تشهد أسعار أسهم شركات الذكاء الاصطناعي والحوسبة فائقة الأداء ارتفاعاً كبيراً منذ سبتمبر، مما حقق عوائد استثنائية لشركات تعدين البيتكوين التي تتوسع في هذه المجالات. لكن هذا النمو يأتي بتكلفة.
التحول الكبير في استراتيجية المعدّنين
بينما ارتفعت قيمة البيتكوين بنسبة 10% فقط هذا العام، وتحول الاهتمام بعيداً عن احتياطيات الشركات من البيتكوين، أصبح التركيز الآن على تحول شركات التعدين لنماذج أعمال جديدة. فأصبحت هذه الشركات أكثر نشاطاً في أسواق الديون لتمويل خططها الطموحة في مجالات الذكاء الاصطناعي والحوسبة فائقة الأداء.
ارتفاع مستويات الديون والمخاطر
وفقاً لتقارير متخصصة، وصلت إجمالي عروض السندات والقروض القابلة للتحويل التي قدمتها شركات التعدين إلى مستويات قياسية في الربع الثالث من العام، بتقديرات تصل إلى 6 مليارات دولار. هذا الارتفاع يزيد من خطر عدم السداد، وسيركز المستثمرون الآن على رؤية إيرادات حقيقية من هذا التحول الاستراتيجي.
قامت شركات مثل TerraWulf و MARA Holdings و Cipher بجمع مليارات الدولارات عبر السندات القابلة للتحويل، بينما اعتمدت شركة CleanSpark على خطوط ائتمان لتعزيز موازناتها العمومية.
الزخم المستمر والتفاصيل المالية
استمر هذا النشاط في الربع الرابع من العام. حيث أطلقت TerraWulf عرضاً خاصاً لسندات بقيمة 3.2 مليار دولار، وهو الأكبر من نوعه على الإطلاق حسب التقارير. بعد ذلك بفترة قصيرة، أصدرت شركة IREN سنداً قابلاً للتحويل بقيمة مليار دولار، وأعلنت Bitfarms عن إصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة 300 مليون دولار.
بعض هذه الأدوات المالية، مثل تلك التي أصدرتها IREN، لا تحمل فائدة دورية. بينما تحمل إصدارات أخرى، مثل إصدار TerraWulf الأخير، تكاليف أعلى، حيث تبلغ الفائدة 7.75%، مما يعني مصاريف فائدة سنوية تقارب 250 مليون دولار. وهذا يتجاوز بكثير إيرادات الشركة لعام 2024، والتي بلغت 140 مليون دولار فقط.
هل يختلف الوضع هذه المرة؟
خلال السوق الهابطة في عام 2022، عندما انخفض سعر البيتكوين بنسبة 70٪، صادر المقرضون أجهزة التعدين التي تم استخدامها كضمان للقروض، وهي تقنية شوهدت عندما أعلنت شركة Core Scientific إفلاسها.
يشير المحللون إلى أن التركيز على الذكاء الاصطناعي والحوسبة فائقة الأداء هو ما يميز دورة جمع الأموال الحالية عن سابقاتها. من خلال السعي لتحقيق إيرادات متنوعة، قد تتمكن شركات التعدين من تقليل المخاطر.
كما أن السوق يكافئ هذه الشركات المتحولة من تعدين البيتكوين فقط إلى أعمال الذكاء الاصطناعي بقيّم أعلى. ورغم أن السندات القابلة للتحويل تؤدي إلى تخفيف ملكية المساهمين، إلا أن هذا التحول يجذب أيضاً قاعدة جديدة من المستثمرين.
الصندوق المتداول في البورصة الخاص بتعدين البيتكوين من CoinShares، الذي يُنظر إليه غالباً كمؤشر لقطاع التعدين بأكمله، ارتفع بنسبة 160% منذ بداية العام.
الأسئلة الشائعة
لماذا تتحول شركات تعدين البيتكوين إلى الذكاء الاصطناعي؟
تتحول شركات تعدين البيتكوين إلى الذكاء الاصطناعي والحوسبة فائقة الأداء لأن أسهم هذا القطاع تشهد نمواً سريعاً، مما يمنحها عوائد مالية أعلى ويقلل من اعتمادها على تعدين البيتكوين فقط.
ما هي المخاطر الرئيسية في هذا التحول؟
المخاطر الرئيسية هي ارتفاع مستويات الديون بشكل قياسي، مما يزيد من خطر عدم قدرة الشركات على السداد، خاصة إذا لم تحقق مشاريعها الجديدة في الذكاء الاصطناعي الإيرادات المتوقعة بسرعة.
هل يؤثر هذا التحول على قيمة استثمارات تعدين البيتكوين؟
نعم، يؤثر بشكل إيجابي حتى الآن. حيث أن السوق يمنح شركات التعدين المتحولة قيماً أعلى، كما أن الصندوق المتداول الرئيسي لتعدين البيتكوين قد ارتفع بنسبة 160% منذ بداية العام، مما يعكس تفاؤل المستثمرين بهذا التوجه الجديد.
