قدمت الحكومة اليابانية ثلاثة مشاريع قوانين مالية رئيسية للبرلمان في 20 فبراير، لترسيخ هيكل يجمع بين التخفيضات الضريبية والإنفاق القياسي والعجز الممول بالديون تحت قيادة رئيسة الوزراء ساناي تاكايشي.
تحمل هذه الحزمة مخاطر قصيرة الأجل وتأثيرات طويلة المدى على أسواق البيتكوين والعملات الرقمية.
الصورة المالية العامة
يصل إجمالي ميزانية عام 2026 إلى 122.3 تريليون ين (793 مليار دولار) من الإنفاق – وهو رقم قياسي للعام الثاني على التوالي – مقابل إيرادات ضريبية متوقعة تبلغ 83.7 تريليون ين. وسيتم سد هذه الفجوة من خلال إصدار سندات حكومية جديدة بقيمة 29.6 تريليون ين.
كما قدمت الحكومة مشروع قانون لإصلاح النظام الضريبي. يرفع مشروع القانون الحد الأدنى للإعفاء الضريبي على الدخل من 1.6 مليون ين إلى 1.78 مليون ين. ويُمدد القانون أيضًا الإعفاءات الضريبية على الرهون العقارية ويُلغى ضريبة اقتناء المركبات. ومن المتوقع أن تقلل هذه الإجراءات الإيرادات الضريبية الوطنية والمحلية بنحو 700 مليار ين سنويًا.
أما مشروع القانون الثالث فيمدد قانون السندات الخاصة لتمويل العجز في اليابان لمدة خمس سنوات إضافية بدءًا من عام 2026. ويحظر القانون المالي الياباني تقنيًا إصدار سندات لتمويل العجز، ولا يُسمح إلا بإصدار سندات للأغراض الإنشائية. ولكن هذا الاستثناء يتم تجديده بشكل متكرر منذ عقود. ويضمن التمديد بقاء هيكل الاقتراض سليمًا من الناحية القانونية.
معًا، ترسم مشاريع القوانين الثلاثة صورة واضحة: حيث بلغت تكلفة خدمة الدين 31.3 تريليون ين، متجاوزة حاجز 30 تريليون ين لأول مرة، بينما تقلل التخفيضات الضريبية الإيرادات أكثر. ويبلغ الدين الوطني الياباني بالفعل نحو 250% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو الأعلى بين الدول المتقدمة.
المخاطر قصيرة الأجل: رفع الفائدة والانهيار المحتمل
لمتداولي العملات الرقمية، فإن القلق المباشر واضح. هذا التوسع المالي يزيد الضغط على بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة.
قال عضو مجلس إدارة بنك اليابان السابق، سيجي أداتشي، في 16 فبراير إن البنك المركزي سيحصل على بيانات كافية تبرر رفع سعر الفائدة في أبريل. وذهب نائب رئيس الأسواق العالمية في بنك ميزوهو إلى أبعد من ذلك، حيث أخبر رويترز أن بنك اليابان قد يرفع الفائدة حتى ثلاث مرات في عام 2026، ربما بدءًا من مارس. وتتوقع الأسواق حاليًا احتمالًا بنسبة 80% تقريبًا لرفع الفائدة بحلول أبريل.
النمط الذي يربط بين رفع بنك اليابان للفائدة وبيع البيتكوين موثق جيدًا. انخفض سعر البيتكوين بنحو 23% بعد رفع مارس 2024، وبنسبة 26% بعد يوليو 2024، و31% بعد يناير 2025. الآلية تمر عبر صفقات “المناقلة” بالين. عندما ترتفع الأسعار ويقوى الين، تنهار المراكز المالية المُموَّلة بالين الرخيص بسرعة. وتتحمل العملات الرقمية الصدمة أولاً بسبب تداولها على مدار الساعة واستخدام الرافعة المالية العالية فيها.
يتداول البيتكوين حاليًا حول 67,000 دولار، منخفضًا أكثر من 47% عن أعلى مستوى له على الإطلاق في أكتوبر 2025 البالغ 126,198 دولار. ويحمل مستثمرو صناديق البيتكوين الأمريكية خسائر غير محققة في المتوسط بنسبة 20%، وتحولت هذه الصناديق إلى بائعين صافيين في عام 2026. وقد يؤدي رفع آخر لأسعار الفائدة من بنك اليابان إلى تضخيم هذا الضغط.
ومع ذلك، كان لرفع ديسمبر 2025 إلى 0.75% تأثير محدود، حيث كانت الأسواق قد استوعبته مسبقًا، كما أن المراكز المالية المضاربة هي صافية شراء للين حاليًا – مما يشير إلى أن تكرار الانهيار العنيف الذي حدث في أغسطس 2024 ليس مؤكدًا.
إشارة طويلة الأجل: الدين السيادي وقيمة البيتكوين الرقمية
بعد مخاطر أسعار الفائدة المباشرة، تعزز الحزمة المالية رواية هيكلية كانت تتراكم حول البيتكوين. فاليابان – أكثر الاقتصادات المتقدمة مديونية في العالم – تقوم بخفض الضرائب وزيادة الإنفاق في وقت واحد، وتمول كليهما بالكامل عن طريق السندات.
تجسد شركة “ميتابلانيت” المدرجة في طوكيو هذه الفكرة. تمتلك الشركة أكثر من 35,000 بيتكوين (ما يعادل 3 مليارات دولار تقريبًا) وتهدف إلى امتلاك 100,000 بيتكوين في عام 2026، وتقوم الشركة بالاقتراض بالين الضعيف من خلال أدوات حقوق ملكية مفضلة لشراء البيتكوين. إستراتيجيتها هي في جوهرها مراهنة على المسار المالي لليابان: الاقتراض بعملة آخذة في التدهور، وشراء أصل محدود الكمية.
للبيتكوين، يخلق التوسع المالي الياباني مفارقة. على المدى القصير، يضغط على بنك اليابان لتشديد السياسة النقدية، مما يهدد بموجات بيع. على المدى الطويل، نفس المسار المالي يضعف الثقة في استدامة الديون السيادية، مما يقوي مكانة البيتكوين كملاذ آمن ضد تدهور قيمة العملات.
أهم المتغيرات التي يجب مراقبتها هي نتائج مفاوضات الأجور الربيعية في مارس، وقرار بنك اليابان السياسي في أبريل، وما إذا كانت عوائد السندات الحكومية اليابانية لمدة 10 سنوات – والتي تبلغ حاليًا 2.14% بعد تراجعها عن أعلى مستوياتها في يناير – ستعاود الصعود نحو 3%.
الأسئلة الشائعة
- ما تأثير خطة اليابان المالية على البيتكوين؟
على المدى القصير، قد تؤدي إلى رفع أسعار الفائدة وبيع البيتكوين. على المدى الطويل، قد تزيد من جاذبية البيتكوين كحماية من تدهور قيمة العملة بسبب ارتفاع الدين. - لماذا قد يرفع بنك اليابان الفائدة؟
بسبب التوسع الكبير في الإنفاق الحكومي والديون، مما يزيد الضغط على البنك المركزي للتحكم في التضخم ودعم قيمة الين. - كيف تستفيد شركات مثل ميتابلانيت من هذا الوضع؟
تقوم بالاقتراض بالين الضعيف لشراء البيتكوين، مراهنة على أن قيمة البيتكوين سترتفع على المدى الطويل بينما تستمر قيمة الين في التدهور بسبب سياسات الحكومة.
