أعلن بنك جي بي مورجان مؤخراً عن إصدار 50 مليون دولار من الأوراق التجارية الأمريكية لصالح شركة جالاكسي ديجيتال على شبكة سولانا، حيث قامت كل من كوينبيس وفرانكلين تمبلتون بشرائها.
صفقة رائدة على سولانا
قام البنك بإنشاء رمز مميز (توكن) للأوراق التجارية على البلوكشين، حيث تمت تسوية عمليات الإصدار والاسترداد باستخدام عملة USDC المستقرة بدلاً من التحويلات البنكية التقليدية. تم تنفيذ كل خطوات الصفقة بالكامل على تقنية البلوكشين.
يهدف جي بي مورجان إلى استخدام هذه الصفقة كنموذج لتوسيع نطاقها في عام 2026، لتشمل المزيد من المصدرين والمستثمرين وأنواع الأصول المالية الأخرى.
ما أهمية هذه الصفقة؟
تأتي هذه الصفقة ضمن سلسلة من إعلانات المؤسسات المالية الكبرى حول تبني تقنية “التوحيد” أو تحويل الأصول إلى رموز مميزة على البلوكشين. لكن السؤال المهم هو: هل هذه خطوة حقيقية نحو المستقبل أم مجرد تجارب أولية؟
تكمن القيمة في تحليل التفاصيل: نوع الأصل المالي، طريقة التسوية النهائية، الأطراف المشاركة، وإذا ما كانت هذه الخيارات التصميمية ستغير سلوك السوق المستقبلي أم ستظل محصورة في مشاريع تجريبية منفردة.
الانتقال إلى شبكات البلوكشين العامة
أجرى جي بي مورجان تجارب سابقة على سندات موحدة، ولكن على شبكات خاصة مغلقة. صفقة سولانا هذه تمثل المرة الأولى التي ينتقل فيها البنك إلى شبكة بلوكشين عامة لإصدار أوراق تجارية حقيقية لشركة معروفة، مع مشترين يعملون أيضاً في بيئة العملات الرقمية.
هذا التحول من البنية التحتية الخاصة إلى العامة مهم لأنه يغير من يمكنه المشاركة وكيف تتحرك الأصول. الشبكات العامة تتيح سيولة أوسع للأصول الموحدة وتسمح بدمجها في برامج التمويد والاقتراض داخل عالم العملات الرقمية.
مشهد الأصول الموحدة اليوم
شهدت صناديق الخزانة والأسواق النقدية الموحدة نمواً كبيراً، مدعومة من لاعبين كبار مثل بلاكروك وفرانكلين تمبلتون. يتم استخدام هذه الرموز المميزة بشكل متزايد كضمان في مشتقات العملات الرقمية وعمليات الإقراض.
مع ذلك، لا يزال معظم هذا النمو محصوراً داخل أنظمة مغلقة أو متاحاً فقط للمستثمرين المؤسسيين المؤهلين. ما يميز صفقة جي بي مورجان/جالاكسي هو أنها تجمع بين مقترض شركة تقليدية رئيسية، وتسوية على شبكة عامة باستخدام عملة رقمية مستقرة، ومستثمرين من العالمين المالي التقليدي والرقمي.
كيف نفرق بين التقدم الحقيقي والعناوين الإعلامية؟
لتقييم أي إعلان عن أصول موحدة، يمكن طرح خمسة أسئلة أساسية:
- السؤال الأول: ما هو الأصل الأساسي؟ هل الرمز المميز على البلوكشين هو السند القانوني نفسه أم مجرد تمثيل له؟
- السؤال الثاني: كيف تتم تسوية الدفعات النقدية وأين تكون التسوية النهائية؟ (مثل: على شبكة عامة باستخدام عملة مستقرة، أو عبر قنوات تقليدية).
- السؤال الثالث: من المسموح له بامتلاك وتحريك هذا الأصل؟ هل هو متاح للجميع أم مقصور على مستثمرين معينين؟
- السؤال الرابع: هل يمكن إعادة استخدام هذا الرمز المميز كضمان؟ وهل يحل البلوكشين مشكلة حقيقية في السوق؟
- السؤال الخامس: هل تعتمد الصفقة على تغييرات تنظيمية داعمة، أم على تساهل مؤقت من الجهات الرقابية؟
تقييم صفقة جي بي مورجان
بتطبيق هذا الإطار على الصفقة الأخيرة: الأصل هو أوراق تجارية تقليدية مع عمليات محاكاة على السلسلة. التسوية النهائية تمت باستخدام USDC على سولانا. الأطراف هم شركات تعمل في كلا القطاعين. الإطار التنظيمي الحالي في الولايات المتحدة أصبح أكثر دعماً لمثل هذه العمليات.
يبقى السؤال الأهم: هل سيتغير سلوك السوق في 2026؟ هذا يعتمد على وضوح التنظيم، ومعايير التشغيل البيني بين المنصات، وتوفر سيولة كافية على الشبكات، وإثبات مزايا حقيقية في سرعة استخدام الضمانات.
نيّة جي بي مورجان الصريحة في التوسع باستخدام نموذج سولانا في 2026 تشير إلى أن البنك يعتبر هذه الصفقة خطوة في بناء بنية تحتية حقيقية.
الأسئلة الشائعة
ما هي صفقة جي بي مورجان على سولانا؟
هي قيام البنك بإصدار 50 مليون دولار من الأوراق التجارية الأمريكية لصالح شركة جالاكسي ديجيتال على شبكة سولانا، وتمت تسوية المعاملة بالكامل باستخدام عملة USDC المستقرة على البلوكشين.
ما الذي يجعل هذه الصفقة مهمة؟
لأنها تمثل واحدة من أولى المرات التي تنتقل فيها مؤسسة مالية كبرى مثل جي بي مورجان لاستخدام شبكة بلوكشين عامة (سولانا) لتوحيد أصل مالي تقليدي (أوراق تجارية) مع تسوية باستخدام عملة رقمية مستقرة، بمشاركة مستثمرين من عالم العملات الرقمية.
هل يعني هذا أن التوحيد أصبح سائداً الآن؟
لا يزال الأمر في مراحل مبكرة. الصفقة خطوة مهمة نحو البنية التحتية المستقبلية، ولكن لكي يصبح التوحيد سائداً على نطاق واسع، يجب أن يثبت أنه يوفر مزايا حقيقية في السيولة وسرعة استخدام الضمانات تفوق الأنظمة التقليدية، مع وجود إطار تنظيمي واضح وداعم.
