بعد سنوات من فرض القوانين أولاً، تتجه الولايات المتحدة نحو وضع قواعد مكتوبة للعملات الرقمية. في هذا التحول، أعلنت مفوضية هيئة الأوراق المالية الأمريكية أن عام 2025 هو العام الذي ستقلب فيه السياسة المالية الصفحة.
تحول موقف هيئة الأوراق المالية في 2025
وصفت المفوضة التحول الواضح داخل الهيئة، مؤكدة أنهم يبنون قواعد قوية لإصدار العملات الرقمية وتداولها. وأكدت أن وضع إطار عمل رسمي أصبح ضرورياً، وأن الوضوح الآن يدعم المؤسسات التي تريد المشاركة بالفعل.
وأوضحت أن السوق عاش طويلاً تحت حكم تطبيق القوانين بشكل انتقائي. وأشارت إلى أن “فرقة العمل الخاصة بالعملات الرقمية” هي الطريق الداخلي لوضع كتاب قواعد مستقر. وتتوقع أن يحل هذا التحول محل التطبيق غير المتكافئ للقوانين بمعايير يمكن التنبؤ بها.
في نفس الوقت، قالت إن هذه القواعد ستركز على ما هو مؤهل حقاً ليكون “ورقة مالية”. تشير الخطة إلى تقليص نطاق سيطرة الهيئة على العملات الرقمية العادية. هذا التغيير قد يحدد كيفية عمل الإصدارات الجديدة للعملات لسنوات قادمة.
تقسيم الصلاحيات: هيئة تداول العقود مقابل هيئة الأوراق المالية
تحدثت المفوضة عن تقسيم الرقابة بين الوكالات. من وجهة نظرها، فإن سوق العملات الرقمية العادية يناسب أكثر هيئة تداول العقود الآجلة. بينما تحتفظ هيئة الأوراق المالية بسلطتها على الأصول الرقمية التي تستوفي تعريف “الأوراق المالية” الحقيقية.
وأوضحت أن مراجعة جهتين تنظيميتين لنفس المنتجات تسبب احتكاكاً. وأضافت أن تقسيم الرقابة يقلل من التحقيقات المكررة والتكلفة. الخط الفاصل الآن يركز على طبيعة الأصل الرقمي وليس تصنيف كل العملات بنفس الطريقة.
بعد ذلك، تطرقت إلى موضوع جمع رأس المال. قالت إن وجود طريق للتسجيل أو الإعفاء لجمع الأموال عبر العملات الرقمية يمكن أن يعيد فتح باب الإصدارات المشروعة المشابهة للعروض الأولية. هذه الخطوة تربط إصدار العملات بالقنوات الأمريكية الحالية لجمع رأس المال، وليس بالطرق الجانبية. بسبب ذلك، قد يعتمد الإصدار المستقبلي للعملات على الإعفاءات القياسية أو الإفصاحات أو التسجيلات المعتادة. هذا المحاذاة تهدف إلى نقل الإصدارات الجديدة من الإطلاق العشوائي إلى الإصدار المسجل رسمياً.
الحفظ الشخصي والخصوصية المالية
وصفت المفوضة الحفظ الشخصي للعملات الرقمية بأنه حرية أساسية. وجادلت بأنه لا ينبغي إخبار المستخدمين بأنه يجب عليهم الاحتفاظ بأصولهم مع وسطاء. وربطت حرية الحفظ بخصوصية المحفظة الرقمية، وقالت إن السيطرة الشخصية تعزز مرونة النظام.
ثم انتقلت إلى موضوع الخصوصية. قالت إن حقوق البيانات ومراقبة المدفوعات يجب أن تحمي المستخدمين القانونيين. تريد أن تكون الخصوصية المالية درعاً يحمي الممتلكات الشخصية، وليس ثغرة للإساءة.
وأضافت أن البنية التحتية الجديدة للأصول الرقمية يجب أن تحترم حقوق الهوية دون الكشف عن سجل المعاملات تلقائياً. على المدى الطويل، قالت إن قواعد الدفع يجب أن توازن بين الامتثال القانوني ومبدأ حماية البيانات الشخصية.
في المقابلة، استخدمت المفوضة قصة عن البطيخ وزبدة الفول السوداني لوصف كيف أساء العامة فهم العملات الرقمية في بدايتها. النقطة أوضحت أن النقاد غالباً ما يسيئون الحكم على نوايا العملات الرقمية بسبب تشبيهات غير مألوفة، وليس بسبب أدلة. هذا التوتر، كما قالت، يجب أن يتلاشى من خلال قواعد واضحة تحدد العملات بدقة. الوضوح في اللغة مهم. المعايير المكتوبة تقلل من سوء الفهم الثقافي.
نظرة على المستقبل: الطريق إلى 2026
تحدثت المفوضة عن عام 2026 بثقة. فهي ترى أن التنظيم الشامل سيصل على مراحل:
- المرحلة الأولى: تعريفات وطرق الإصدار.
- المرحلة الثانية: تنسيق بين الوكالات.
- المرحلة الثالثة: التنفيذ الكامل.
قالت إن هيئة الأوراق المالية تبدأ رحلة، ولا تغلق نقاشاً. الجدول الزمني يركز على بناء الهيكل قبل التنفيذ. كل مرحلة تضيف المزيد من الإفصاح، ومنطق التراخيص، وحقوق الحفظ، وتقسيم الرقابة.
واختتمت هذا الجزء بتقسيم تاريخ العملات الرقمية إلى ثلاث عصور: عصر الابتكار المبكر، وعصر الانتشار المرتكز على التبادلات، والآن عصر استعداد المؤسسات. العصر الثالث يبدأ عندما تبدأ القواعد أولاً. هذا العصر يتوافق مع عام 2025 ويمتد إلى عام 2026.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تتوقعه هيئة الأوراق المالية لعام 2025؟
تتوقع الهيئة أن يكون عام 2025 هو بداية التحول من فرض القوانين بشكل انتقائي إلى وضع قواعد مكتوبة وواضحة للعملات الرقمية، مما يوفر استقراراً للمؤسسات.
كيف سيتم تقسيم الرقابة على العملات الرقمية؟
سيتم تقسيم الرقابة: حيث ستركز هيئة الأوراق المالية على الأصول التي تعتبر “أوراقاً مالية”، بينما ستهتم هيئة تداول العقود الآجلة بسوق العملات الرقمية العادية، لتقليل التداخل والتكلفة.
ما هي أهم القيم التي تؤكد عليها القواعد الجديدة؟
تركز القواعد الجديدة على ثلاثة أمور رئيسية: الوضوح في التعريفات، حرية الحفظ الشخصي للعملات، وحماية الخصوصية المالية للمستخدمين القانونيين مع ضمان الامتثال.
