كشفت شركة “نومورا”، أكبر وسيط مالي في اليابان، في 30 يناير عن أن فرعها المتخصص في العملات الرقمية، “ليزر ديجيتال”، سجل خسائر في الربع الأخير من العام. ورداً على ذلك، خفّضت الشركة مراكزها في العملات المشفرة وشدّت ضوابط إدارة المخاطر.
لكن قبل ذلك بيومين فقط، تقدم هذا الفرع نفسه بطلب للحصول على ترخيص مصرفي في الولايات المتحدة. هذا ليس تناقضاً – بل هو نمط متكرر.
حدثان يفصل بينهما 48 ساعة
في 27 يناير في نيويورك، قدمت “ليزر ديجيتال” طلباً إلى مكتب المراقب المالي للعملة الأمريكي (OCC) لتأسيس بنك ائتماني وطني. يهدف الفرع إلى تقديم خدمات الحفظ الآمن، والتداول الفوري، والتعهيد (الستيكينغ) للعملاء المؤسسيين الأمريكيين. ووصف ستيف آشلي، رئيس الشركة، الولايات المتحدة بأنها “أهم سوق مالي على مستوى العالم”.
لكن في 30 يناير في طوكيو، أوضح كبير المسؤولين الماليين في نومورا، هيرويوكي موريتشي، للمحللين خلال مؤتمر الأرباح الربعي أن الشركة “قلصت مراكزها في العملات الرقمية” وتشدد إدارة المخاطر، بعد أن تسببت خسائر “ليزر ديجيتال” في الربع الأخير من العام في تراجع نتائج المجموعة في أوروبا.
قد يبدو الترتيب الزمني لهذين الخبرين مفاجئاً، لكن النظرة الأعمق تكشف أن هذا ليس تراجعاً مفاجئاً، بل هو إستراتيجية متعمدة ومتكررة.
ليست المرة الأولى
هذا ليس الربع الأول الذي تؤثر فيه “ليزر ديجيتال” سلباً على نتائج نومورا في أوروبا. ففي أكتوبر 2025، اعترف موريتشي بأن أداء “ليزر ديجيتال” ساهم في خسائر العمليات الأوروبية للمجموعة في الربع السابق. وقتها، لم يكن رد فعل نومورا هو الانسحاب، بل المضي قدماً: فقد كانت “ليزر ديجيتال” تتفاوض في نفس الوقت مع هيئة الخدمات المالية اليابانية (FSA) للحصول على ترخيص محلي لتداول العملات الرقمية للعملاء المؤسسيين.
وها هو النمط يتكرر الآن. فخسائر الربع الأخير من عام 2025 دفعت مرة أخرى إلى تشديد إدارة المراكز المالية، بينما تسارعت وتيرة خطط التوسع.
إستراتيجية المسارين
يبدو أن نومورا تدير عمليتين متميزتين تحت مظلة “ليزر ديجيتال”:
- المسار الأول: محفظة تداول خاصة، تخضع لتقلبات السوق وقد سجلت خسائر في عدة أرباع. كما قال موريتشي: “لقد شددنا إدارة مراكزنا وتعرضنا للمخاطر للحد من التقلبات قصيرة الأجل في الأرباح”.
- المسار الثاني: بناء البنية التحتية والحصول على التراخيص، وهي خطط طويلة الأجل معزولة عن نتائج التداول الربعية. هذا هو المسار الاستراتيجي الذي لا يتوقف.
الرسالة من قيادة نومورا واضحة: خسائر التداول هي مشكلة في إدارة المخاطر يمكن معالجتها، بينما بناء البنية التحتية للمؤسسات هو ضرورة استراتيجية لا تتوقف بسبب ربع سيء.
جمهور مختلف ورسائل مختلفة
يعكس هذا “التناقض الظاهري” أيضاً حقيقة أن نومورا تتحدث إلى جماهير متعددة في وقت واحد. فطلب الترخيص الأمريكي والمشاورات مع الهيئة اليابانية موجهان للمنظمين والعملاء المؤسسيين، لنقل الثقة في الدور طويل الأجل للعملات الرقمية في التمويل.
في المقابل، يهدف مؤتمر الأرباح إلى طمأنة المساهمين والمحللين بأن التقلبات قصيرة الأجل تحت السيطرة. لذا يركز موريتشي على “الإدارة الصارمة للمراكز” و”تقليل التعرض للمخاطر”.
الصورة الأكبر
نومورا ليست الوحيدة في هذا النهج. فشركة “دايوا سيكيوريتيز”، ثاني أكبر وسيط مالي في اليابان، بدأت في أواخر 2025 بتقديم قروض ين مدعومة بالبيتكوين والإيثيريوم. وتستعد هيئة الخدمات المالية اليابانية للسماح بصناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية، وقد أعربت كل من نومورا وشركة “إس بي آي هولدينغز” عن اهتمامهما بإطلاق مثل هذه الصناديق.
في استطلاع أجرته نومورا وليزر ديجيتال عام 2024، توقع أكثر من نصف المستثمرين المؤسسيين تخصيص جزء من محافظهم للاستثمار في الأصول الرقمية خلال ثلاث سنوات. بالنسبة للوسطاء التقليديين، يمثل مجال الأصول الرقمية فرصة للتنويع وضرورة تنافسية في وقت واحد.
الخلاصة: المفارقة هنا سطحية فقط. نومورا لا تتراجع عن عالم العملات الرقمية، بل تعيد ضبط طريقة تحملها للمخاطر في هذا المجال، بينما تسرع في الاستثمارات الهيكلية التي ستحدد موقعها عندما يبدأ دورة النمو القادمة. قد يعتمد نجاح رهانها على التراخيص على نتائج التنظيم في واشنطن وطوكيو وغيرها، لكن شيء واحد واضح: نومورا لا تنوي الجلوس على الهامش.
أسئلة شائعة
س: هل تعني خسائر “ليزر ديجيتال” أن نومورا تتراجع عن العملات الرقمية؟
ج: لا، العكس هو الصحيح. نومورا تتبع إستراتيجية مزدوجة: إدارة المخاطر قصيرة الأجل في التداول، مع المضي قدماً في خطط التوسع طويلة الأجل والحصول على التراخيص في الولايات المتحدة واليابان.
س: ما هي خدمات “ليزر ديجيتال” المستقبلية؟
ج: تهدف إلى تقديم خدمات الحفظ الآمن، والتداول الفوري، والتعهيد (الستيكينغ) للعملاء المؤسسيين، خاصة بعد حصولها على التراخيص اللازمة.
س: ما هو موقف المؤسسات المالية اليابانية الأخرى من العملات الرقمية؟
ج: الموقف إيجابي ومتطور. فإلى جانب نومورا، تقدم شركات كبرى مثل “دايوا سيكيوريتيز” خدمات مرتبطة بالعملات الرقمية، وتعمل الهيئات التنظيمية على تمهيد الطريق لمزيد من المنتجات الاستثمارية مثل الصناديق المتداولة.
