كشف مشروع قانون تنظيم سوق العملات الرقمية في الولايات المتحدة، المعروف باسم “قانون الوضوح” (CLARITY Act)، عن انقسام متزايد داخل صناعة العملات المشفرة. بينما سحبت منصة “كوينبيز” دعمها للتعديلات الأخيرة التي أقرها مجلس الشيوخ، أعلنت شركة “ريبل” دعمها العلني للمشروع وحثت المشرعين على المضي قدمًا.
يُظهر هذا الاختلاف كيف يمكن لنفس الإطار التنظيمي أن يصنع رابحين وخاسرين مختلفين تمامًا، اعتمادًا على نموذج عمل الشركة واستراتيجيتها.
ما الهدف من قانون الوضوح؟
يهدف قانون الوضوح إلى إنهاء نزاع طويل الأمد في التنظيم الأمريكي للعملات الرقمية: من الذي يجب أن يشرف على أسواق التشفير؟
في جوهره، يحاول المشروع رسم حدود أوضح بين هيئتين رئيستين: هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
هذا القرار يؤثر على كيفية تداول العملات الرقمية، وكيفية عمل منصات التبادل، وهيكلة العملات المستقرة، وكيفية تنظيم التمويل اللامركزي (DeFi) بموجب القانون الأمريكي.
لماذا غيرت تعديلات مجلس الشيوخ الموقف؟
مرر مجلس النواب نسخة سابقة من المشروع دعمتها العديد من شركات التشفير. لكن لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ قدمت مسودة جديدة كاملة، وليست مجرد تعديلات طفيفة.
توسع مسودة مجلس الشيوخ نفوذ هيئة الأوراق المالية (SEC)، وتضيف متطلبات إفصاح جديدة للعملات، وتقيد مكافآت العملات المستقرة، وتجلب أجزاء من التمويل اللامركزي (DeFi) أقرب إلى الامتثال والرقابة المصرفية.
هذه التغييرات أعادت تشكيل الحوافز بالنسبة للشركات الكبرى في مجال التشفير.
لماذا عارضت كوينبيز نسخة مجلس الشيوخ؟
تعتقد “كوينبيز” أن التعديلات تتجاوز عدة خطوط حمراء. وتقول الشركة إن المسودة الجديدة تضعف دور لجنة تداول السلع (CFTC)، وتوسع صلاحيات هيئة الأوراق المالية (SEC)، وتخلق حالة من عدم اليقين بشأن إدراج العملات الرقمية.
والأهم من ذلك، تعترض “كوينبيز” على البنود التي تقيد مكافآت العملات المستقرة. فالعائد من العملات المستقرة هو جزء أساسي من نموذج عمل “كوينبيز” الموجه للمستهلكين، وأداة تنافسية ضد البنوك التقليدية.
كما حذرت “كوينبيز” من أن اللوائح المتعلقة بالأصول الممثلة رقميًا والتمويل اللامركزي (DeFi) قد تحد من الابتكار وتزيد المخاطر التنظيمية للمنصات الكبيرة.
لماذا تدعم ريبل المشروع رغم ذلك؟
يتشكل موقف “ريبل” من خلال نموذج عمل مختلف تمامًا. على مدار العام الماضي، تحولت “ريبل” بشكل كبير نحو البنية التحتية المؤسسية، وقنوات الدفع المنظمة، والتوسع مع وضع الامتثال التنظيمي في المقام الأول.
بالنسبة لـ”ريبل”، الوضوح التنظيمي – حتى لو كان صارمًا – غالبًا ما يكون أفضل من عدم اليقين. فالإطار الواضح يسهل على البنوك وشركات الدفع والمؤسسات التعامل مع عملة XRP وشبكة RippleNet والعملة المستقرة RLUSD.
كيف تستفيد ريبل من قواعد العملات المستقرة أكثر من كوينبيز؟
تعامل مسودة مجلس الشيوخ العملات المستقرة في المقام الأول كأدوات دفع، وليس كمنتجات تحقق عائدًا. هذا النهج يتوافق بشكل وثيق مع استراتيجية “ريبل” لعملتها RLUSD، التي تركز على التسويات والمدفوعات بدلاً من العائد للمستهلك.
