إستراتيجية مايكروستراتيجي تخفّض قيمة الشركة 54 مليون دولار مقابل شراء 46 مليون دولار من البيتكوين فقط

أعلنت شركة Strategy، المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، عن بيع أسهم جديدة بقيمة 54.4 مليون دولار الأسبوع الماضي، لكنها استخدمت فقط 45.6 مليون دولار لشراء البيتكوين.

نتيجة غير متوازنة

هذا يعني أن الأموال التي جنتها الشركة من إصدار الأسهم الجديدة لم تُستخدم بالكامل لشراء البيتكوين. في الواقع، قامت الشركة بشراء كمية من البيتكوين أقل بنسبة 34% من إجمالي الأموال التي جمعتها من بيع الأسهم العادية والممتازة والبالغة 69.5 مليون دولار.

تفاصيل البيع والالتزامات المستقبلية

شملت عملية البيع:

• 54.4 مليون دولار من أسهم MSTR العادية.
• 15.1 مليون دولار من الأسهم الممتازة ذات العوائد المختلفة.

بيع هذه الأسهم الممتازة لا يخفف فقط من قيمة حصة المساهمين الحاليين، بل يلزم الشركة أيضًا بدفع أرباح مستمرة ودائمة لهذه الأسهم.

مصدر تمويل أرباح البيتكوين

نظرًا لأن أرباح الشركة من برامجها ضئيلة وتخطط لمواصلة دفع أرباح سخية، فقد أعلنت الإدارة أنها قد تستمر في تمويل هذه المدفوعات من خلال إصدار المزيد من الأسهم في المستقبل.

مفاجأة غير سارة للمستثمرين

من المفارقات المحرجة أن الشركة لم تبع أيًا من أسهم STRC الممتازة، وهي التي كانت تروج لها بقوة على أنها أفضل عروضها والتي يمكن أن توفر “تقاعدًا مريحًا” لمليار شخص. على الرغم من الترويج لها في تقارير الأرباح وادعاءات مؤسس الشركة، مايكل سايلور، بأن أرباحها البالغة 10.5% تتغلب على أسعار الفائدة في البنوك، إلا أنه لم يتم بيع أي سهم من STRC الأسبوع الماضي.

الوضع المالي الحقيقي للشركة

إجمالاً، تبلغ القيمة السوقية لأسهم STRC فقط 3% من القيمة الإجمالية لشركة Strategy. هذا يعني أن 97% من نجاح الشركة جاء من بيع أنواع أخرى من الأوراق المالية للمستثمرين.

وقد مولت الشركة绝大部分 مشترياتها من البيتكوين من خلال إصدار أسهم MSTR الجديدة، ووعدت سابقًا بالتوقف عن ذلك إلا إذا كانت قيمتها السوقية أعلى بنسبة 150% من قيمة ممتلكاتها من البيتكوين. لكنها تراجعت عن هذا الوعد واستمرت في الإصدار. وحتى حسب اعتراف سايلور نفسه، فإن القيمة الإجمالية للشركة اليوم أعلى بنسبة 33% فقط من قيمة البيتكوين التي تمتلكها.

أعباء مالية إضافية

بالإضافة إلى مدفوعات الأرباح الدائمة، تواجه الشركة نفقات تشغيلية كبيرة أخرى، بما في ذلك:

• حوالي 35 مليون دولار لخدمة الديون (سندات).
• حوالي 278 مليون دولار على مصاريف البيع والعامة والإدارية خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.

الأسئلة الشائعة

ما الذي فعلته شركة Strategy الأسبوع الماضي؟
أصدرت شركة Strategy أسهمًا جديدة بقيمة 54.4 مليون دولار، لكنها اشترت بيتكوين بقيمة 45.6 مليون دولار فقط، مما يعني أن الأموال التي جمعتها لم تُستخدم بالكامل لشراء البيتكوين.

ما هي المشكلة في بيع الأسهم الممتازة؟
بيع الأسهم الممتازة لا يقلل من قيمة أسهم المساهمين الحاليين فحسب، بل يلزم الشركة أيضًا بدفع أرباح مستمرة ودائمة لهذه الأسهم، مما يشكل التزامًا ماليًا طويل الأجل.

هل توقفت الشركة عن إصدار أسهم جديدة؟
لا، على الرغم من الوعود السابقة بالتوقف إلا في ظروف محددة، واصلت الشركة إصدار أسهم جديدة لتمويل مشترياتها من البيتكوين وتغطية نفقاتها الأخرى.