شهد سعر البيتكوين انخفاضاً قصيراً هذا الأسبوع تحت مستوى 76,000 دولار، مما تسبب في هبوط سهم شركة “ستراتيجي” بنسبة 7%. كشف هذا عن حقيقة هيكلية لم يعد بمقدار الأسواق تجاهلها: إن مركز الشركة الضخم من البيتكوين البالغ 713,502 عملة بيتكوين أصبح الآن مساوياً تماماً لسعر التكلفة الذي اشترت به.
هذا الواقع يحول ما كان يوماً مجرد رهان من خزينة الشركة إلى نقطة مرجعية تحدد اتجاهات السوق.
كيف تحولت الشركة إلى جزء من هيكل السوق؟
تراكمت حيازات شركة “ستراتيجي”، المعروفة سابقاً باسم “مايكروستراتيجي”، لتشكل ما يقارب 3.57% من إجمالي المعروض من البيتكوين. هذا التركيز الكبير يعني أن الشركة تطورت من مجرد حامل كبير للعملة الرقمية إلى جزء أساسي من هيكل السوق نفسه.
الأرقام تؤكد هذا التحول. اعتباراً من 1 فبراير، تمتلك “ستراتيجي” 713,502 بيتكوين تم شراؤها بما يقارب 54.26 مليار دولار بمتوسط سعر 76,052 دولار للعملة الواحدة. عندما لامس سعر البيتكوين مستوى 74,500 دولار يوم الاثنين – وهو أدنى مستوى منذ أبريل – أصبح مركز الشركة بأكمله تحت الماء لفترة وجيزة.
على الرغم من تعافي السعر حالياً إلى حوالي 78,800 دولار، إلا أن الحادثة أوضحت كيف أصبح مستوى 76,000 دولار نقطة مرجعية ميكانيكية هامة. وفقاً للتحليل، فإن حوالي 61% من المعروض المتداول للبيتكوين حالياً أعلى من سعر السوق، بينما 39% أدنى. ويقع المركز الضخم لـ “ستراتيجي” بالضبط على خط التوازن هذا.
ضغوط الاستمرار في الشراء
على الرغم من التقلبات، أعلنت “ستراتيجي” عن شراء جديد: 855 بيتكوين إضافية بمتوسط سعر 87,974 دولار. بينما يظهر هذا التزاماً مستمراً باستراتيجية خزينة البيتكوين، فإنه يخلق أيضاً ضغطاً هيكلياً إضافياً.
الشراء الأخير يرفع التكلفة الحدية لممتلكات الشركة ويزيد من اعتمادها على رأس المال. والأهم من ذلك، أن الشراء تم بأسعار أعلى بنحو 7% من مستويات السوق الحالية، مما يعني أن هذه العملات الجديدة في حالة خسارة بالفعل.
نفوذ من نوع مختلف
يحمل مركز “ستراتيجي” نوعاً من النفوذ المالي – لكنه ليس النوع المعتاد في تداول العملات الرقمية. فقد تم تمويل مشتريات الشركة من البيتكوين عبر إصدار أسهم وسندات قابلة للتحويل وأدوات أخرى في أسواق رأس المال.
لكن هذا الاعتماد على أسواق رأس المال يخلق حلقة تغذية مرتدة محتملة. إذا انخفضت أسعار البيتكوين، يضعف سهم “ستراتيجي”. ويؤدي سعر السهم الأضعف إلى تقييد قدرة الشركة على جمع رأس المال عبر إصدار الأسهم. ويحدّ وصول رأس المال المحدود من قوة الشراء، مما يزيل مصدراً هاماً لدعم الطلب من السوق.
ما الذي تختبره الأسواق حقاً؟
يدعو الوضع الحالي إلى إجراء مقارنات مع نقاط الضعف الهيكلية السابقة في أسواق العملات الرقمية – ليس لأن “ستراتيجي” تواجه خطر الانهيار الوشيك، ولكن لأن مركزها أصبح كبيراً بما يكفي لتشكيل سلوك السوق.
وتعزز المقاييس المتاحة على شبكة البلوكشين النظرة الحذرة. فلا تزال رؤوس الأموال المتحققة راكدة، مما يشير إلى عدم وجود تدفقات رأسمالية جديدة كبيرة. كما أن مؤشر نسبة ربح المخرجات المنفقة (SOPR) لا يزال يتذبذب تحت مستوى 1، مما يشير إلى أن الحائزين على المدى القصير يبيعون بخسارة. وبدون تحسن في أحجام التداول الفوري وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، فإن أي تعافي في السعر من المرجح أن يفتقر إلى الدعم الهيكلي.
في الوقت الحالي، يبدو أن السوق في وضع يسمح بالاستقرار ضمن نطاق محدد بدلاً من الانهيار الحاد – إلا إذا تحولت حلقة التغذية الراجعة التي تربط أسعار البيتكوين وسهم “ستراتيجي” وإمكانية الوصول إلى أسواق رأس المال إلى سلبية.
الأسئلة الشائعة
- ما الذي حدث لسهم شركة “ستراتيجي” هذا الأسبوع؟
انخفض سعر سهم الشركة بنسبة 7% بعد أن هبط سعر البيتكوين مؤقتاً تحت مستوى 76,000 دولار، لأن مركز الشركة الضخم من البيتكوين أصبح مساوياً لسعر التكلفة. - لماذا تعتبر حيازات “ستراتيجي” من البيتكوين مهمة للسوق؟
لأن الشركة تمتلك حوالي 3.57% من إجمالي معروض البيتكوين، مما يجعلها جزءاً من هيكل السوق ونقطة مرجعية تؤثر على تحركات الأسعار. - ما هي المخاطر المحيطة باستراتيجية “ستراتيجي”؟
الخطر الرئيسي هو “حلقة التغذية الراجعة”: إذا انخفض سعر البيتكوين، يضعف سهم الشركة، مما يصعب عليها جمع أموال جديدة لشراء المزيد، وهذا بدوره يقلل الدعم عن سوق البيتكوين.
