Accounts) في العملات الرقمية مكشوفة وغير مؤمنة، حسب تحذيرات أبحاث بنك التسويات.
ركز التقرير على ما يسمى “وسطاء الأصول الرقمية متعددي الوظائف” (MCIs)، ويشمل هذا المصطلح منصات مثل بينانس، بايبيت، كوينبيس، كريبتو.كوم، كراكن، MEXC، وأوكي إكس.
هذه المنصات توسعت كثيراً خارج التداول الفوري وحفظ الأصول. وهي تقدم الآن حسابات كسب بعوائد، إقراض بالهامش، مشتقات، وإصدار رموز رقمية، وهي وظائف عادة ما تكون منفصلة عبر كيانات مرخصة مختلفة في التمويل التقليدي.
بلغت القيمة السوقية الإجمالية للأصول الرقمية حوالي 3 تريليونات دولار في نهاية عام 2025. وعالجت البورصات المركزية ما يقارب 6 إلى 8 تريليونات دولار في حجم التداول الفوري والعقود الآجلة كل ربع سنة. استحوذت بينانس وحدها على حوالي 39% من حجم التداول الفوري العالمي المركزي. وخدمت أكبر خمس منصات MCI معاً ما يقدر بـ 200 إلى 230 مليون مستخدم.
القلق الأساسي في التقرير هو منتج “الكسب” (Earn). عندما يودع العملاء عملات رقمية في “Simple Earn” من بينانس أو “Easy Earn” من بايبيت، تنص الشروط والأحكام على نقل ملكية تلك الأصول إلى المنصة. تقوم الـ MCI بجمع الأموال، وتوظيفها عبر الإقراض وصناعة السوق والتمويل اللامركزي (DeFi)، وتدفع للمستخدمين عائداً متغيراً. يصبح العملاء دائنين غير مضمونين، وليسوا مودعين يتمتعون بحماية قانونية.
يخلق هذا الهيكل التزامات قابلة للاسترداد على المدى القصير، مدعومة بأصول ذات مدة أطول أو أقل سيولة. يسمي الباحثون هذا “تحول الاستحقاق والسيولة”، وهو نفس الخطر الذي يديره منظمون البنوك من خلال متطلبات رأس المال والسيولة. تواجه منصات MCI هذه المخاطر دون تلك الضمانات.
أظهر انهيار منصة “سيليسيوس نتورك” في 2022 هذه الثغرة. شهدت سيليسيوس عمليات سحب صافية تجاوزت 1.4 مليار دولار بين مايو ويونيو من ذلك العام. وبحلول 12 يونيو، جمدت المنصة عمليات السحب. وعندما تقدمت بطلب الإفلاس في 12 يوليو، أظهرت ميزانيتها العمومية عجزاً مليار دولار. وأكدت محكمة الإفلاس أن مستخدمي “كسب” في سيليسيوس كانوا دائنين عامين غير مضمونين.
عزز الانهيار المفاجئ في 10 أكتوبر 2025 هذه المخاوف. انخفضت أسعار الأصول الرقمية بشكل حاد خلال 30 دقيقة، مما تسبب في تصفيات آلية متتالية عبر منصات المشتقات. وبلغت الخسائر المباشرة المبلغ عنها 19 مليار دولار في اليوم التالي. عانت بينانس من انقطاع في الخدمة خلال الحدث، وفقدت ثلاث رموز رقمية تستخدم كضمان للهامش، بما في ذلك عملة مستقرة خوارزمية، ارتباطها مؤقتاً. أعلنت بينانس عن تعويضات للعملاء بقيمة 283 مليون دولار بعد الحادثة.
راجع التقرير الشروط والأحكام لثماني منصات MCI رئيسية بين نوفمبر 2025 ومارس 2026، ووجد أن معظم منتجات الكسب تمنح المنصة سلطة كاملة على الأصول المودعة، وتخلطها مع أموال عملاء آخرين، وتتحفظ على الحق في تعليق عمليات الاسترداد دون إشعار مسبق.
الرافعة المالية تضيف مخاطر إضافية. تسمح بعض المنصات لعملاء التجزئة بهامش يصل إلى 150 ضعفاً على عقود المشتقات. يربط التقرير مباشرة بين هذه الرافعة المالية وسلسلة التصفية في أكتوبر 2025.
وجد المراجعة الموضوعية لمجلس الاستقرار المالي (FSB) لعام 2025 أن 11 فقط من 28 دولة مشاركة، أي حوالي 39%، لديها إطار تنظيمي نهائي يعالج الاستقرار المالي. اثنتان فقط من هذه الدول غطت الإقراض والاقتراض من قبل منصات MCI، وثلاث غطت منتجات الكسب.
يدعو المؤلفون إلى فرض متطلبات احترازية لرأس المال والسيولة، ومعايير للحوكمة، واختبارات تحمل الضغوط، وإشراف موحد يُطبق على مستوى المجموعة. ويوصون بمزيج من التنظيم القائم على الكيان والتنظيم القائم على النشاط، مشيرين إلى أن القواعد القائمة على النشاط وحدها لا يمكنها معالجة مخاطر التمويل والسيولة التي تحملها منصات MCI.
يبقى التعاون عبر الحدود فجوة أساسية. العديد من منصات MCI الكبيرة توزع وظائفها عبر عشرات الدول من خلال كيانات قانونية منفصلة، واتفاقيات تبادل المعلومات الرقابية الرسمية بين الجهات التنظيمية لا تزال غير شائعة.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
1. ما هو الخطر الرئيسي في حسابات “الكسب” (Earn Accounts) على منصات العملات الرقمية؟
الخطر الأكبر هو أن هذه الحسابات ليست ودائع مؤمنة مثل البنوك. عندما تودع عملاتك الرقمية في حساب كسب، تصبح دائناً غير مضمون للمنصة، مما يعني أنك قد تخسر أموالك بالكامل إذا انهارت المنصة أو واجهت مشاكل في السيولة، كما حدث مع منصة سيليسيوس.
2. لماذا تحذر الجهات التنظيمية من منصات العملات الرقمية الكبيرة الآن؟
لأن هذه المنصات أصبحت تقدم خدمات مالية متعددة (مثل الإقراض والمشتقات والتداول بالهامش) تشبه البنوك، لكنها لا تلتزم بنفس القواعد الصارمة مثل الاحتفاظ باحتياطيات رأس المال أو الخضوع لإشراف مصرفي رسمي. هذا يجعلها عرضة لمخاطر كبيرة قد تضر المستخدمين والاستقرار المالي.
3. ماذا يعني مصطلح “تحول الاستحقاق والسيولة” في التقرير؟
يعني أن المنصات تقبل أموالاً يمكن للمستخدمين سحبها في أي وقت (ودائع قصيرة الأجل)، لكنها تستثمر هذه الأموال في مشاريع طويلة الأجل أو غير سائلة (مثل الإقراض والتمويل اللامركزي). إذا حاول الكثير من المستخدمين السحب فجأة، قد لا تملك المنصة سيولة كافية لتلبية طلباتهم، مما يؤدي إلى التجميد أو الانهيار.
