إيثيريوم (ETH) يكسر النمط السائد رغم انهيار التمويل اللامركزي بـ 20 مليار دولار.. لماذا تستمر الحيتان بالشراء؟
انخفض سعر عملة الإيثيريوم بأكثر من 5٪ خلال الأيام القليلة الماضية، وهو الآن أقل من مستوى دعم مهم على المدى القصير. في 10 فبراير، هبط سعر الإيثيريوم تحت 1980 دولاراً بعد فشله في الحفاظ على قناة صاعدة ضيقة. جاءت هذه الخطوة بعد انخفاض حاد في نشاط التمويل اللامركزي (دي فاي) وضعف تدفقات الاستثمارات المؤسسية. ومع ذلك، وعلى الرغم من الضغط، بدأ كبار الحاملين (الحيتان) في الشراء مرة أخرى.
السؤال بسيط: هل هذا بداية لمرحلة تراكم جديدة، أم مجرد توقف مؤقت قبل هبوط آخر؟
كسر النمط يؤكد ضعف دعم “الأموال الكبيرة”
شكلت تعافي الإيثيريوم الأخير من بداية فبراير ما يُعرف بـ “علم هابط”. كان هذا الهيكل بمثابة محاولة تعافي قصيرة الأجل، وليس انعكاساً للاتجاه. في 10 فبراير، انخفض السعر دون الحد الأدنى لهذا العلم، مما أدى إلى كسر النمط مع إمكانية هبوط تتجاوز 50٪، كما تنبأ أحد التحليلات السابقة.
كانت هذه الخطوة مهمة لأنها حدثت بالتزامن مع ضعف تدفق الأموال.
مؤشر تدفق الأموال (CMF) يقيس ما إذا كان رأس المال يدخل إلى الأصل أو يخرج منه باستخدام السعر والحجم. عندما يرتفع المؤشر فوق الصفر، فإنه غالباً ما يُظهر شراءً مؤسسياً واسع النطاق. وعندما يبقى تحت الصفر، فهذا يشير إلى ضعف المشاركة.
بين 6 و9 فبراير، ارتد سعر الإيثيريوم، لكن مؤشر CMF لم يتجاوز الصفر أبداً. كما فشل في كسر خط الاتجاه الهابط. وهذا يعني أن الارتداد افتقر إلى الدعم القوي من المستثمرين الكبار.
بعبارات بسيطة، ارتفع السعر، لكن الأموال الجادة لم تتابع بقوة كافية. عندما تحدث الارتدادات دون دعم قوي للمؤشر، فإنها تميل إلى الفشل. وهذا بالضبط ما حدث هنا. بمجرد توقف زخم الشراء، استعاد البائعون السيطرة ودفعوا بسعر الإيثيريوم للهبوط.
هذا يؤكد أن كسر النمط لم يكن عشوائياً. من المحتمل أنه جاء مدعوماً بتراجع تدفقات الأموال الكبيرة. لكن الضعف الفني وحده لا يفسر الصورة كاملة.
إجمالي القيمة المقفلة (TVL) وتدفقات البورصات تكشف مشكلة هيكلية
توجد مشكلة أعمق داخل نشاط التمويل اللامركزي (دي فاي) على شبكة الإيثيريوم.
إجمالي القيمة المقفلة (TVL) يقيس مقدار الأموال المخزنة داخل منصات التمويل اللامركزي. وهو يعكس الاستخدام الحقيقي، والتزام رأس المال، والثقة طويلة الأجل. عندما يرتفع المؤشر، يقوم المستخدمون بتأمين أموالهم. وعندما ينخفض، فهذا يعني أن رأس المال يغادر.
أظهر المحللون نمطاً واضحاً من خلال الجمع بين بيانات إجمالي القيمة المقفلة وتدفقات البورصات.
- في 13 نوفمبر، بلغ إجمالي القيمة المقفلة 75.6 مليار دولار. في نفس الوقت، كان سعر الإيثيريوم يتداول حول 3232 دولاراً. وكان التغيير الصافي في مراكز البورصات سلبياً بقوة، مما يشير إلى أن العملات كانت تغادر البورصات أكثر مما تدخلها. ربما كان المستثمرون ينقلون عملاتهم إلى محافظهم الخاصة، وهو وضع صحي.
- بحلول 31 ديسمبر، انخفض إجمالي القيمة المقفلة إلى حوالي 67.4 مليار دولار. وهبط سعر الإيثيريوم إلى 2968 دولاراً. وانقلبت تدفقات البورصات إلى إيجابية. حيث انتقل حوالي 1.5 مليون إيثيريوم إلى البورصات، مما زاد من ضغط البيع.
- الآن انظر إلى فبراير. في 6 فبراير، لامس إجمالي القيمة المقفلة أدنى مستوى في ثلاثة أشهر عند 51.7 مليار دولار. وكان سعر الإيثيريوم قرب 2060 دولاراً. كما ضعفت التدفقات الخارجة من البورصات بشدة. وعلى الرغم من بقاء التدفقات الصافية سلبية قليلاً، فإن ضغط الشراء انهار، كما يظهر من بيانات 6 فبراير.
