شهد سعر البيتكوين في الأسابيع الأخيرة تقلبات حادة مع هيمنة البائعين على الرسم البياني للسعر. ونتيجة لذلك، قارن عدد متزايد من المحللين حركة سعر البيتكوين الحالية بسوق الدب لعام 2022. ومع ذلك، فإن هذه المقارنة تستند في الغالب إلى أوجه التشابه قصيرة المدى في الرسوم البيانية. لكن نظرة فاحصة على البيانات الأوسع تكشف أن هذا المنظور خاطئ تماماً، كما أوضح أحد كبار المحللين.
البيتكوين في 2022 مقابل البيتكوين اليوم
تكمن المقارنة بين سوق الدب للبيتكوين في 2022 والمشاعر السوقية الحالية في مدى التغير الذي طرأ على البيتكوين، من الظروف الاقتصادية الكلية إلى سلوك التقلبات. بينما قد تتحرك الأسعار أحياناً في أنماط مألوفة، فإن السوق الأساسي للبيتكوين اليوم مختلف هيكلياً عما كان عليه قبل أربع سنوات.
وفقاً للمحلل البارز غاريت، فإن أهم اختلاف هو الخلفية الاقتصادية الكلية. في عام 2022، كانت الاقتصاد العالمي في خضم دورة تشديد نقدي قوية. حيث ارتفعت التضخم بسبب السيولة الفائضة في عصر كوفيد وتفاقم بسبب الحرب في أوكرانيا.
وردت البنوك المركزية برفع أسعار الفائدة بشكل حاد وتشديد الميزانيات العمومية. وكانت السيولة تُسحب من الأسواق المالية، وتركز رأس المال على تجنب المخاطر. وعانت البيتكوين، مثل الأصول الخطرة الأخرى، من توزيع مطول في تلك الظروف.
لكنه أشار إلى أن الوضع انعكس إلى حد كبير اليوم. فقد هدأ التضخم، وتنخفض أسعار الفائدة الخالية من المخاطر في الولايات المتحدة، وتقوم البنوك المركزية بإعادة ضخ السيولة تدريجياً. منذ عام 2020، عادة ما واجه البيتكوين صعوبة عندما كان التضخم مرتفعاً وأظهر أداءً أفضل عندما كان التضخم يهدأ. كما تحرك بشكل وثيق مع إجمالي السيولة الأمريكية، فعندما تتحسن ظروف السيولة النقدية، يميل البيتكوين إلى الاستفادة.
على الرغم من أن التدفقات الكبيرة للصناديق المتداولة في البورصة (ETF) في 2024 حجبت هذه العلاقة مؤقتاً، إلا أن بيانات السيولة الأخيرة تُظهر الآن تغيراً واضحاً. تشير البيانات الآن إلى أن الظروف المالية تتحسن، وليست في حالة تشديد. حيث تحولت المؤشرات الرئيسية إلى الاتجاه الصعودي وتحركت فوق اتجاهاتها الهبوطية قصيرة وطويلة المدى، مما يشير إلى مرحلة صعود جديدة وليس تكراراً للبيئة التقييدية التي شوهدت في 2022.
ويشير غاريت إلى أن الإعداد السعري الحالي مختلف تماماً عما رأيناه في 2021 و2022. في ذلك الوقت، شكل البيتكوين قمة طويلة المدى، وهو نمط يشير عادةً إلى فترة طويلة من الأسعار الضعيفة أو الهابطة. هذه المرة، يبدو الانخفاض الأخير أشبه بحركة أسفل اتجاه صاعد، والذي غالباً ما ينتهي به المطاف كتصحيح قصير المدى وليس بداية لسوق دب عميق.
وبالأهمية نفسها، تداول البيتكوين لفترة طويلة بين حوالي 62,000 و80,850 دولاراً. سمح هذا النطاق للمتداولين المتخوفين بالخروج بينما دخل مشترون أكثر ثقة، مما ترك السوق في وضع أقوى مع إمكانات صعود أكبر ومخاطر هبوط أقل مقارنةً ببداية عام 2022.
مشاعر مستثمري البيتكوين تغيرت هذه المرة
لاحظ غاريت أن مشاعر مستثمري البيتكوين قد تغيرت أكثر حتى من أنماط الأسعار. في عام 2022، كان السوق يتحكم فيه بشكل أساسي المتداولون الأفراد واللاعبون المهتمون بالعملات الرقمية، وكان الكثير منهم يستخدمون رافعة مالية عالية.
عندما انخفضت الأسعار، جعل البيع بدافع الذعر والتسييل القسري الانخفاض أسوأ بكثير، خاصة مع جفاف سيولة البورصات. اليوم، المؤسسات الكبيرة مشاركة بشكل أكبر. حيث تمتلك صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs)، وخزائن الشركات، وصناديق التقاعد، وحتى المستثمرون السياديون الآن حصة كبيرة من البيتكوين.
تملك الشركات العامة وحدها أكثر من 1.3 مليون بيتكوين، وتتحكم الصناديق المتداولة (ETFs) في جزء كبير من المعروض المتداول. لأن هؤلاء المالكين يميلون إلى الشراء على المدى الطويل، فإن جزءاً كبيراً من هذا البيتكوين يُسحب فعلياً من السوق، مما يقلل من التداول قصير المدى والتقلبات العامة.
الطريقة التي يتصرف بها معروض البيتكوين تُظهر أيضاً مدى تغير السوق. انخفضت العملات المحتفظ بها في البورصات من أكثر من ثلاثة ملايين في 2022 إلى أقل من 2.8 مليون اليوم، مما يعني وجود أموال سريعة الحركة أقل يمكن بيعها بسرعة أثناء ضغوط السوق.
لم يعد الحائزون على المدى الطويل يتخلصون من عملاتهم بدافع الذعر. بدلاً من ذلك، تنتقل البيتكوين ببطء إلى أيدي المؤسسات وخزائن الشركات. في الوقت نفسه، أصبح المستثمرون الكبار ومتوسطو الحجم المشترين الرئيسيين، مع تراكم يقترب من أعلى المستويات التي شوهدت في هذه الدورة.
ادعى المحلل أنه لكي يشهد البيتكوين سوق دب مثل الذي حدث في 2022، يجب أن تعود عدة عوامل رئيسية. وهذا يشمل صدمة تضخم جديدة، ورفع البنوك المركزية للأسعار بشكل حاد مرة أخرى، وانخفاض واضح ودائم أسفل مستويات الدعم الرئيسية طويلة المدى. بدون هذه الظروف، فإن التعامل مع سوق البيتكوين اليوم على أنه تكرار لعام 2022 يتجاهل مدى التغير الجذري في هيكل السوق.
الأسئلة الشائعة
هل سوق البيتكوين الحالي يشبه سوق الدب لعام 2022؟
لا، الاختلافات كبيرة. فالظروف الاقتصادية الكلية اليوم أفضل، مع انخفاض التضخم وزيادة السيولة، كما أن مشاركة المؤسسات الكبيرة تجعل السوق أكثر استقراراً.
ما أهم عامل يختلف بين 2022 واليوم؟
أهم عامل هو الخلفية الاقتصادية والمشاركة المؤسسية الواسعة عبر صناديق البيتكوين (ETFs) والشركات، مما يقلل من المعروض المتداول والتقلبات الحادة.
هل من الممكن أن يدخل البيتكوين في سوق دب عميق مرة أخرى؟
نعم، لكن ذلك يتطلب عودة ظروف قاسية مثل صدمة تضخم جديدة ورفع حاد للفائدة من البنوك المركزية، وهي ظروف غير موجودة حالياً وفقاً للتحليل.
