من عوائد مرتفعة إلى خسائر فادحة: هل تعلمت التمويل اللامركزي من انهيار صناديق العائد؟

قبل أسبوعين تقريبًا، تسبب انهيار منصة “ستريم فاينانس” في حدوث تأثير متسلسل across قطاع التمويل اللامركزي (DeFi).

ما الذي حدث بالضبط؟

كان المحللون قد حذروا سابقًا من شبكة قروض خطيرة بين هذه المنصات، حيث كانت تقترض أصول بعضها البعض بينما تقدم عوائد مالية ضخمة على ودائع العملات المستقرة.

تمكنت بعض المشاريع من الخروج من هذه الأوضاع بشكل منظم، وأنقذ المودعون أموالهم. ولكن في أماكن أخرى، ترك الضمان عديم القيمة خسائر كبيرة، وأصبح سداد القروض أمرًا غير مجدي.

حصاد الخسائر

خلال الأيام الماضية، أنهى المديرون حسابات الخسائر في الأسواق المتبقية.

تعرّض المودعون في صناديق “USDC” على منصة “مورفو” لخسائر بلغت 3.5% على شبكة “إيثيريوم” و 12% على شبكة “آربيتروم”.

كانت هذه الصناديق معرضة لعملتي “sdeUSD” و “xUSD” اللتين فقدتا قيمتهما بشكل شبه كامل.

من ناحية أخرى، أعلنت شركة “ري-7 لابز” عن تعرضها لخسائر تقدر بملايين الدولارات في عملات مستقرة أخرى منخفضة القيمة. كما أبلغت منصات أخرى مثل “هايبرثيم” المستخدمين بأن 30% من ودائعهم محبوسة في أحد الصناديق المتضررة.

دور منصات الإقراض

المنصات التي بنيت عليها هذه الصناديق، مثل “مورفو” و “أويلر”، تؤكد دائمًا أنها مجرد بنية تحتية، ويحق لأي شخص إنشاء أسواق فيها بالشروط التي يراها مناسبة.

ردًا على الضغوط، أوقفت “مورفو” الإيداع في أحد الصناديق المتضررة، بينما أزالت “أويلر” بعض الصناديق من واجهتها لتجنب المزيد من الخسائر. لكن كلا الفريقين ما زالا يريان أن دورهما يقتصر على توفير البنية التحتية، وأن المستثمر هو المسؤول عن تقييم المخاطر.

الدروس المستفادة في عالم التمويل اللامركزي

هذا الانهيار الكبير كسر أوهام many مستخدمي DeFi بأن هذه المنتجات ذات العوائد المرتفعة آمنة تمامًا.

كسب عوائد تصل إلى 20% على العملات المستقرة يتطلب تحمل قدر كبير من المخاطر، سواء كانت واضحة أم مخفية.

هذا الحادث أعاد فتح النقاش حول ضرورة وجود تصنيفات للمخاطر لكل صندوق استثماري. كما تسعى بعض الشركات الآن إلى إعادة بناء الثقة من خلال تخصيص أموالها الخاصة كضمان للخسائر الأولى.

لكن بالنظر إلى تاريخ DeFi، يبدو حتميًا أننا سنعود إلى نفس النقطة مرة أخرى. كل ما في الأمر أننا لا نعرف إن كان ذلك سيحدث بعد شهور أم بعد سنوات.

الأسئلة الشائعة

• ما سبب أزمة DeFi الأخيرة؟
  السبب هو انهيار منصة “ستريم فاينانس” بسبب شبكة قروض خطيرة بين المنصات وعروض العوائد المرتفعة غير المستدامة على العملات المستقرة.
• ما حجم الخسائر؟
  تختلف الخسائر، فبعض المودعين خسروا 3.5% وآخرون خسروا ما يصل إلى 30% من أموالهم، مع خسائر إجمالية بملايين الدولارات.
• ما الدرس الأهم من هذه الأزمة؟
  الدرس الأهم هو أن العوائد المرتفعة في DeFi تأتي دائمًا بمخاطر عالية، ولا يوجد ما يسمى “بالاستثمار الآمن تمامًا”. يجب على كل مستثمر أن يبحث ويتحمل مسؤولية قراراته.