تتدهور الصحة المالية لشركات خزينة الأصول الرقمية بسرعة، وهي الشركات التي كانت مصدراً رئيسياً للشراء في سوق العملات الرقمية منذ الربع الثاني من العام.
اختفاء القيمة المضافة للسوق
تشير البيانات الصادرة من منصة آرتيميس إلى أن القيمة المضافة التي كان يمنحها السوق لهذه الكيانات التي تحتفظ بالعملات الرقمية قد اختفت إلى حد كبير. وفقاً لمقياس “mNAV”، فإن القيمة السوقية الصافية لشركات خزينة الأصول الرقمية، التي كانت تتجاوز 25 في السابق، تتجه الآن نحو 1.0.
ما هي نسبة mNAV؟
نسبة mNAV هي مقياس تقييم مهم يتم حسابه بقسمة القيمة السوقية للشركة على القيمة الصافية لأصولها الرقمية.
- إذا كانت النسبة أكبر من 1: هذا يعني أن السوق يمنح سهم الشركة قيمة إضافية، معترفاً بقدرتها التشغيلية أو إمكانات نموها المستقبلية.
- إذا كانت النسبة أقل من 1: هذا يشير إلى أن السهم مقيم بأقل من قيمته الحقيقية، مما يعكس انخفاض ثقة المستثمرين.
انخفاض حاد في القيمة
كان الاتجاه على مدى الأشهر الستة الماضية حاداً. بين شهري مايو ويونيو من هذا العام، تراوحت نسبة mNAV لشركات الخزينة الكبرى بين 1.9 و 2.0. لكن هذه القيمة الإضافية انخفضت بشدة. حالياً، تبلغ النسبة لشركات خزينة البيتكوين والإيثيريوم 1.1، بينما تصل إلى 1.0 لشركات خزينة السولانا. حتى الشركات ذات الأداء الأعلى انخفضت نسبتها إلى 2.1. باختصار، القيمة الإضافية التي كان المستثمرون يدفعونها للاستثمار في العملات الرقمية عبر أسهم هذه الشركات قد اختفت تقريباً.
انخفاض الثقة يظهر في الميزانيات
انعدام الثقة هذا ظاهر في الميزانيات العمومية للشركات. بلغ إجمالي البيتكوين الذي تحتفظ به شركات الخزينة ذروته عند 92.6 مليار دولار في 6 أكتوبر، لكنه انخفض منذ ذلك الحين إلى 78.1 مليار دولار. وبالمثل، انخفضت حيازات الإيثيريوم من ذروة بلغت 20.6 مليار دولار في 27 أكتوبر إلى 17.6 مليار دولار، مما يشير إلى بيع كبير في السوق.
شركات الخزينة: سبب رئيسي لانخفاض الأسعار
حدد أستاذ مساعد في كلية كولومبيا للأعمال تراجع شركات خزينة الأصول الرقمية كسبب جذري للانخفاض الأخير في أسعار العملات الرقمية. وأكد أن أي تحليل لاستمرار انخفاض الأسعار يجب أن يتضمن هذه الشركات، لأنها في المجموع تحولت إلى وسيلة لخروج جماعي من السوق – أي سبب لانخفاض الأسعار.
وانتقد نموذج العمل هذا، مشيراً إلى أن التكاليف الكبيرة لإنشاء هذه الكيانات العامة، والتي تشمل ملايين الدولارات كرسوم للمصرفيين والمحامين، تعني أن المستثمرين عندما يشترون أسهم هذه الشركات فإنهم في الواقع يشتترون العملات الرقمية الأساسية بخصم كبير بسبب هذه النفقات العامة.
بالإضافة إلى ذلك، يقترح رئيس الاستثمار في إحدى شركات الاستثمار أن شركات الخزينة تحتاج إلى أكثر من مجرد جمع العملات للبقاء. ونصح المستثمرين قائلاً: “أفضل طريقة لمعرفة شركات الخزينة التي تستحق الاهتمام هي السؤال: هل تقوم بشيء صعب حقاً؟”. وحذر قائلاً: “إذا كان هذا كل ما تفعله الشركة، فمن الأفضل لك امتلاك صندوق تداول في البورصة (ETF)”.
الأسئلة الشائعة
ما هي شركات خزينة الأصول الرقمية؟
شركات متخصصة في الاحتفاظ بالعملات الرقمية مثل البيتكوين والإيثيريوم كجزء أساسي من أصولها، وكان يُنظر إليها سابقاً كطريقة للاستثمار في هذه الأصول.
ما معنى انخفاض نسبة mNAV إلى 1؟
يعني أن القيمة السوقية للشركة أصبحت مساوية تقريباً للقيمة الفعلية للعملات الرقمية التي تمتلكها، مما يشير إلى فقدان الثقة فيها واختفاء أي قيمة إضافية يمنحها لها السوق.
كيف أثرت هذه الشركات على سوق العملات الرقمية؟
كانت مصدراً رئيسياً للشراء في السوق، لكن تحولها إلى بيع كبير لحيازاتها من العملات أدى إلى زيادة العرض وانخفاض الأسعار، مما ساهم في التراجع الحالي للسوق.
