شهدت بروتوكولات الإقراض في التمويل اللامركزي (DeFi) انكماشاً في سوقها يقارب 45 مليار دولار منذ شهر أكتوبر.
انخفاض كبير في الودائع
تُظهر بيانات منصّة “أرتيميس” انخفاض الودائع عبر هذه المنصات بنسبة 36% إلى 79.6 مليار دولار، بعد أن كانت في ذروتها عند 125 مليار دولار في أكتوبر الماضي.
منصّة “آفي” في المقدمة
قادت منصّة “آفي” (Aave) هذا الانكماش بانخفاض قدره 27.6 مليار دولار. وجاءت منصّة “سبارك” (Spark) في المركز الثاني بانخفاض 5.4 مليار دولار، بينما حلت منصات “يولر” (Euler) و”فلويد” (Fluid) و”كومباوند” (Compound) في المراكز التالية.
شكلت هذه المنصات الخمس مجتمعة ما قيمته 40 مليار دولار من إجمالي الانخفاض.
أسباب التراجع في سوق الإقراض
يربط مراقبو السوق هذا التراجع بعملية إعادة هيكلة في أكبر منصات إقراض العملات الرقمية، مدفوعة بانخفاض قيمة الضمانات وسحب المراكز المالية المُستخدم فيها الرافعة المالية.
فعلى نطاق أوسع، شهد سوق العملات الرقمية تراجعاً حاداً من أعلى مستوى لـ”بيتكوين” عند 126,000 دولار في أكتوبر 2025 إلى أقل من 60,000 دولار في فبراير 2026. وقد تعافى سعر البيتكوين حالياً إلى ما فوق 70,000 دولار.
العلاقة مع رسملة السوق
بسبب هذه الظروف المتقلبة، أشار المحلل “توتشي” إلى أن “الإقراض في العملات الرقمية لا ينكمش، بل رسملة السوق هي التي تنكمش”.
فقد انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية بنسبة 45% من 4.38 تريليون دولار في أكتوبر إلى 2.48 تريليون دولار.
هذا الانخفاض يفسر سبب التراجع الحاد في إجمالي القيمة المُقفلة في أسواق الإقراض. حيث تُقاس قيمة التمويل اللامركزي بالدولار، بينما تتكون ضماناتها في الغالب من أصول رقمية متقلبة السعر.
نتيجة لذلك، يمكن لانخفاض السعر بنسبة 30% إلى 50% أن يمحو قيمة كبيرة حتى لو لم يسحب المستخدمون أموالهم بنشاط.
تأثيرات إضافية على منصة “آفي”
بالإضافة إلى ذلك، واجهت “آفي”، أكبر منصة إقراض، هروباً مباشراً لرؤوس الأموال يتجاوز تأثير انخفاض أسعار العملات.
تُظهر بيانات “ديفيلاما” (DefiLlama) انخفاض ودائع “آفي” على شبكة “إيثيريوم” من 14.5 مليون إلى 12.07 مليون عملة في فبراير.
ويربط خبراء الصناعة هذا الانخفاض بظروف السوق العامة، وبخلاف مستمر داخل المنظمة المستقلة اللامركزية الخاصة بـ”آفي”.
دفع هذا الخلاف أعضاء مجتمع العملات الرقمية إلى التساؤل حول نموذج وعمليات المنصة في الآونة الأخيرة.
الأسئلة الشائعة
لماذا انخفضت قيمة سوق إقراض العملات الرقمية؟
- السبب الرئيسي هو الانخفاض الكبير في أسعار العملات الرقمية مثل البيتكوين، مما قلل من قيمة الضمانات المُستخدمة في عمليات الإقراض، حتى دون سحب المستخدمين لأموالهم.
ما هي أكثر منصة تأثرت بهذا الانخفاض؟
- قادت منصة “آفي” (Aave) التراجع بانكماش قدره 27.6 مليار دولار، تبعتها منصات أخرى مثل “سبارك” و”كومباوند”.
هل يعني هذا انهيار التمويل اللامركزي (DeFi)؟
- لا، لا يعني الانهيار. يشير المحللون إلى أن الانخفاض يعكس في معظمه انكماشاً في القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية، وهو جزء طبيعي من تقلبات السوق، رغم وجود تحديات إضافية لبعض المنصات.