هذا يُظهر علاقة متكررة: عندما ينخفض إجمالي القيمة المقفلة، تزداد التدفقات الداخلة إلى البورصات أو تضعف التدفقات الخارجة. وهذا يعني أن رأس المال يتحول من الاستخدام طويل الأجل نحو البيع المحتمل.
اعتباراً من 10 فبراير، تعافى إجمالي القيمة المقفلة فقط إلى حوالي 55.5 مليار دولار، بانخفاض يقارب 20 مليار دولار عن مستويات منتصف نوفمبر. وهذا لا يزال قريباً من أدنى مستوى في ثلاثة أشهر. بدون تعافٍ أقوى، من المرجح أن يعود ضغط البيع من جانب البورصات. إذن، كسر النمط يحدث بينما يظل الاستخدام الأساسي لشبكة الإيثيريوم ضعيفاً. وهذه مشكلة هيكلية، وليست مجرد مشكلة في الرسم البياني.
تراكم الحيتان وتكلفة الشراء يشرحان دعم سعر الإيثيريوم
على الرغم من الضعف الفني وانخفاض إجمالي القيمة المقفلة، فإن الحيتان (كبار المستثمرين) لم ينسحبوا بالكامل.
يتتبع مؤشر “عرض الحيتان” مقدار عملة الإيثيريوم التي يحتفظ بها المحافظ الكبيرة، باستثناء البورصات. منذ 6 فبراير، انخفضت حيازات الحيتان من حوالي 113.91 مليون إيثيريوم إلى ما يقرب من 113.56 مليون. وهذا أكد عملية التوزيع خلال مرحلة الانهيار. لكن خلال الـ 24 ساعة الماضية، توقف هذا الاتجاه.
وارتفعت الحيازات قليلاً مرة أخرى، من 113.56 مليون إلى 113.62 مليون إيثيريوم، مما يُظهر تراكماً على نطاق صغير. وهذا يشير إلى أن الحيتان يختبرون مستوى الدعم بدلاً من الالتزام الكامل.
يصبح السبب واضحاً عند النظر إلى بيانات تكلفة الشراء.
تُظهر خرائط الحرارة لتكلفة الشراء المناطق التي اشترى فيها مجموعات كبيرة من المستثمرين عملاتهم. غالباً ما تعمل هذه المناطق كدعم لأن الحاملين يدافعون عن أسعار دخولهم. بالنسبة للإيثيريوم، توجد مجموعة شراء رئيسية بين 1879 و 1898 دولاراً. حيث تم شراء حوالي 1.36 مليون إيثيريوم في هذا النطاق، مما يجعله منطقة طلب قوية.
السعر الحالي يحوم فوق هذه المنطقة مباشرة.
طالما بقي سعر الإيثيريوم فوق هذا النطاق، فإن الحيتان لديهم حافز للدفاع عنه. الهبوط تحته سيدفع العديد من الحاملين إلى الخسارة ومن المرجح أن يؤدي إلى بيع أكبر. وهذا يفسر الشراء الحذر.
الحيتان لا يراهنون على صعود قوي. ربما يحمون منطقة تكلفة حرجة.
من هنا، يصبح هيكل سعر الإيثيريوم واضحاً.
- مستويات الدعم: توجد قرب 1960 دولاراً ثم 1845 دولاراً. الإغلاق اليومي تحت 1845 دولاراً سيكسر مجموعة التكلفة الرئيسية ويؤكد خطر هبوط أعمق. إذا حدث ذلك، فإن مناطق الدعم التالية تقع قرب 1650 و 1500 دولار.
- مستويات المقاومة: يجب على الإيثيريوم استعادة مستوى 2150 دولاراً لتحقيق الاستقرار. وفقط فوق 2780 دولاراً سيضعف الهيكل الهابط العام. وحتى ذلك الحين، تظل الارتدادات ضعيفة.
الأسئلة الشائعة
لماذا انخفض سعر الإيثيريوم مؤخراً؟
انخفض السعر بسبب كسر نمط فني هام، وضعف تدفق الأموال من المستثمرين الكبار، وانخفاض النشاط في قطاع التمويل اللامركزي (دي فاي) على الشبكة.
ما أهمية انخفاض إجمالي القيمة المقفلة (TVL)؟
يشير انخفاض إجمالي القيمة المقفلة إلى أن رأس المال يغادر تطبيقات دي فاي على الإيثيريوم، مما يقلل من الاستخدام الفعلي للشبكة ويثير مخاوف بشأن ثقة المستثمرين على المدى الطويل.
هل ما زال كبار المستثمرين (الحيتان) يشترون الإيثيريوم؟
نعم، تظهر البيانات تراكماً طفيفاً من الحيتان في الآونة الأخيرة، لكنه يبدو شراءً حذراً للدفاع عن منطقة دعم رئيسية قرب 1900 دولار، وليس رهاناً قوياً على صعود وشيك.
