يواجه مستثمرو شركة مايكروستراتيجي أسبوعاً صعباً، حيث وصلت سندات الشركة القابلة للتحويل إلى حالة حرجة جديدة. فجميع هذه السندات أصبحت الآن “خارج النقود”، مما يعني أن سعر تحويلها أعلى من سعر السهم العادي للشركة (MSTR).
ماذا يعني “خارج النقود” لمستثمري العملات الرقمية؟
ببساطة، أصبح من غير المجدي لحاملي سندات مايكروستراتيجي تحويلها إلى أسهم عادية. من الأفضل لهم الآن الاحتفاظ بالسندات كما هي، لأن تحويلها سيكون خسارة. نتيجة لذلك، ستضطر الشركة إلى مواصلة دفع الفوائد وأصل المبالغ المستحقة نقداً لهؤلاء الدائنين حتى تاريخ استحقاق السندات.
تأثير الديون على شركة مايكروستراتيجي
تمتلك مايكروستراتيجي ديوناً بقيمة 8.2 مليار دولار على شكل سندات قابلة للتحويل. وتحتل هذه السندات أولوية عالية في هيكل تمويل الشركة، حتى قبل الأسهم المفضلة. وهذا يعني:
- يجب على الشركة سداد الفوائد وأصل الدين في مواعيدها المحددة.
- لا يمكنها تعليق هذه المدفوعات كما قد تفعل مع توزيعات الأرباح.
- التخلف عن السداد سيكون قراراً كارثياً قد يعرضها لتخفيض التصنيف الائتماني ودعاوى قضائية.
لقد ساعدت هذه السندات الشركة في الماضي على جمع أموال لشراء البيتكوين، لكنها الآن تشكل عبئاً مالياً مستمراً.
ما هو الحل أمام مايكروستراتيجي؟
المخرج الوحيد لهذه الأزمة هو ارتفاع سعر سهم الشركة (MSTR). تتراوح أسعار تحويل السندات بين 149.77 دولاراً و 672.40 دولاراً. ولإنقاذ الموقف، يجب على الشركة:
- مواصلة سداد التزامات السندات نقداً من أرباحها.
- أو العمل على زيادة الطلب على سهم MSTR لدفع سعره لأعلى، بحيث يصبح تحويل السندات مفيداً لحامليها مرة أخرى.
طالما بقي سعر السهم دون مستويات التحويل، ستستمر هذه الديون في استنزاف السيولة النقدية للشركة.
الأسئلة الشائعة
ماذا يعني أن سندات مايكروستراتيجي أصبحت “خارج النقود”؟
يعني أن سعر تحويل هذه السندات إلى أسهم عادية (MSTR) أصبح أعلى من سعر السهم الحالي في السوق. لذلك، لا فائدة من تحويلها، وسيختار حاملوها الحصول على أموالهم نقداً من الشركة بدلاً من ذلك.
ما تأثير هذا على شركة مايكروستراتيجي؟
تأثير سلبي. سيتعين على الشركة استخدام جزء كبير من أرباحها النقدية لسداد الفوائد وأصل الدين لحاملي السندات لسنوات قادمة، بدلاً من reinvesting هذه الأموال في أعمالها أو شراء المزيد من البيتكوين.
كيف يمكن حل هذه المشكلة؟
الحل الأساسي هو ارتفاع سعر سهم مايكروستراتيجي (MSTR) في السوق إلى مستوى أعلى من أسعار تحويل جميع سنداتها. عندها، يصبح تحويل السندات مربحاً لحامليها، مما يخفف العبء النقدي على الشركة.
