عادت المخاوف من فقاعة سوقية وشيكة مع صعود أسعار الأسهم وتسارع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، لكن عددًا من كبار الاقتصاديين يؤكد أن الصورة الاقتصادية الأوسع لا تزال أكثر استقرارًا مما توحي به العناوين الرئيسية. من تقييمات وول ستريت إلى النمو الأمريكي والمرونة العالمية، رسالتهم واحدة: الظروف تبدو متوترة في بعض الجوانب، لكنها ليست مكسورة من الأساس.
هل هذا الازدهار مبني ليدوم؟ 3 خبراء اقتصاد يقيّمون الأسواق والنمو
في تصريحات وأوراق بحثية حديثة، قدّم كل من أوين لامونت، وجاريد بيرنشتاين، وكريستالينا جورجيفا وجهات نظر تهدئ من روع القلق من الفقاعة مع الاعتراف بالمخاطر الحقيقية مع اقتراب عام 2026.
وجهة نظر لامونت: لماذا لا نرى فقاعة بعد؟
صرّح أوين لامونت، مدير محفظة في “أكاديان” لإدارة الأصول، أنه بينما تبدو أسواق الأسهم الأمريكية باهظة الثمن والمشاعر الإيجابية مرتفعة، فإن شروط تكون فقاعة كاملة لا تزال غير مكتملة.
ويوضح لامونت أن الفقاعات الحقيقية لا تُعرّف فقط بارتفاع الأسعار أو بحماس المستثمرين، بل بتصرفات المطلعين. تاريخيًا، تبلغ الفقاعة ذروتها عندما يهرع المسؤولون التنفيذيون والمستثمرون الأوائل لبيع أسهمهم للجمهور عبر الطروحات الأولية والثانوية. وهو ما لم يظهر على نطاق واسع في الدورة الحالية.
بدلاً من ذلك، واصلت الشركات الأمريكية تقليل عدد الأسهم القائمة عبر عمليات إعادة الشراء، وهو نمط لا يتوافق مع الذعر أو فرط التقييم الجماعي. وبينما يعترف لامونت بأن التقييمات مرتفعة وأن مشاركة المستثمرين الأفراد زادت، فإن غياب الإصدارات الكبيرة للأسهم يمنعه من وصف السوق الحالي بأنه فقاعة.
بيرنشتاين: الاقتصاد الأمريكي يحافظ على قوته حتى 2026
في الوقت نفسه، يشير تقييم جاريد بيرنشتاين للاقتصاد الأمريكي إلى استمرار الزخم الإيجابي. بيرنشتاين هو رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين للولايات المتحدة.
في ورقة بحثية لجامعة ستانفورد، سلّط بيرنشتاين الضوء على قدرة الاقتصاد على تحمّل ارتفاع أسعار الفائدة وعدم اليقين السياسي والتغيير الهيكلي مع الحفاظ على النمو.
ويشير إلى أن إنفاق المستهلكين، وارتفاع الأجور الحقيقية، وتحسّن الإنتاجية ساعدت في تعويض تباطؤ سوق العمل. ويصف البيئة الحالية بأنها حالة توازن بين التوظيف المنخفض والفصل المنخفض، وليس ركودًا، مع استمرار الاقتصاد في التوسع بوتيرة مستدامة.
ويلاحظ بيرنشتاين أيضًا أن المخاوف من فقاعة في سوق الأسهم مدفوعة بالذكاء الاصطناعي لم تتحول بعد إلى ضرر اقتصادي أوسع. فمكاسب الإنتاجية والاستثمار المستمر يدعمان النمو الأساسي مع دخول عام 2026.
جورجيفا: الاقتصاد العالمي امتص الصدمات المتكررة
على الساحة العالمية، تبنّت كريستالينا جورجيفا، مديرة صندوق النقد الدولي، نبرة مماثلة في منتدى الاقتصاد العالمي في دافوس، مؤكدة أن الاقتصاد العالمي امتص الصدمات المتكررة بفعالية أكبر مما كان متوقعًا.
وأرجعت جورجيفا هذه المرونة إلى قدرة القطاع الخاص على التكيف، وردود فعل السياسات الثابتة من البنوك المركزية، والانتشار التدريجي للتكنولوجيات الجديدة. وبينما اعترفت بارتفاع الديون العامة وعدم تساوي النمو بين المناطق، وصفت هذه التحديات بأنها قابلة للإدارة وليست مزعزعة للاستقرار.
الخلاصة: فترة تعديل وليس انهيار
تشير وجهات النظر الثلاث معًا إلى خيط مشترك: الأسواق والاقتصادات تمر بفترة تعديل، وليس انهيار. التقييمات المرتفعة، وتباطؤ نمو الوظائف، وعدم اليقين العالمي، جميعها تمثل مخاطر، لكنها لا تشكل، في رأيهم، انهيارًا شاملًا.
في الوقت الراهن، يستمر التوسع الاقتصادي. ويؤكد الاقتصاديون أن الفرق بين الازدهار والفقاعة لا يزال يعتمد على السلوك، وليس فقط على مستويات الأسعار.
الأسئلة الشائعة
هل نحن في فقاعة سوقية الآن؟
وفقًا لتحليل خبراء الاقتصاد، لا توجد فقاعة كاملة بعد. الأسعار مرتفعة والمشاعر إيجابية، لكن السلوكيات الرئيسية التي تُحدِث الفقاعات، مثل الإصدارات الكبيرة للأسهم من قبل المطلعين، لم تظهر على نطاق واسع.
ما هي توقعات الاقتصاد الأمريكي لعام 2026؟
التوقعات تشير إلى استمرار النمو بوتيرة مستدامة. الاقتصاد يظهر مرونة في مواجهة ارتفاع الفائدة، مدعومًا بإنفاق المستهلكين، ومكاسب الأجور، والاستثمار في التقنيات الجديدة مثل الذكاء الاصطناعي.
كيف أثر الذكاء الاصطناعي على الاستقرار الاقتصادي؟
حتى الآن، لم تتسبب حماسة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي في ضرر اقتصادي واسع النطاق. على العكس، يساهم تحسن الإنتاجية والاستثمار المستمر في هذا المجال في دعم النمو الاقتصادي الأساسي للسنوات القادمة.