بالنسبة لـ”كوينبيز”، تقلل هذه القواعد نفسها من عوامل التميز وتحول الميزة مرة أخرى نحو البنوك. أما بالنسبة لـ”ريبل”، فإنها تجعل العملات المستقرة بنية تحتية منظمة وترفع الحواجز أمام المنافسين الذين يعتمدون على حوافز التجزئة.
التمويل اللامركزي والامتثال: حاجز تنظيمي جديد
توسع تعديلات مجلس الشيوخ أيضًا توقعات الامتثال المتعلقة بالتمويل اللامركزي (DeFi) والنشاط على سلسلة الكتل (Blockchain). وهذا يخلق تكاليف أعلى وتعقيدًا قانونيًا للشركات المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالوصول المفتوح للتمويل اللامركزي وتداول التجزئة.
تعرض “ريبل” للتمويل اللامركزي محدود. وتركيزها على الشراكات المؤسسية يعني أن القواعد الأكثر صرامة يمكن أن تقلل المنافسة في الواقع وتفضل الشركات التي تعمل بالفعل ضمن أطر تنظيمية.
لماذا مسألة SEC مقابل CFTC أقل أهمية لريبل؟
دفعت “كوينبيز” باستمرار نحو نموذج تقوده لجنة تداول السلع (CFTC)، مما يقلل مخاطر قانون الأوراق المالية للمنصات وإدراج العملات. أما “ريبل”، بعد تسوية سنوات من التقاضي مع هيئة الأوراق المالية (SEC)، فتضع قابلية التنبؤ فوق هوية الجهة المنظمة.
طالما أن القواعد واضحة ومستقرة، يمكن لـ”ريبل” العمل ضمن إطار يتأثر بهيئة الأوراق المالية. في حين أن “كوينبيز”، التي تدرج وتدعم مجموعة واسعة من العملات، تواجه مخاطر أكبر بكثير من توسيع سلطة هيئة الأوراق المالية.
لم يعد النقاش حول قانون الوضوح مجرد صراع بين صناعة التشفير والمنظمين. لقد أصبح بشكل متزايد صراعًا داخل الصناعة نفسها، حيث تدعم الشركات نسخة التنظيم التي تناسب مصالحها الاقتصادية بشكل أفضل.
سواء تم إقرار المشروع أو توقف، فإن هذا الانقسام يكشف عن تحول أعمق في الصناعة – ويشير إلى أن “الوضوح التنظيمي” لا يعني الشيء نفسه للجميع.
الأسئلة الشائعة
ما هو قانون الوضوح (CLARITY Act)؟
هو مشروع قانون أمريكي يهدف إلى تنظيم سوق العملات الرقمية بوضوح، عن طريق تحديد أي من الهيئات التنظيمية (هيئة الأوراق المالية SEC أو لجنة تداول السلع CFTC) تتحمل مسؤولية الإشراف على مختلف جوانب الصناعة.
لماذا عارضت كوينبيز القانون؟
عارضت كوينبيز النسخة المعدلة من القانون لأنها تعتقد أنها توسع سلطة هيئة الأوراق المالية (SEC) بشكل كبير، وتقيد إمكانية تقديم عوائد من العملات المستقرة (وهو جزء أساسي من خدماتها)، وتزيد من عدم اليقين والعبء التنظيمي على المنصات الكبيرة.
لماذا تدعم ريبل القانون؟
تدعم ريبل القانون لأنها تفضل الوضوح التنظيمي، حتى لو كان صارمًا، على حالة عدم اليقين الحالية. نموذج عملها المؤسسي يركز على الدفع والامتثال، لذا فإن القواعد الواضحة تجعل من السهل على البنوك والشركات الكبرى التعامل مع منتجاتها مثل XRP و RLUSD.
